《「我是有錢人」迷思754》數據說明一切，投資人千萬別再有「固定配息8%」的迷思了！

自今年以来，台股ETF受益人数成长368万8000人，且高股息ETF受益人数年增314.4万人，增幅高达81%。（联合报系资料照）

每4人就有1人买ETF

前一阵子，一份由富达国际所做的《2024年亚太区投资人调查》显示，73%的台湾受访者，最在意「每个月拥有固定收入」，且对于收益的期待平均高达8.1%，不但高于整体亚太区受访者的55%及7.3%，也是亚太区最高的数字。

另依布朗兄弟哈里曼银行（BBH）的统计，台湾ETF自2022年12 月至2024年6月期间，资产管理规模上升120%，其中股息型ETF是台湾ETF大幅增加的主要因素，有87%的投资人，会增加ETF投资，更有7成的投资人，计划在下一年会增加投资。再一份统计则显示，国内投资人每4人中，就有一人买了ETF。

投资人最青睐高股息ETF

事实上，由于全球股市持续多头，再加上预期FED降息，有利债券后市的发展，自今年以来，台股ETF受益人数成长368万8000人（增幅61%）。其中21档高股息ETF受益人数，合计达693万8000人，占了整体台股ETF受益人数比重的71.1%；且高股息ETF受益人数年增314.4万人，增幅高达81%，显示高股息ETF仍是最受投资人青睐的商品。

然而，由以上的各种调查统计，更能够突显出国人，对于「高固定配息」商品的错误迷思。首先，配息率并不等于总报酬率。因为配息率的计算公式，就仅仅是「配息」再除上「当年度股价」。

也就是说，当标的的价格越低时，以上所计算出来的「殖利率」也就越高。然而，一旦标的价格无法「顺利填息」，投资人手里所拿到的「高配息率」，其实就等于是拿自己的钱，配给自己一样。

小心赚了股息赔了价差

特别是最近持续有媒体也在「示警」：「心动想要买进同时，也要小心赚股息却赔价差，例如某些高股息ETF的6月份现金股利，到现在都还没有成功填息。

其次，配息并非保证，且不是每一期都相同。且就算每年配息率相同，只要ETF的市价不同，其所代表的意义也就天差地别。例如配息率同样是8%，但「价格20元配的8%」，与「价格50元所配的8%」所配到的股息金额，就完全不同。因为同样是配8%，20元是配1.6元，而50元配的是4元。

再者，国内民众对于收益的期待「平均高达8.1%」，更是与过去历史资料「差距甚大」。因为以国内成立最久，以配息为诉求的0056 ETF为例，其自成立已来的年化总报酬率（含配息及资本利得），也不过是6.2%。

以上资料，还是「配息＋资本利得」之后的结果。也就是说，就算是将资本利得计入的总报酬率，近20年来的年化报酬率，都还不到国内民众所期待的8.1%」。

也许会有读者说：0056的投资策略，并没有诉求「高股息」，而近两年所发行的数档高股息ETF，都有满高的配息率数字。怎么可以用「非诉求高股息」的0056历史资料，来质疑这些高股息ETF，未来长期的年化总报酬率，不能超过8%以上的水准？

话是没错，但读者可别忘了，以下三个现象，是笔者认为投资人「不应该对高被息商品（例如高股息ETF）过度乐观」的重要理由。

3大理由 不可太乐观拥「高配息」

理由之一是：高股息可能已经开始吹起「降息风」。因为有媒体指出，从最新一次配息就可发现，包括中信成长高股息、台新永续高息中小、复华台湾科技优息、群益科技高息成长等最新配息金额，与今年最高配息金额相较，明显可发现近期已开始缩水。

例如拥有93万受益人的月配型台股ETF始祖—复华科技优息（00929）ETF在10月1日所公告的配息（每股配发0.14元），是今年来第3度配息缩水，若以当天的收盘价18.85元估算，年化配息率为8.9%，已失守9%大关。

理由之二是：一般来说，高股息的来源，主要是企业经营获利之后，实际所配发的（现金）股利；以及来自于高股息ETF持股股价上涨，买卖交易产生了不错的资本利得；少部分ETF的配息，有可能是来自于「收益平准金」。

而近两年高股息之所以有非常惊人的配息水准，主要还是与经济景气息息相关。正是因为2022年以来的台股大多头，所以才让这些高股息ETF，能够配发10%以上高息（2022年以来的台股大多头，所以现在才能够配发10%以上高息。

对此，就有法人表示：「目前多档高股息ETF的未实现资本利得，受到成分股下跌影响，转为资本损失，减损资本利得配发能力，加上股利率下滑，导致出现配息下修现象。特别是台股先前创高过程，许多资金是在高股息ETF价格相对高点时买入，导致高股息ETF加码成分股的成本愈来愈高，加深资本损失的扩大速度。相较之下，成立时间较长的元大高股息（0056）、国泰永续高股息（00878）等，因累积资本利得较久，帐上收益相较新商品多，较能维持配息稳定度」。

例如有「专家」便分析指出，近期一些高股息ETF，之所以开始吹起「降息风」，最主要原因便在于投资策略上的差异。也就是说，假设高股息ETF是采取长期投资策略，为何高息ETF有些能维持高配息？有些配息却开始减少？这答案就是能积极操作成分股，赚取价差的ETF，才有可能继续配发超乎预期的股息。反之，当逐渐回归「买进并持有（Buy and hold）」的操作，就无法累积老本，也会让配息越来越少。

理由之三是：理论上，金融投资商品的合理投资酬率，都与当期的「市场利率水准」脱不了关系。投资人可千万别忘了，0056成立以来的时间（2007年），还是国内市场利率相对高档之际。而当市场利率不高时，投资人如何能预期配息率，能大幅超过当期市场利率水准太多呢？

0056报酬率还输给「不强调配息」0050

最后，值得投资人注意的是：假设是为了长期投资，就算是领到了股利再投资，也不是一个明智的决定。因为从上表中可以看出。就算把股利计入，0056的年化总报酬率，依旧是落后「不强调配息」的0050的。

然而根据媒体的报导，截自9月底为止，今年以来台股大盘累计含息报酬率是26.9%，却只有共有5档的绩效超越大盘，分别是富邦台50（006208）40.35%、元大台湾50（0050）38.76%、FT台湾Smart ETF（00905）34.13%、富邦公司治理（00692）33.54%、元大台湾ESG永续（00850）30.83%、国泰台湾领袖50（00922）30.47%、群益台ESG低碳50（00923）27.28%；然而高股息ETF中仅有凯基优选高股息30（00915）赢过大盘。

所以，即便在高股息ETF配息逐渐缩水，总报酬率也不如「非以高股息」为诉求的市值型ETF之际，仍有不少「专家」建议投资人「增持张数以降低持有成本」之际，笔者认为以上所提供的数据资料，非常值得仍对高股息ETF「配息与价差皆可赚」，存有不切实际迷思的投资人，再三细细思考！