陷日本泡沫經濟覆轍？中國學者駁牛頭不對馬嘴

中国经济复苏乏力，经济界讨论落入「资产负债表衰退」，是否重蹈日本覆辙引起关注；中国学者对此反驳，指中国经济前景良好，以日本经济衰退的观点解释中国转型问题，是牛头不对马嘴。

如何看待中国经济发展面临的难题，成为经济学界讨论的热门话题。日本野村总合研究所首席经济学家辜朝明日前指出，中国正在落入他称为「资产负债表衰退」的处境，有必要迅速扩大财政支出刺激经济解决面临的挑战，这一观点引起热议。

根据辜朝明的定义，「资产负债表衰退」指的是家庭和企业将更多收入用于减债，而非进行消费或投资。他认为这是造成日本落入通货紧缩，以及欧美走出2008年金融危机时复苏速度缓慢的一个关键因素。

纽约时报26日也刊登诺贝尔经济学奖得主克鲁曼（Paul Krugman）撰文的「中国会重蹈日本的覆辙吗」一文。表示现在的中国和1990年的日本有一些明显的相似之处，如中国经济极不平衡，消费需求过低，仅靠过度膨胀的房地产行业维持经济运转，劳动适龄人口也在减少。

对此，陆媒证券时报今天刊出中南财经政法大学教授乔新生的「中国不存在资产负债表衰退，经济前景良好」的文章，指资产负债表衰退理论不能从根本上揭示日本经济衰退的原因，当然也无法解释中国经济发展存在的问题。

这篇文章指出，80年代末期日本经济出现问题，如何解释日本经济衰退现象，学术界存在不同的观点。「大衰退」一书的作者认为，日本企业意识到，利润不是用于扩大生产，而是用来减轻债务，因此，日本处于衰退状态。

文章说，中国经济经过长达40多年高成长之后，的确有一个调整时期。一些企业负债率相对较高，减少负债，降低资金使用成本，对企业长期发展至关重要。其次，由于对个人收入预期不如从前，一些消费者希望提前偿还住房贷款，银行利率不断下降，促使他们加快偿还商业贷款的步伐。

乔新生认为，这些问题的出现，与日本企业有一定的相似性。但是中国经济与日本经济有着本质的不同。日本是财阀资本主义，而中国实行中国特色社会主义市场经济。以「资产负债表衰退」概念，用来解释中国经济转型时期所面临的困难，显然是牛头不对马嘴。

另外，微信公众号「新潮沉思录」今天也刊出「资产负债表衰退：哭闹者的药方，沉默者的毒药」文章，指这个理论和它衍生出来的各类政策建议，不能实现经济复苏。

例如，房价下跌重创日本居民资产负债表，造成日本消费需求长期萎靡，这种流行财经叙事披着悲悯民生的外衣，确实能引起一些居民的焦虑共鸣。但这种经济学叙事诡辩藏在不同的概念定义中。

文章指中国大多数居民持有的大部分财产，仅仅具有维持日常生活的使用价值，与能赚钱的资产相距甚远。把「闲置的房子租出去，用私家车拉活提高收入」，是对居民资产负债表最讽刺的注解。

文章说，当务之急是修复和提高企业利润，才能真正解决企业盈利前景弱的痛点。