投保中心座談 守護投資人權益
投保中心总经理林俊宏。吴荣邦／摄影
前言：由投保中心主办的「一一三年度保护投资人权益系列座谈会—理性选择ETF，投资人权益的维护策略」日前在该中心12楼登场，邀请金融监督管理委员会证券期货局、台湾证券交易所、证券柜台买卖中心、中华民国证券投资信托暨顾问商业同业公会代表与谈，要在ETF蔚为投资潮流的今日，分享正确的理财观念，守护投资人权益。
主持人投保中心总经理林俊宏表示，投保中心每年都会举办两场与投资人权益息息相关的座谈会，此次座谈主题为理性选择ETF，主要是希望透过与会专家代表的分享，协助投资人知道如何选择适合自己的商品，及在资讯爆炸时代，如何辨别繁复的行销资讯。
林俊宏说明，近期，我国将开放主动式ETF，但多数投资人并非完全清楚各类ETF商品的性质，因此，投信公司是否充分揭露ETF商品风险、配息来源等，即成为投资人建立正确认知的关键。同时，投资人可以从哪些管道了解商品特性？主动式ETF、多资产ETF与被动式ETF有何不同？都值得进一步讨论。
至于理财讯息来源，林俊宏指出，投信公司借由各种行销方式，向投资人推介ETF商品，投资人如何在众多行销资讯中，筛选出与自身投资目标、风险承受能力相符的正确讯息？如何在广告、行销与推介内容中找到真正符合需求的投资建议？亦是重要课题。
此外，林俊宏表示，针对近期某些ETF溢价过高，站在保护投资人立场，投信对ETF折溢价与被动式ETF追踪指数表现如何等资讯，是否有揭露？都与投资人权益有关，希望透过此次座谈与专家的专业见解，促进投资人正确理解投资ETF商品的特性和风险，理性作成投资决策，维护自身权益。
投资一定有风险 进场前多做功课
「ETF是基金的一种，既然属于投资就一定有风险，不是稳赚不赔」！金管会证期局简任稽核林晓韵提醒，投资人一定要有这个概念。此外，ETF跟股票一样可在市场买卖，因此会有跟基金一样以基金所持股票收盘价计算的净值及因交易市场供需决定的市价，当市价低于或高于净值时会有折溢价问题，理论上ETF市价最终会回归趋近于净值，投资人千万不要一时兴起追买溢价高的ETF，还是要以净值为主要参考，以免产生追价风险。
金管会证期局简任稽核林晓韵。吴荣邦/摄影。
至于近期很夯的配息ETF，林晓韵表示，还是要回归自己的投资需求，就算不配息，ETF收到的股利或债息还是会反映在ETF的净值上，比如年轻人要累积财富，不见得每月都要配息现金流，且配息也会产生行政费用，投资人须留意。
在资讯方面，林晓韵说，金管会请证交所、柜买中心、投信投顾公会加强宣导，投资人进场前可参考公开说明书，了解其投资方式、特性是否适合自己。完整的ETF公开说明书有上百页，目前已提供两张A4纸的简式公开说明书，方便投资人掌握关键点。不仅如此，金管会多管齐下，要求投信在官网上多为介绍，并责成投信投顾公会修正基金广告活动行为规范，强化揭露ETF相关风险与警语，避免投资人误解产品，也要求在集保基金资讯观测站中建置ETF观测站专区，作为投资人取得ETF投资常用参考资讯的单一入口，方便投资人查询。
林晓韵提到，未来将有主动式ETF、被动式多资产ETF挂牌，跟贴近追踪指数的被动式ETF不同，主动式ETF由经理人主动操作，目标是要战胜指数，选股策略相对重要，被动式多资产ETF所追踪之标的指数则是可以同时投资股、债，因此，投资人应先在公开说明书了解ETF投资范围及投资策略是否符合自己的投资需求与方向，以确保权益。
至于和网红合作的置入性行销，她说，今年5月新规范投信公司应与网红签约，约定网红发表内容不可超过ETF公开说明书范围，并避免夸大、保证获利的行为，如网红是自主发表，未与投信签约，投信作为商品发行人得知内容不正确，也需主动澄清。
虚实同步出击 提供整合资讯
证交所企研部副理陈建宏表示，证交所官网就有建置ETF专区及ESG指数化商品专区，提供各种不同类别的商品特性介绍与风险提醒。另外，证交所去年更设立一站式的ETF整合资讯平台「e添富」，提供投资人视觉化的分析工具、相关统计数据、专家的投资趋势分析及策略。
证交所企研部副理陈建宏。吴荣邦/摄影。
此外，陈建宏提到，证交所更主动出击，举办实体宣导活动，包括：论坛、学校课程、漫画、问答竞赛、社群、电子报、新闻专栏等；线上宣导方面，除了网站以外、有Facebook、YouTube、线上课程、电子报、新闻、专栏报导、广告等，他并提醒投资人先考虑自身需求再进场，例如：要投资价值型还是成长型？长期投资还是想收高股息或喜欢低波动？并应衡量本身风险承受度，更不要轻信市场传闻、名嘴或是财经网红提供的资讯，应多留意主管机关、证交所、投信公司等管道发布的讯息，并详细评估。
针对主动式ETF，陈建宏说，主动式ETF与被动式ETF最大的不同是，主动式ETF的投资操略是由基金经理人主动选股，投资人要关注的是基金经理人跟研究团队的研究能力、选股及进场择时的表现，而不是看相关指数绩效。此外，主动式操作进出可能会较频繁，交易成本可能相对较高，投资人也要注意。因此，待主动式ETF上市后，证交所会透过证券名称跟代号的设计，让投资人容易辨别该ETF是主动还是被动。
主动式ETF 可与股票资金交互运用
「ETF不是稳赚不赔的商品，」柜买中心交易部协理张秉心表示，ETF投资的证券有涨有跌，也有折溢价风险，海外ETF则有汇率风险。
柜买中心交易部协理张秉心。吴荣邦/摄影。
针对这点，张秉心指出，柜买中心已建置「ETF讯息中心」，以视觉化方式呈现相关资讯，并与投信公司网页连结，完整揭露投资人所需资讯。
张秉心补充，近几年投资人参与债券ETF程度越来越高，而债券ETF大都在柜买中心挂牌，据统计，在柜买中心挂牌的94档ETF中，有88档都是债券ETF，以往债券ETF大都是法人机构持有，近年因美国利率变动，加上债券投资相对稳健、投信设计贴近民众需求，吸引众多散户参与，交易金额占比甚至达40%，而交易人数的占比更高达约99％，基金受益人数近200万人。他提醒，投资人一定要清楚债券ETF投资的信用评级及地区别，此外，同类型ETF投资太多，则有集中度过高的风险。
至于主动式ETF，虽然费用会比被动式ETF高一点，但相较开放式基金的管理费还是比较便宜，也是投资人可跟股票资金相互利用的投资管道。在折溢价方面，他说明，制度上已要求ETF须有流动量提供者，以平衡或维持折溢价不要过度偏移。市场也有平衡机制，如市价太高，有经验的投资人会去投信申购，再至市场卖出，让供需自然均衡，折溢价趋小。
谈及置入性行销，他表示，有些网红会特别着重亮点宣传，柜买中心也举办近有30场次北中南的投资人讲座，分享正确的ETF投资观念，「所有的投资都有可能亏损」，不要被网红影响投资决策。
ETF风险分级 筛选评估再入手
「了解该ETF投资的是什么？很重要」。投信投顾公会主动式ETF工作小组召集人张雍川提醒，不是听到有档ETF很热就赶去开户，还是要花时间了解想买的ETF是由哪些公司组成。此外，近期受投资人青睐的高股息ETF，如果没填息，等于没赚到息，所以，配息率不等于报酬率。至于指数型，过去绩效不等于未来，投资人应留意。
投信投顾公会主动式ETF工作小组召集人张雍川。吴荣邦/摄影。
针对这点，投信投顾公会已在官网建置「ETF专区」，统整相关资讯便利投资人：一、从「ETF总览」就可以查询到所有ETF的基本资料、绩效表现、投信公司连结；二、「相关网站」则可连结证交所、柜买中心的公开资讯观测站；三、「投资百宝箱」有：基础篇，ETF可分成哪类型？如股票型、债券型，股票类又分市值型、高股息、产业型，债券也有美债、投等债、非投等债、新兴市场债等，以及投资观念的厘清。
同时，公会也已一再要求业者，提到报酬率，一定要有风险平衡报导，避免误导，并进一步研议将同类型ETF绩效评比归类，让投资人清楚知道绩效表现及波动风险。
不仅如此，张雍川说，根据ETF投资的市场、区域、产业集中度，投信投顾公会也将风险等级也分为R1-R5，供投资人参考，以筛选出适合自己风险属性的ETF。此外，投资人买卖前应注意折溢价风险，折溢价过高代表投资人会承受未来折溢价收敛的价差风险，买卖前可至各投信公司ETF专区查询即时折溢价资讯，投信公司也有责任平衡ETF折溢价，超过3%投信官网也会传达警示。
在数位行销方面，面对网红崛起，张雍川表示，财经网红有化繁为简的优点，但投资人还是要自己判断，观察ETF经历多空的绩效表现，不要盲目追随。
现在短影音流行，公会则特别邀请16家ETF发行公司总经理帮忙录短影音单元，将基础的产品跟观念第一手分享，目前在专区都已上线。
高股息 不保证收益及配息
针对ETF追踪差距，证交所上市二部副组长林咏乔表示，如果出现追踪差距达信托契约所订之重大差异标准，投信必须进行公告，如果某投信经常发布此类公告，投资人进场前就应仔细评估。
证交所上市二部副组长林咏乔。吴荣邦/摄影。
林咏乔指出，面对过多的宣传内容，投资人容易困惑，对此，证交所除投资人教育、要求投信正确揭露资讯，也协助业者确实遵循规范。由于ETF已成为投资人关注焦点，业者多乐意共同推动完善ETF市场资讯揭露，以降低投资纠纷。
谈及投资迷思，林咏乔点出，「高股息不保证收益及配息」，今年初，证交所收到很多该类申诉，对此，证交所也安排宣导，且投信对于名称会引起配息期待的ETF，都要在ETF公开说明书及广告文宣等文件的基金名称后方加注「本基金并无保证收益及配息」警语。公开资讯观测站也提供投资人查询ETF配息组成来源及比重，是来自成分证券的股息、债息，还是资本利得或收益平准金。