王雪原：什么是投资中最重要的事？
（原标题：王雪原：什么是投资中最重要的事？）
什么是投资中最重要的事？
在世界金融中心华尔街，来自中国的90后投资人、亚洲资产管理机构OX0 Group的海外基金事务管理合伙人王雪原对这个问题有着独到且深入的思考。
王雪原认为，投资的成败取决于投资人对事、人、钱三大要素的把握能力，而市场谈之色变的黑天鹅事件则是让优秀投资人脱颖而出的试金石。
另外，要关注大趋势，而不要被小机会吸引了注意力。“大趋势才有大机会。而优秀的投资人，就是那些在时代大趋势之下坚持长期主义的人。”王雪原如是说。
王雪原曾任耶鲁大学管理学院大中华俱乐部主席、耶鲁创投俱乐部主席。在华尔街任职以来，他主要致力的方向是资本市场国际化投资，以及定制化金融服务业的发展创新。前者侧重于企业服务，重点是提高企业融资发展效率。后者则侧重于客户服务，重点是通过创新和科技化的方式，为客户提供高端金融服务体验。
三段式投资方法论：事、人、钱
“无论是投资一级市场，还是二级市场，我选择标的公司的方法论都是一样的，就是从事、人、钱三个维度判断标的公司的价值。”王雪原认为，这三个维度都很重要，缺一不可。
事，指的是这家公司核心业务的商业逻辑。“这家公司要具体解决哪种社会需求？它想成为什么样的公司？它的盈利模式是否成立？它的用户群体是否稳固？这些都是值得投资人深入调研的课题。”王雪原认为。
“但仅仅这样还不够，投资人还要注意观察不同市场之间的差异。”王雪原认为，受文化差异和消费习惯影响，各个市场在很多领域都存在较大不同。“比如说起中餐，美国人首先想到的是左宗棠鸡，而真正的中国人并不认为那是中餐的代表菜。但是，中国标准的地道中餐其实在美国的市场份额非常小，它并不像国内某些流量视频里那样广受老外们的欢迎。”
王雪原认为，投资人必须注重市场特性，而不能按照一些刻板印象去轻率地做判断。
人，就是指这家公司的核心团队。“靠谱的高利润商业模式最终还是要靠人去实现，但是它对人有很高的要求，并不是谁都能做好的。标的公司的核心团队应该是经历过磨合的、尽量互补的成熟团队。团队成员过去的经验要能够支持他们现在正在做的事情，并且最好这个团队已经接受过市场的洗礼，以证明团队的凝聚力。”王雪原认为，好的团队就是公司的竞争优势。
“我是在耶鲁大学读的商科，可能是受耶鲁商科的思维影响，我在投资中更注重人的因素。”王雪原说，“在投资领域里，工科出身的投资人在判断‘事’时比较有优势。比如这家公司的专利是否靠谱，技术方向是否有前景，科研团队实力是否强劲，这些问题工科出身的投资人处理起来更有优势。商科出身的投资人大局观更好一些，他们对于‘人’这个因素的把握度会更强一些。而如果有人在这两个方面都能做得非常好，那么这个人就具备了成为顶级投资人的潜力。”
钱，就是这家公司的融资能力。“融资能力也是一项非常重要的能力。比如特斯拉，我们知道它前些年也曾经历过至暗时刻，那时候特斯拉融资出了问题，资金链一度濒临崩溃，幸好最后转危为安。如果当时马斯克没有融资成功，那么自然也就没有了今天的特斯拉。”王雪原说。
“不过，融资这个因素受外界影响很大，很多时候不是这家公司本身能够左右的。”王雪原说，“外部因素有很多种，有时候是政府对某个行业的政策导向，有时候是宏观经济环境，有时候是市场资金面宽松与否的差异。这些因素的变化，都会让市场对这家公司的估值发生巨大变化。”
黑天鹅事件是投资能力的试金石
“我喜欢研究对冲基金，但是我在选择对冲基金的时候也非常挑剔。我更倾向于选择那些经历过黑天鹅事件且最终获得成功的基金管理者。”王雪原说。
多年的华尔街奋斗经历塑造了王雪原与众不同的投资理念。王雪原认为，几乎所有的投资人都厌恶黑天鹅事件，但是黑天鹅事件正是投资能力的试金石，唯有经历过大风大浪，且依然屹立潮头的投资人，才是真正优秀的投资人。
“巴菲特有句名言：‘潮水退去之后，我们才能发现谁在裸泳’。”王雪原说，“市场很好的时候，市场上各种方法论都能赚到钱。但是市场不好的时候，那些凭运气赚来的钱往往最后都凭本事亏掉了。”
“我当时持有不少特斯拉股票，损失也是相当大。那是一段黑暗的日子，好在最后都走过来了。”王雪原说，“坚守价值投资理念说起来很容易，但是在市场那些风雨飘摇的日子里，做到其实相当的困难。人性的弱点会被市场不断放大，唯有经受住考验的人才能在投资这条路上登堂入室。”
要在大趋势下坚守长期主义
王雪原认为，全球化的大趋势无可动摇，投资人应在大趋势之下坚守长期主义。
“我在耶鲁大学读书的时候，听过很多世界顶级的投资人的演讲。那时候学生们最爱提的一个问题是，‘以您的人生经验来看，您给我们的最重要的建议是什么？’很多投资人给的回答都是，要坚守长期主义。”王雪原认为，这是非常中肯的建议，随着投资阅历的增长，他越来越认同这一观点。
“做投资，首先要对大趋势有个基本判断。当代最大的趋势依然是全球化。”王雪原说。“对投资人来说，全球化就是在全球范围内做更好的资源配置。只要找到了更高效率配置资源的机会，那就必将创造可观的财富效应。”
“绝大多数人还是会被短期利益牵着走的，所以我们经常见到有人唉声叹气地认为自己运气不好，没有抓住最好的短期机会。”王雪原说，“其实大可不必如此。如果把时间线拉长，对于一个人的职业生涯来说，一个短期机会并不重要，不要把目光放在这种短期时间差里的小机会上。更重要的是，你要看到那个大趋势。”
“巴菲特曾经说过，投资就像打冰球，你要预判冰球即将滑到的地方，而不是滑向冰球现在所在的位置。”王雪原认为，优秀的投资人要擅长把握大趋势，并在大趋势之下，以足够的耐心去坚持长期主义的投资，做时间的朋友。（陈盈）