先探／卫生纸涨价的选股密码

今年以来与民生相关的产品纷纷酝酿喊涨，不只是近来引起轩然大波的卫生纸，甚至连连锁餐饮麦当劳、星巴克、中式餐饮等等，价格都在默默中调涨，国际原物料价格震荡盘坚所引发的通膨正在形成中，一旦政策再调涨电价，相关的食品、造纸、水泥、钢铁等行业可就更有上涨理由，业绩看俏。

文／方亚申

农历年前国际货币基金组织（ＩＭＦ）发布最新「世界经济预测」指出，受惠于美国最近通过减税方案，预估今、明年全球经济成长率都将达到三．九％。其中美国今年经济成长率上修○．四个百分点至二．七％，而二○一九年则从一．九％调升至二．五％。ＩＭＦ指出，美国减税方案将企业税大幅调降，可望激励企业增加投资，因此看好今、明年经济成长。此外，对于其他工业国家几乎是全面调升，包括将欧元区今年预估经济成长上修○．三个百分点至二．二％，英国今、明两年则皆为一．五％。日本则上调○．五个百分点至一．二％。中国大陆则上修○．一个百分点至六．六％。显示全球景气复苏，对于国际原物料价格当然有加分作用。

原物料价格仍呈高姿态

当然，最近美国总统川普将调高钢铁及铝进口关税，甚至对于国外汽车也将动刀，全球陷入引发另一轮国际贸易大战的阴霾，原物料价格顺势回档。川普此举的确有利美国内需产业如钢铁、水泥等，但是别忘了美国拥有全球最多的跨国企业，且都是庞然大物，例如苹果、微软、谷歌、亚马逊等等，这些大企业在国外拥有庞大资金（初估超过两兆美元），另外，美国也是农产品黄豆、玉米、小麦等出口大国，太过激烈的提高关税，恐怕自己也会得内伤，这种提高关税动作能否落实，尚待观察。短线原物料如镍、铜、铝、锌等等受此利空压回，不过相较过去一年多来，价格还是呈现高姿态，若利空打不下去或是美国提高关税高高举起、轻轻放下，那么价格似乎又有上涨的机会。

基本上，观察原物料多空走势最重要的参考指标之一就是国际油价。国际油价从一六年每桶最低二六美元反弹至今超过六○美元，弹幅虽超过一倍，但是距离天价一四五．二九美元还是有段距离，只要油价持强，对于纸浆、镍、铝、铜、小麦、黄豆等原物料价格低档将有支撑。另一方面，中国对于环保日益重视，加强降低环境污染力道正在加强中，对于供给势必减少；加上全球经济成长持续，这些原物料推升的通膨将持续，相关造纸、钢铁、食品及水泥股等业绩及股价就有一步步上涨的机会。

最近三个月除了纸浆价格大涨约五成、非铁金属经过去年十二月的一阵急涨二～三成外，近期表现最强的就是「黄小玉」，黄豆价格从每蒲式耳九五○美分一路上涨至一○六五美分，是近一年新高，涨幅约十二％；玉米则从每英斗三四五美分上涨至三七八美分，涨幅九．五％；小麦则从三八七美分一度上涨至五○○美分，涨幅二九％。

小麦涨幅大　有利联华

黄小玉紧接在铜、镍等去年底上涨后，纷纷拉出一段涨幅，黄小玉与卫生纸一样与民众生活成本息息相关，不过在成本增加下，未来势必反映。其中小麦受到联合国农粮组织最新报告预估全球产量将连续第二年下降，主要还是全球气候异常干旱，美国、阿根廷、俄罗斯等主要产地都受影响。阿根廷遭逢数十年来最严重的旱灾，导致农作枯萎，谷物价格随之飙涨，并且迫使美国邦吉等大型农产加工公司减少饲料产量。布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周将黄豆产量预测调降三百万公吨，比去年产量少约二五％。阿根廷为全球第三大玉米和黄豆出口国。由于阿根廷也是黄豆粉（饲料原料）和黄豆油的最大生产国，其农损也影响全球。黄豆粉和黄豆期货合约价格本周涨至二○一五年夏季来的最高点，玉米期货价格也攀抵八个月高点。(全文未完)

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