昔日紧抱中国「白富美」 美容业能摆脱疫情阴霾，重启高获利动能？
女人的钱最好赚，一向以高毛利著称的美容产业，上半年受到疫情重创，最坏的时间过去了吗？（图/财讯双周刊提供)
台股市场中，很少有一个族群如同美容产业，成员不多，但百元俱乐部的比重却最高，尤其是掌握住中国大陆崇尚「白富美」商机的公司，更是受宠。丽丰－KY、佐登－KY、罗丽芬－KY，是3个重要的代表。不过，今年疫情打乱所有中国供应链，也没放过美容产业，这3家公司上半年业绩与获利有如雪崩式下跌，佐登与罗丽芬股价也跌落百元。
不过，自第3季起，业者的营收有逐月回温之势，让投资人不禁想问，昔日的宠儿，有没有机会摆脱疫情阴霾、重启过去的高获利动能？
罗丽芬是这次受创最深的公司，上半年营收衰退60.7 %，即使仍维持68.4 %的高毛利率，但税后净利衰退9成，每股税后盈余（EPS）只缴出0.3元成绩，与去年同期的5.58元天差地远。
罗丽芬业绩衰退的理由很清楚：99%的营收来自中国；但是衰退幅度为同业之最，则是因其特殊的营运模式。
首先，罗丽芬研发及生产护肤用品，透过出货给中国各地50个经销商，将产品提供给终端美容院，再由美容院销售给个人消费者，疫情期间美容院关闭，经销商也停止进货。其次，罗丽芬每年有3场大型招商会，都为公司带来明显业绩贡献，但上半年受限疫情停摆，再一次重伤业绩。
所幸，随着中国市场相关活动重启，消费动能复苏，罗丽芬营收衰退的幅度，也自第3季起逐月缩小。10月中，该公司在中国湖州举办了一场大型招商活动，参与店家近1千1百家，也回复往年水准；而罗丽芬除了原本的3大品牌实体通路外，去年开始跨入电商领域并推出线上新品牌，锁定中低价位新客群，同时推出养生品牌，预期明年将带来新的业绩动能。
业绩回温，法人也重新关注，近日罗丽芬举办法说会后，法人预期今年EPS约2.2至2.6元，明年可望回升到9元以上。
相较于罗丽芬，丽丰同样是以中国市场为主，但是丽丰毕竟是美容保养股龙头，集团底子强，上半年获利衰退51.7%，衰退幅度小于同业，主要是因为丽丰特殊的直销模式，对加盟主有最低进货量的要求。
若从月营收来看，丽丰也是提早从第2季就开始有回温的架式。随着第3季营收逐渐返回正轨，实体店面开始招商，预期店数将持续上升，法人看好今年EPS仍有10至13元水准，预期明年回到14元水准，也还不到前2年15至18元的区间。