外汇探搜－利差将提供欧元中期支撑

法国巴黎银行财富管理预期，美国联准会在2025年中将累计降息2.25％，同时期的欧洲央行仅会降息1％，欧元区和美国的利差缩小将对美元造成压力，并对欧元提供中期的支撑。图／美联社

欧元区CPI年增率

欧元兑美元走势

9月的欧洲央行利率会议发表鸽派的升息立场，然而美国联准会（Fed）的利率决议为暂停升息，但仍维持鹰派，近期美元在短线上可能持续强势，欧元因此跌破1.06的关键价位。

尽管有经济衰退的疑虑，欧洲央行表示仍有一次升息空间，以显示其对抗通膨的决心，但同时也暗示此次有可能是升息循环的最后一次升息。虽然存在进一步升息的可能性，法国巴黎银行财富管理却认为，未来几个月欧元区的数据会逐渐转弱，当欧洲央行的紧缩政策来到尾声，欧元将会失去部分支撑。

目前市场对于欧元区经济前景相当悲观，即使未来三季的经济成长持续呈现停滞状态，法国巴黎银行财富管理仍预期，欧元区经济不会陷入衰退，毕竟在较高的实质所得和财政政策的支持下，停滞的欧元区经济仍可以获得些许支持。

■美国料将在明年第二季末开始降息

虽然美国联准会在9月份的会议宣布暂停升息，但法国巴黎银行财富管理认为，联邦利率点阵图透露的鹰派讯息值得留意。根据联准会委员会利率预测的中位数显示，预计今年将会再升息25个基点，而明年仅降息50个基点，但这些都是基于经济成长、就业和通膨的预测，我们认为这些预测将会被证明是过于强劲。

目前我们已看到许多美国经济放缓的证据，例如9月份消费者信心指数跌至四个月低点、失业率从7月的3.5％上升至3.8％，显示就业市场正在降温。法国巴黎银行财富管理依旧认为，基本情境是美国经济将在2024年上半年呈现温和衰退，并预期联准会将在2024年第二季末开始降息。

我们认为，联准会在7月份可能已经达到终端利率的5.50％，而第四季经济成长疲弱和通膨压力趋缓将提供这些政策制定者避免进一步升息的动力，以实现经济软着陆。

法国巴黎银行财富管理预期，美国联准会和欧洲央行在未来几个月将维持利率不变，并在2024年中开始降息。其中，联准会在2025年中将累计降息2.25％，同时期的欧洲央行仅会降息1％。欧元区和美国的利差缩小将对美元造成压力，并对欧元提供中期的支撑。

■全球经济放缓，欧元将更具有弹性

此外，由于能源价格下降，欧元区的经常帐已恢复至良好盈余状态，只要能避免再一次的能源冲击，这种趋势就可能延续下去。这意味当全球经济放缓，欧元将更具有弹性。由于国内收益率上升支持资金回流，欧元区的投资者放缓了购买外国债券的速度。法国巴黎银行财富管理预计，这将持续改善欧元区的国际收支帐并支撑欧元走势。

最后，欧元相对于其长期公允价值仍显得相当便宜。根据法国巴黎银行财富管理的长期公平价值模型，欧元兑美元的均衡价位为1.37。同时，根据购买力平价理论显示，美元仍被高估。因此，我们维持欧元兑美元3个月的目标价位为1.06，12个月的目标价位为1.15。