先探／卜蜂首季获利挑战高点

卜蜂前两年获利分别写下史高与次高，今年负面影响持续消退，加上生产品质控管、提升育成率等正向加分，可望带动获利更上层楼。

【文／黄俊超】

工作天数回复正常，加上猪、鸡肉价格回温与垂直整合效果浮现，卜蜂三月营收缴出一五．六亿元的好成绩，较去年同期成长二五．一％，也带动第一季营收来到四二．五六亿元、年增六．二％。卜蜂前两年获利成长已相当明显，连续缴出史高与次高ＥＰＳ的三．二一与二．五七元，预期今年整体营运有望较去年成长。

资本支出带动营运成长

卜蜂为泰国卜蜂集团旗下子公司（ＣＦＰ；中国称为正大集团），主要事业包含禽畜水产饲料、种鸡与种猪饲养销售、生鲜肉品与加工肉品等，且也垂直整合从饲料、雏鸡、屠宰、生鲜冷藏肉品、肉类加工到通路整合事业。根据年报显示，卜蜂持有卜蜂集团六四○○万股，每年均有数千万元的稳定配息收益。

虽然受到禽流感疫情、食安问题加上饲料与猪、鸡肉价格走跌等因素影响，造成去年营收下滑，不过卜蜂积极进行种鸡场、饲料、肉品等各事业群垂直整合，且也得到正向效益，使得成本下降、费用趋于稳定，毛利率反向微幅走升约○．三个百分点，每股税后纯益也持稳二．五七元，为仅次于前年的历史次高成绩。

卜蜂近年每年约当投入一○亿元改善生产，今年也将维持此水准，主要为改善饲料生产、肉品加工生产安全管控等，并成立各个事业部门管控营运、增进效率。而过去营运以饲料为主，占营收比重约达六～七成，然在调整过后，比重降低至五五～六○％，提升了生鲜肉品比重至三成，肉类加工则在一成左右。

去年饲料价格因竞争而走低，卜蜂虽也受到影响，不过将饲料与猪、鸡、鸭绑在一起，影响程度有效减轻。气候是栽种的不确定因素，然而面积够大、运费也便宜，饲料产能因策略绑定须向外销售仍嫌不足，接下来期待提升自有使用量，饲料成本向下，养育成本就能降低。另外，在加工食品方面，卜蜂不使用瘦肉精。

为了降低禽流感与其他病变机率，卜蜂运用现代化标准设备如封闭空调等控制温度、湿度，而鸡只不使用抗生素、荷尔蒙，台湾鸡肉市场约莫六成，都是卜蜂种鸡所繁殖，另也发展种鸭与肉鸭市场；猪只一般育成率约在八成，除环境优化提升效率与品质外，卜蜂也使用最优良的种猪进行配种，将育成率提升到九成以上，领先同业表现。(全文未完)

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