【西部金融研究院】解读：三中全会金融新风向

党的二十届三中全会高度重视金融工作，全会公报和《决定》共37次提到“金融”，引起金融圈的广泛关注，相关领导和专家从不同角度进行了解读分析。

全会公报和《决定》提出，要深化金融体制改革。《决定》将“加快完善中央银行制度，畅通货币政策传导机制”列为深化金融体制改革的第一个任务。

对于加快完善中央银行制度，中央金融委员会办公室分管日常工作的副主任、中央金融工作委员会分管日常工作的副书记王江表示，要健全货币政策和宏观审慎政策体系，着力营造良好的货币金融环境。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量与名义经济增速基本匹配，更加注重做好跨周期和逆周期调节。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，畅通货币政策传导机制，充实货币政策工具箱，持续深化利率市场化改革，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

人民银行货币政策司司长邹澜表示，总量方面，要把好货币总闸门，引导货币信贷合理增长，守住老百姓的钱袋子。结构方面，要带动更多金融资源，投向重大战略、重点领域和薄弱环节。价格方面，要发挥利率汇率工具配置资源的关键作用，优先支持国内经济发展。

对于“支持长期资金入市”“提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度”“完善上市公司分红激励约束机制”，国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，从投资端和融资端入手，用改革的办法破解制约资本市场平稳健康发展的深层次矛盾和问题，有助于完善资本市场功能，增强资本市场内在稳定性。

对于如何健全投资和融资相协调的资本市场功能，王江表示：要严把发行上市准入关，进一步完善发行上市制度，强化发行上市全链条责任。严格上市公司持续监管，全面完善减持规则体系。深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化格局。加强交易监管，严肃查处操纵市场、恶意做空等违法违规行为。加快投资端改革，推动长期资金入市，发展多元化股权融资，推动区域性股权市场规则对接、标准统一。加强投资者权益保护。强化上市公司现金分红监管，加大对分红优质公司的激励力度，增强分红稳定性、持续性和可预期性。健全债券发行、交易和管理制度，加快多层次债券市场发展。提高直接融资比重，优化股权融资和债券融资的比例关系。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒认为，进一步完善资本市场功能，提高直接融资体系对实体经济的支持未来主要有三大方向：一是公开市场前移，鼓励更多优质的早期科创企业进入资本市场。二是拉长投资周期。培育耐心资本、壮大风投创投，持续引导长期资金入市。三是提高投资端收益。持续鼓励上市企业分红、回购，增强投资者获得感；加大违法处置，规范减持，落实退市，切实保障投资者权益。

全会公报强调，要落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措。《决定》明确，要制定金融法。依法将所有金融活动纳入监管，强化监管责任和问责制度，加强中央和地方监管协同。建设安全高效的金融基础设施，统一金融市场登记托管、结算清算规则制度，建立风险早期纠正硬约束制度，筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系。健全金融消费者保护和打击非法金融活动机制，构建产业资本和金融资本“防火墙”。

招联首席研究员董希淼表示，中央金融工作会议也提到了房地产、地方政府债务、中小金融机构三大重点领域的风险。一段时间以来，我国及时采取有效措施，协同治理，有序推进，在防范化解三大风险方面取得了积极进展。

对于化解房地产金融风险，董希淼认为，应进一步完善房地产金融宏观审慎管理，调整房地产企业融资“三条红线”要求，暂缓实施房地产贷款集中度管理，完善并落实好尽职免责制度，支持银行更有意愿、更有能力满足房地产企业特别是民营房地产企业融资需求。从需求侧看，应继续调整优化限购、限贷、限售等措施，实施好差别化的住房信贷政策，更好地提振居民住房消费信心和能力。如适当放宽贷款条件、降低5年期以上LPR（贷款市场报价利率）、调整存量二套房贷利率，更好地满足刚性和改善性住房需求。罗志恒表示，要促进金融与房地产良性循环，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求。

对于如何化解中小金融机构风险，中信证券首席经济学家明明称，中小金融机构要加大对不良资产的处置力度，推动金融机构按照市场化方式开展债务重组、置换化解风险。同时，要聚焦主责主业，实现稳健经营，立足当地做精做细，不断提升长期健康经营发展能力。董希淼表示，应坚持“因地制宜”原则，认真按照“一省一策”要求，来设计中小银行改革化险的具体方案。例如，在农村信用社改革中，各省份要根据不同情况，兼顾促进发展和防范风险双重目标，探索新机制、新模式。

对于如何化解地方政府债务风险，董希淼表示，应坚持在增长和发展中化解债务风险，明确责任分工，坚持分类处置，坚持化解短期矛盾与实现长期目标相结合，分阶段、分地区，稳妥化解地方债务风险。此外，业内多位专家认为，财税体制改革是化解地方政府债务的重要内容。民生银行首席经济学家温彬表示，预计财税相关改革将着眼解决短期面临的宏观税负持续下行、财政紧平衡、地方债务风险上升等问题，也要以财税治理体系和治理能力现代化服务中国式现代化，着力推进现代预算制度、现代税收制度和现代政府间财政关系改革。

全会提出，开放是中国式现代化的鲜明标识。必须坚持对外开放基本国策，坚持以开放促改革，依托我国超大规模市场优势，在扩大国际合作中提升开放能力，建设更高水平开放型经济新体制。《决定》明确，要推动金融高水平开放，稳慎扎实推进人民币国际化，发展人民币离岸市场；支持符合条件的外资机构参与金融业务试点；稳慎拓展金融市场互联互通，优化合格境外投资者制度；推进自主可控的跨境支付体系建设，强化开放条件下金融安全机制。

对于推动我国金融高水平开放，王江表示，要以制度型开放为重点推进金融高水平对外开放，完善准入前国民待遇加负面清单管理模式。对标国际高标准经贸协议中金融相关规则，精简限制性措施，支持符合条件的外资机构参与金融业务试点，提升跨境投融资便利化水平。稳慎拓展金融市场互联互通，优化合格境外投资者制度。规范境外投融资行为，加大对共建“一带一路”的金融支持。稳慎扎实推进人民币国际化，发展人民币离岸市场，强化香港离岸人民币业务枢纽功能。加快建设上海国际金融中心。强化开放条件下的金融安全机制，推进自主可控的跨境支付体系建设，建立统一的全口径外债监管体系。

此外，在制度型开放方面，明明认为，要引入国际市场上先进的监管标准和实践经验，提升我国金融监管效能，助力金融业高质量开放。