外汇探搜－Fed将降息 欧元、英镑能续好？

若BOE降息的步调比Fed更缓慢，那么从利差角度而言，英镑兑美元汇率可能有所支撑。图／美联社

年初迄今主要货币兑美元涨跌

美元指数回落之际，英镑、欧元震荡走升

欧元和英镑作为两大非美主要货币，在全球经济、地缘政治和货币政策的变动下，兑美元分别创下了一年以及两年以来的新高价，成为今年以来表现最好的主要货币。其背后的驱动因素主要还是对于美国联准会（Fed）降息的预期所致。

Fed主席鲍威尔在8月23日的杰克森霍尔全球央行年会演说时表示：「通膨已显著下降，劳动市场也不再过热，调整政策的时机已到。」被视为暗示Fed即将降息。明确的「鸽派」信号大幅增加了金融市场对于美国9月降息的预期，美元指数随之走弱，正准备测试100点关卡支撑，推动了非美货币的升值表现。

■英镑是今年表现最好的主要货币

7月初英国国会大选后，工党取得了压倒性的胜利，符合市场预期，终结了长期的政治僵局。此外，在通膨有所缓解的背景下，英国央行（BOE）于8月1日启动降息，幅度为25个基点，有助于刺激经济成长并降低偿债成本。不过，BOE相较于其他主要央行更为谨慎的降息态度，支撑英镑上行的走势。年初迄今，英镑兑美元站上1.32，升值逾4％，为今年以来表现最好的主要货币。英国8月的综合、制造业及服务业的采购经理人指数均高于前值且优于预期，进一步为汇率表现提供了支撑。

通膨问题仍然是后续影响BOE政策的重要因素。虽然通膨压力正在逐步减轻，但经济活动数据表现参差不齐，这使得BOE在降息时变得更加谨慎。同样重要的是，英镑的走势也将受到Fed政策的影响。若BOE降息的步调比Fed更缓慢，那么从利差角度而言，英镑兑美元汇率可能有所支撑。

■欧元兑美元汇率创一年来新高

过去几个月，欧元区经济前景的不确定性上升，加上工资成长放缓，市场预期欧洲央行（ECB）在今年6月启动降息后，仍将持续降息以支撑经济，这些预期在一定程度上抑制了欧元的表现。然而，7月时法国大选左派「意外胜利」，虽然迎来悬峙议会，但也避免了极右翼的疑欧论政党掌权，市场对选举结果的反应出乎意料地正面，加上巴黎奥运提振了欧元区8月的商业活动，这些因素支撑了欧元，避免了此前预期中的贬值走势，近期欧元兑美元一度触及1.12，创下一年以来新高。

欧元兑美元的后续走势，可能取决于Fed的降息步伐，目前市场普遍认为Fed可能在9月开始降息。渣打银行财富管理团队预估，Fed可能在年底前降息三码，比Fed在6月时宣称只降息一码的幅度更大，可能持续压抑美元推升欧元。随着Fed和ECB之间的政策差异缩小，预期欧元兑美元汇率可能在1.10～1.15之间波动，持续站稳在1.10上方。

然而，欧洲经济短期内不太可能摆脱低迷状态，资本外流可能成为推动经常帐户顺差和欧元疲软的主要动力。值得注意的是，地缘政治风险仍是影响欧元的重要因素。如果全球局势恶化，避险资金可能再次涌向美元，进一步打压包括欧元在内的其他主要货币。因此，尽管预期欧元在未来12个月有一定的升值潜力，但地缘政治风险和欧洲经济的结构性问题可能限制其升值幅度。