无惧升温数据！鲍威尔：通胀下行趋势未变，美联储有时间评估再降息（含演讲全文）

美东时间4月3日周三，美联储主席鲍威尔在新近讲话中重申，联储要对通胀持续回落到2%这一目标水平更有信心，才会决定降息。

在斯坦福大学商业、政府和社会论坛上做开场演讲时，鲍威尔承认，今年前两个月的数据显示，通胀的确比去年下半年的低水平要高，但认为，通胀沿着时而颠簸的道路下降这一总体形势并没有明显变化，现在就根据近期数据断定通胀升高并非短期波动，言之过早。

鲍威尔重申货币政策是限制性的，认为货币紧缩在施加经济压力，美国的经济实力让美联储的政策有灵活性。

鲍威尔强调，联储有时间根据未来的数据做出利率决策，再度暗示不急于降息。有评论称，鲍威尔本周三的表态和上周五他的讲话类似。

有“新美联储通讯社”之称的记者 Nick Timiraos发文称，鲍威尔仍认为今年有降息空间。今年强于预期的经济活动并没有改变美联储的普遍预期，即通胀下降将允许联储今年降息。他提到，鲍威尔指出，有迹象表明劳动力市场不像前几年那么紧张，这缓解了人们对工资和物价可能同步上涨的担忧。

供应面复苏推动通胀下行 劳动力市场紧张程度缓和

在问答环节，被问到如何看通胀时，鲍威尔说，当前的通胀挑战是不同寻常的，它涉及到“供应面的奔溃”，而不仅仅是更常见的那种需求旺盛推升价格压力。通胀大幅下降既反映了降息幅度加大的影响，也反映了供应短缺缓解的影响。需求和供给问题以及劳动力市场的巨大冲击都在推升通胀。因此，如今供应面和需求面的改善都有助于降低价格。

鲍威尔评价，2023年是供应面“显著”复苏和扩张的一年。我们现在看到的通胀下降，是供应面修复以及需求面因美联储加息受到一些限制的结果。

鲍威尔指出，锚定的通胀预期正在发挥作用。他强调预期对降低通胀很重要。“如果人们相信，经济中的价格制定者和工资制定者都相信通胀率为2%，那么这种情况就会发生。” 同时他提出，未来的一个问题是，经济供应面还能产生多少活力。

鲍威尔表示，货币政策正在给经济带来压力，劳动力市场现在紧张程度降低，消费者在购买耐用品等方面感受到了利率上升的打击。在让劳动力市场恢复更加平衡方面，美联储已经取得了“实质性进展” 。好消息是，通胀预期仍然稳定，这意味着公众相信通胀将回到2%，“这是非常令人放心的”。他强调，美联储的通胀目标不是3%、不是2.5%，而是2%。

鲍威尔表示，他一直认为，由于此次通胀的“起因非同寻常”，因此有途径可以让通胀率“可持续”地回落至2%，并且不会出现之前紧缩周期中常见的严重失业情况。鲍威尔特别提到供应面对高通胀的影响，称新冠肺炎疫情“是异常情况的教科书”。

鲍威尔说，有证据表明，在供应面扩张方面还有更多进展。当供给面增长时，经济就会更快扩张，而不会引发通胀压力。他说，供应面复苏在创造新的需求和新的供应。

努力规避降息过早和过迟双向风险 “没有毫无风险的道路”

鲍威尔重申，美联储的政策是限制性的。和开场演讲时一样，鲍威尔也提到利率的风险是双向的。如果过早降息，可能会导致通胀上升。如果太迟降息，经济产出和劳动力市场就会疲软。他说，美联储“正在努力规避这两种风险。”

谈到降息的时机，鲍威尔说：

鲍威尔提到了上世纪70年代抗击高通胀失败的教训。当时央行误判通胀形势，结果证明错得离谱。鲍威尔认为，美国目前的通胀形势并未重蹈70年代的覆辙，但他明确表示，在宣布抗通胀大功告成之前，美联储需要非常确定真正很好地遏制住了通胀。

鲍威尔表示，美联储不希望降息后又不得不为了控制物价上涨而再次加息。 但无论怎样，“我们将采取一切必要措施，将通胀率降至2%。” 他警告，如果美联储在过早降息后不得不为遏制通胀重新加息，那将是“相当有破坏性的”。

移民去年对美国经济的积极影响超出预期

鲍威尔称，去年美国人口大幅增加，这可能也有助于抑制通胀，这有助于解决劳动力短缺问题。不过他明确表示，美联储不负责制定移民政策。

鲍威尔评价，美国经济一直缺乏劳动力，而且可能仍然如此，美国需要更多的人手。他认为，之所以在外部经济学家大多预测去年美国会经济衰退时，去年经济却增长超过3%，部分源于，在美国工作的人明显增多。他说，去年移民对美国经济强劲产生的作用比之前预计的大。

有评论称，本周三，鲍威尔至少三次提到劳动力供需间的平衡得到改善，特别提到了黄金年龄段劳动力的参与率提高、以及移民速度加快。由于移民加速增长，经济的潜在产能增幅超过了产出，这有助于降低通胀。鲍威尔认为，移民增长提速是推动近期经济增长的众多供应面因素之一。 但他认为，货币政策是限制性的，并且对总需求造成压力，这意味着他仍然倾向于未来降息。

AI会提高生产力 但现在谈不上影响 关键是会不会侵蚀劳动力需求

鲍威尔说，价格稳定让美联储有能力实现就业和通胀的双重目标。“如果我们没有价格稳定，那么我们就不会出现长期紧张的劳动力市场，而这对每个人都有利。”

他评价，劳动力市场紧张确实有“巨大的社会效益”，并补充说，在新冠疫情爆发前，黑人和白人之间的失业率差距已降至历史低点。

鲍威尔说，最难预测的莫过于生产力。如果最近看到的生产力回升能持续，“那就太好了”。论坛现场有些人表示，人工智能（AI）和其他因素也会提高生产力。但鲍威尔说，这最终是“不可知的”。

鲍威尔表示，AI应该会提高生产力，但该技术要影响当前的生产力数据“还为时过早”。一个关键的问题是，AI会不会侵蚀劳动力的需求。

美联储关注经济 决策不受政治因素影响

问答环节，斯坦福大学金融学教授Arvind Krishnamurthy提到，美国前总统特朗普执政时，鲍威尔必需应对来自他的压力。

鲍威尔说，你可以看看过去的货币政策会议纪要，联储决策者只关注经济。翻看现代史可以发现，美联储过去准备好行动或者不行动都是在做中长期内对经济有利的事，并不考虑任何外部因素。

鲍威尔指出，在国会时，两党的政客都试图让他支持己方的观点，但他回避了。他说：“不要被卷入党派政治斗争。”

以下是美联储公布的鲍威尔本周三演讲稿全文：