星马的好光景已经结束？选股是关键！
2013年以来，不少券商高喊「加码东协」，但避开与欧美连动高的新加坡和马来西亚。检视年初至今东协五国的股市表现，似乎也印证券商看法。东协三国(菲律宾、泰国和印尼)皆延续2012年涨势，涨幅都超过两位数，惟独新加坡和马来西亚表现落后。难道「东协五国」已成为过去式，而新加坡和马来西亚的好光景已经结束？其实未必见得。
国际信评机构标准普尔资料显示，星、马的主权信评是东协五国中最高。世界银行每年公布且深获国际资金重视的经商环境报告也显示，星、马是东协中最具竞争力的国家。
此外，近两年东协股市飙涨，其中菲律宾、印尼和泰国的本益比都已经高于10年历史平均，但星、马股市仍相当便宜，特别是银行股和日常用品股。
或许有投资人认同券商看法，认为新加坡和欧美连动高，加上马来西亚现在又面临政治风险，股价当然便宜。国泰投顾不否认星、马目前有这两个问题，但认为企业持续全球化会让营收来源地更多元。
经济学人杂志也曾预估，未来跨国企业将有70%的营收成长来自新兴市场。以首域星马增长基金为例，该基金投资地区以新加坡为主、马来西亚为辅，正是目前充满杂音的地方。但摊开该基金绩效表现，短中长期皆表现相当优异，且在每一时期多能保持领先地位。
检视该基金前十大持股的新加坡企业可发现，不论金融、零售，甚至能源公司，多为跨国企业，营收来自全球，特别是新兴亚洲，且欧美比重相对较低。其中新加坡日常用品公司Petra Food虽然有高达36%的营收来自欧美，但美国部份只有4.3%，欧洲则来自荷兰、瑞士及德国，另外，工业股的ComfortDelgro虽然也有近两成来自欧美，但这两成则来自英国和爱尔兰。选股独到、有见解，不跟随指标指数，操作较为灵活，是该基金绩效胜出关键。
因此，投资星马基金未必都是看欧美经济的脸色。首域星马增长基金布局新加坡和马来西亚，挑选具成长性、藉地利之便掌握新兴亚洲的优质企业进行投资，因此拥有许多营收多元化的国际企业。基金前十大持股的新加坡企业中，营收来源高达30%以上来自本国以外市场，其中新兴市场比重更逐渐升高，将能持续受惠于新兴市场的庞大内需潜力。