先探／年线攻防战

进入下半年，国际金融市场延续六月以来大震荡，尤其新兴市场面临外资撤资，大多股汇双跌，外资尚未回笼，台股姿态算是较高的，惟外资卖压仍在，在金融市场充满不稳定时局，业绩、筹码将是现阶段选股的主要依据。

文／方亚申

第二季以来国际金融市场充满不稳定状况，究其因就是美国总统川普常出狂言，欲对欧盟及中国等主要输出产品到美国课重税所致。先是对欧盟、日本、加拿大等课征进口钢铝关税，再来先是将对中国五百亿美元产品课征高额关税（二五％），后面再加二千亿美元产品；最近并说汽车关税是逼迫全球贸易伙伴让步的终极武器，欧盟受影响将是最大。欧盟表示，若川普对销往美国的汽车开铡，欧盟将对美国二九四○亿美元商品课税作为回敬，该金额约是美国去年出口值的十九％。川普不断批评欧盟对美国汽车征收十％的进口关税，而美国只对欧盟汽车课征二．五％的关税。

美国对欧盟、加拿大、墨西哥、日本、中国等贸易大国接连出手，令人眼花撩乱，一副将对全球主要贸易国家祭出高额关税的样貌，也引发国际金融市场动荡。本周传出川普政府已起草一项法案，让白宫可以在未经国会同意下片面提高关税，此举等于证实美国将退出世界贸易组织（ＷＴＯ）之说。与此同时，川普再度放话，不排除加征进口关税的中国货贸易打击总规模拉高至五千亿美元，相当于中国所有输往美国货品全部都要提高关税。

川普当初竞选政策之一，要重要企业把放在国外资金汇回美国，政策将降税配合，并将营所税从三五％降至二一％，如苹果、微软等陆续汇回资金，并加发股息或买库藏股，间接支撑美国股市，这种情况持续进行中。若看看第二季国际股汇市表现（详见附图），美股三大指数都上涨，而美元指数也上涨四．九九％；换句话说，若以美元作为资产计价，全球只有美国增值最多（股汇双涨）。加上积极开放页岩油开采及输出，现在美国每日石油生产量已达千万桶，可与俄罗斯、沙乌地阿拉伯并列全球油产量前几名。为拉高油价，美国拟恢复制裁伊朗，并要其他国家禁止购买伊朗原油，否则要面临美国贸易制裁；另一方面则敦促俄罗斯及沙乌地阿拉伯增产石油因应。但在委瑞内拉、利比亚等国家减产中，国际油价已创今近三年新高。油价涨好到美国能源业者，近四季财报成长率平均都超过三成以上，也成为支撑标普指数的中流砥柱之一。

川普是国际股汇的变数

美国凭借着本身企业获利上升，第一季财报获利成长超过两成、预计七月中旬第二季财报公布也将有双位数成长；内需消费强劲及房地产价上升，预估今年经济成长率将超过三％，成为全球主要经济体中经济最强劲之一。此时川普四处点火打贸易汇率战，国内民调支持率竟然超过五成，所以看来有高民调支持做后盾，在十一月七日选举之前，川普可能还会有其他动作，增添国际股汇市变数。

进入七月份，外资卖压虽较六月份轻，但有贸易战在后，中国股市表现超弱势，上证指数已创下近两年半来新低，距离年线三二六四点越来越远，明显呈现空头排列，短线或有反弹但是站不上二千九～三千点就是弱势；最重要是人民币汇率持续贬值破六．六关卡，要知道，第二季已经贬了四．一三％、股市跌超过十％，股汇双杀，若换算成美元资产，中国一季之间就缩水接近十五％。七月才几个交易日，人民币又贬值超过一％，才见政府出手，货币贬、股市跌对中国并不好，代表资金外流，如果继续贬值，对亚洲韩国、台湾等货币将增添压力，股市亦同。接下来就看美中如何谈判。美国对中国七月六日第一批三四○美元商品调升关税产品是跑不掉，接下来越喊越高的贸易制裁金额如何解决，就看中国派出何等阶层去谈。

国际股汇市第二季大震荡，与台湾竞争的韩国汇率贬值四．三％、股市下跌四．八％，若转换成美元资产减少超过九％，比台股严重。而韩国指数早已跌破年线，指数与年线乖离高达七．九％，超过香港恒生与年线乖离五．一％。只有较香港国企股九．九％、上证乖离高达十六．六％稍好。中韩港股的弱势，在乖离过大下，应该有反弹出现，但是仍处于空头格局。（全文未完）

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