先探／Q3财报全攻略

川普当选美国总统，国际股汇市大动荡，美国道琼创新高、欧洲及日本股市维持在高档；新兴市场及台股却出现外资大撤退，台股指数线型不优，不过股价跌深就是利多，正值第三季季报公布时刻，优质股可望相对抗跌或强势。

【文／方亚申】

川普当选美国总统后，新兴市场股汇市大都惨遭双杀，今年以来由外资主导的台股，在十月份外资转向卖超后，十一月以来的交易日，外资仅有一个交易日净买超，其余无论指数涨跌皆呈现卖超，累计已卖超九○三亿元，且卖超个股集中在大型股与电子股，并在期货市场将持有净多单由十月二十五日历史次高的九．三万口，减码至七万口以下，显示外资在台股现货与期货市场的操作与心态已转向，指数也从九三九九点拉回至八八七九点，连续跌破月线、季线及九千点大关，线型上除非外资再大买，否则九千一百点以上压力已形成。

面对台股指数线型不佳

一向与台股具有连动性的美国科技股，相对于道琼创历史新高，弱势的高价股谷歌、脸书、亚马逊等都跌破季线，半导体股稍好，但资金似乎已转向川普概念股─工业机械、国防、汽车等内需股，台股失去连动上涨的对象，就指数来看，上档空间有限。

所幸，此时第三季财报全揭露，好坏都现形，且不少中小型股股价都已跌一段，短线个股反弹有机会，配合外资持股上换股操作，将成为短线重心。

先从外资资金流向来看，近期美国十年期公债殖利率窜升至二．二○四％，而川普政策之一就是对企业降税，企图引导大企业在美国之外所藏超过二兆美元回流美国，而美元指数超强，穿过一○○关卡，美国公债殖利率拉升、资金班师回朝，令全球新兴市场资金大失血，包括基期较高的巴西、东南亚乃至台湾，都面临股市下跌、汇率贬值。过去台股以高殖利率吸引外资，今年买超一度超过四千亿元，如今反而成为提款机，若美国公债进一步拉高，那么未来支撑个股股价的殖利率必须也同步拉升才具吸引力。

外资从六月起连续四个月净汇入，但十月出现变化。根据金管会掌握的数据，截至十月二十八日止，外资单月累计净汇出约十五．八亿美元，约五百亿台币撤离台湾。而今年外资从六月开始连续四个月净汇入，累计四个月共七二．四五亿美元，十月中断连续净汇入，转为净汇出，除了五月净汇出二九．○九亿美元，是今年外资单月净汇出第二高。十一月外资再卖超逾九百亿元，致今年累计买超台股金额降至三千亿元以下。

美元指数超强　外资汇出多

由于美国变动，加上年底已至，外资逐渐结帐放假去，且十二月还有义大利公投及美国联准会升息，美元指数步步高升，外资后续要再大买超机会降低，不成为提款机已是万幸，台股指数是跟不上道琼创新高脚步了。此时对大型权值股较为不利，特别是第三季财报不佳或出现汇损的个股，外资倾向调节。从近十日外资买卖超可看出，电子股卖压较重，包括友达、台积电、日月光、鸿海、可成、和硕、宏碁、台达电、联发科，以及代工大厂英业达、广达、纬创等。另外电信三雄也在卖超行列。这些股今年上涨大都建立在外资大买，如今外资调节令股价破线，操作上可能需要较谨慎，股价最多是走箱型震荡。

细看外资换股操作

反倒是观察外资近十日买超个股，包括中钢、东钢、烨辉、中鸿、盛余、华新、裕民、万海、国泰金、富邦金等，非电子股远超过电子股。其实若从季报角度来看，钢铁、水泥、航运都有明显好转迹象。可以说季报效应存在，当然基本面十月以来，在原物料价格持续推升下，第四季可以预见也相当不错。

其中钢铁业最大刺激力道来自于中国去产能政策落实，上半年大家睁一只眼闭一只眼，去产能始终没有真正落实，不过进入九月以后，上头紧盯进度，企业开始认真执行，据统计已达计划中的八五％。再者，近日雾霾笼罩中国华北地区，中国环保部决定至明年三月，北京、天津、河北、山东、河南等地二○个城市的水泥、铸造企业停产，不达标的钢铁企业也停产。这些都对余钢铁去产能有正面作用。近期包括铁矿砂、煤，较年初上涨超过八成及二倍；铜、锡、镍等价格也都较年初低点大涨超过四成以上。中国的首都钢铁、鞍钢、马钢、江西铜业等股价都是上涨多头模式。宝钢和沙钢最新发布钢材价格调整方案，十二月的热轧和厚板将较十一月每吨大涨三百人民币，而沙钢已抢先本月中旬上调螺纹钢价格五百人民币。(全文未完)

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