先探／寻找被遗忘的价值股

【文/江文胜】

著名的美国动画电影《冰原历险记２》主要内容描述气候产生巨变，导致冰川融解，而面对即将而来的大水冲击，包括蛮尼（公大象）、喜德、狄亚哥（老虎）、伊丽（母大象）、可拉鼠和爱迪（负鼠）如何与当时地球动物们一起度过难关的剧情！把时空拉回现实中，对照现今国际金融市场，大多数国家实施多年的宽松货币政策导致钱满为患，如今中国、美国、欧洲等政策调整逐渐分歧，致使原庞大的资金均衡状态逐渐改变，面对未来国际资金可能出现的大规模移动，属于浅碟型市场的台股及主要以台股为操作市场的投资人，绝对也势必将受到明显波及。除了台股投资生态将出现新面貌之外，对于尚未跟着转移投资阵地、继续留在台股中奋斗的投资人而言，从「低价成长股」中挖宝，至少可先度过国际资金大规模迁徙过程中的初步危机。

国际资金启动大规模迁徙

观察近期欧洲央行（ＥＣＢ）总裁德拉吉及美国Fed主席叶伦的谈话不难看出主要国家经济成长速度不一。事实上，○八年金融海啸之后各国经济经过六年的调整，如今却仍存有不小差距，像美国强劲复苏、英国也稳定成长，东协市场则快速崛起，欧元区虽然「推出加护病房」，但大多仍处于复苏停滞阶段，日本经济走出谷底昙花一现后又开始走下坡，中国则从高度成长迈入中度成长。

然而因应各国面临的经济难题不同，推出的货币政策也有差异，对全球经济也会产品连锁性的冲击。Pimco前共同投资长伊尔艾朗（Mohamed El-Erian）投书金融时报指出，全球股、债市投资人未来面临的最大风险可能不是股债价格超涨，而是已开发国家央行货币政策走向分歧，导致汇市陷入剧烈波动的震荡。而国际汇市若是剧烈波动，与汇市连动密切的国际股市当然也无法置身风波之外。

最明显的例子就是，当美国ＱＥ逐渐退场之际，ＥＣＢ为纾解欧元区通缩威胁，九月四日意外宣布降息，甚至十月更打算推出欧版ＱＥ。消息一出，美元指数高档整理之后再度应声上扬，从五月低点七八．九○六反弹，至近期来到八四．一五四的高点，而欧元兑美元亦一路下滑至一．二九三，创下近二年新低。资金往美元资产流窜，其中美股包括道琼、Nasdaq、S&P 500亦同步创下历史新高。

而这种情况，对浅碟型的台股影响当然大，指数的高度波动也是可预期的，甚至在个股方面，与国际高度接轨的龙头股，在外资资金的快速移动下未来对多头的影响可能也是弊多于利。

其次，中国大陆「沪港通」、「深港通」将陆续启动，再对照台股、陆股及港股成交量的消长，有能力的大户想必也会跟着国际资金将投资阵地转移到香港及中国，对台股指数及个股产生直接或间接的冲击难以避免。而地缘政治的干扰，也会造成影响资金流动方向，更直接对股汇市造成冲击，像俄乌冲突发生，美、欧制裁俄国，德国首当其冲，俄国资金抽离，让德股从六月历史高点一○○五○点，跌到八月低点八九○三点，短短两个月内大跌一一四七点，最近苏格兰脱离英国公投独立，冲击英镑从一．七一八元一路贬到一．六一元。另二．九兆美元主权基金未来的流动方向也会严重干扰国际股汇市。

台股投资生态改变

回来看台股，除了国际资金的迁徙变数冲击力道难以预料之外，内在政策更将成为扼杀台股多头的致命伤，最明显的就是明年证所税大户十亿条款及富人税，主力大户活动空间范围受限，加上外在沪港通即将上路，甚至深港通也加快脚步，在投资标的一口气多了倍数选择，且投资港、陆股比起台股更有税负上的优势，大户手中聪明的资金想必也已提前出现卡位动作。多头腹背受敌，恐遭空头内外夹击，台湾股市的投资生态势必也将出现明显变化。

当指数受限量能萎缩，加上权值股中的中流砥柱台积电在半导体产业景气盛极而衰，外资买盘来到近七七％的历史新高下，后续恐怕也没有新的动能来推升指数了，因此面对台股投资生态的大转变，未来想继续留在台股中奋战的资金，除了要面临更大的挑战之外，投资策略及选股方向也要跟着调整。

其实，观察最近强势股的共同特质，发现了几个有趣的现象，一些「不熟悉」或「遭市场遗忘很久」且小而美的个股默默地崛起，其中「遭市场遗忘很久」的个股很多股价都还在二○元以下（或附近）的低价业绩成长股。如转型汽车零组件的大亿科、造纸宝隆及荣成、水泥的幸福、汽机车零组件的日驰、钢铁的建锠等，其实包括水泥、食品、纺织、机电、化工、电线电缆、玻陶、造纸、钢铁、其他、电子（细分次产业更多）等在各行各业都有。

这些低价且业绩成长的个股，在资金风暴即将袭击下的台股投资新生态中具有强大吸引力，将是下半年台股投资的新天堂，更是「金留台股」中最佳投资的寻宝乐园。

超值低价股四大吸引力

面对目前国际资金高度流动下可能导致全球金融市场剧烈冲击，「超值低价业绩成长股」有「四」大吸引力，可望将股市中进可攻、退可守的投资特质发挥到淋漓尽致。包括：

一、「沪港通」启动，大户转移阵地，滞台资金最佳选择：

「沪港通」即将启动、「深港通」也正紧锣密鼓规划中，从九月开始大陆、香港股市交易量逐渐增加，反观台股的量能却在萎缩，像七月二日盘中一度突破九五○○点，单日成交量最高来到一五三七亿元，七月十五日台股来到九五九三点，但最近九月初指数回档后再度来到九五○○点附近，但日成交量却已萎缩五成，缩减至七○○～八○○亿元左右，数据会说话，国内资金部位庞大的主力、大户已悄悄将资金转移阵地了。

虽是如此，台股的资金也不会完全干涸，像政府委外代操资金持续释出且目前还无法跨出台湾；上市（柜）企业的公司派在台股中也还持续扮演左右股价多空的重要角色；甚至对大多数散户投资人而言，台股仍是其熟悉的市场，在主要资金的配置上，台股仍将占据较大比重。

上述这些都是属于中低水位的买盘，因此，投资标的上，超值低价业绩成长股自然就有吸引力。

二、指数震荡，低价、低基期优势稳若泰山：

不易受指数波动干扰，最明显的就是在九月二日出现大跌一三三点过程中，低价且业绩成长股完全不畏空头逆袭，当天大涨创近期新高者不在少数，资金转进「低价业绩高成长股」动作明显，显示在台股中的资金除了转移阵地到香港、中国之外，留在场内的资金也正在快速调整。（全文未完）

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