外银估日圆一路腿软到Q4

日圆兑美元汇率28日冲破130，盘中最弱来到131.01，处于20年来的低点。ING荷兰银行经济金融团队指出，日本央行总裁黑田东彦在会后的评论，对日圆相当不利，势将促使美元兑日圆可能不得不接近135，呈现一种「近乎无序」的方式，例如3月以来美元兑日圆一个月期波动率在18～20％，4月底约12％，很快就又会受到市场空单的灌压。鉴于美元在未来三到六个月内可能保持强势、甚或进一步走强，ING已考虑将日圆汇率底线自130再拉至135。

相对上，由于美国经济增长表现出色、实际收益率上升，再加上乌克兰战争延长了美元的强势期，这些情况对日圆都相对不利。牛津经济究院指出，疲软的日圆将更不利于日本经济的增长动能，加剧商品价格大涨和工资增长停滞对家庭购买力的损害，依据弱势日圆路径摸拟，预计日本2022年全年通膨率（CPI年增率）将保持在2％左右，2023年将出现迅速放缓。

牛津经济研究院提醒，日本央行不会为了纠正日圆疲软而妥协本身的宽松货币政策。在收益率曲线控制的框架下，日本央行可以透过无限制的固定价格，购买日本国债来维持10年期日本国债收益率目标的范围。

根据日本央行季度展望报告，2022财年CPI年增率预测中值已从1.1％上修至1.9％，2023财年和2024财年的预测则仍低于日本央行2％的目标，分别为1.1％和1.1％。同时，2022财年实质GDP增长率从3.8％下修至2.9％。

牛津团队分析，日本政府实际上继续支持央行的政策，不仅央行不予干预汇市，日本财务省不会、也不能进行外汇干预。疲弱日圆造成日本输入型通膨压力，不言已喻。