外资预料台积电下修成真 AI扮演唯一亮点

外资圈人士指出，台积电股价受下修财测冲击，21日开低机率高，但无论是CPU、GPU、AI加速器、特殊应用晶片（ASIC）都需要台积电，其AI事业营收将高速增长，接下来就看市场多快可以将利空消化完毕，转而反映AI利多。

回顾台积电上一次法说会下修全年营收财测时，摩根士丹利就认为「还不算利空完全出尽」，当时引起不小讨论，台积电本次一如多数外资预料般又下修全年展望，大摩直言，这次确实有坏消息利空成真的感觉，且法说前也广为市场所预期，更重要的是，现在就是逻辑半导体产业循环的谷底，第三季库存天数将较上季下降，基于台积电为关键AI受惠股，股价回跌反而提供更佳进场点。

中信投顾指出，鉴于全球消费性电子需求未明确复苏，加上3奈米制程对毛利率产生压力，使台积电短期营运蒙受下修风险，然台积电仍掌握AI运送晶片商机，看好长期营运动能。整体而言，AI增长难掩其余应用近期疲软，下调股价预期价至605元，待基本面利空沉淀再行介入。

考虑到营运前景下修因素，凯基投顾将推测合理股价由716元降至658元，惟强调仍持续看好台积电长线优势，给予「买进」投资评等。

摩根大通证券台湾区研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）则指出，台积电预期将CoWoS产能倍增以因应AI需求，且研判供需最快也要2024年底才能达到平衡，这意味亚洲AI相关族群的多头交易热度，将会延续下去。

外资圈过去一个多月以来，陆续下修台积电第三季营运展望，营收季增率估计仅9％～10％，最终对照台积电给出第三季财测中位数为季增9.1％，外资预测完全命中。不过，台积电给出的单季毛利率预期介于51.5％～53.5％、营业利益率介于38％～40％，则逊于外资圈估计值。

台积电虽二度下修全年营收预期，从衰退中个位数百分点下修到年减10％左右，然外资圈早就预料台积电全年营收展望将调降，高盛、摩根士丹利、摩根大通证券等都估计台积电2023年营收财测可能下修为年减高个位数百分点，野村证券更在法说前将预期降至恐衰退1成。如今看来，外资对台积电的保守展望了然于胸，确实已为市场打了数剂预防针。