行业迎来政策密集期 迈瑞医疗引领国产医疗器械品牌加速向前

近年，中国医疗器械行业迎来罕见的“政策密集期”，国产扩容、鼓励创新导向明显。

资金支持方面，6月25日，财政部、国家发改委、中国人民银行、金融监管总局等4部门印发《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》，明确中央财政会同有关方面实施设备更新贷款财政贴息政策。此外，未来数年持续发行的超长期特别国债，外加地方财政的支持，医疗设备采购的资金来源将得到保障。

对于国产医疗器械品牌，市场观点认为，差异化的“中国创新”和高性价比的“中国智造”将打开行业成长空间，逐步突破海外高端市场。

当前，在国际竞争日益激烈的背景下，以迈瑞医疗为代表的中国企业已逐步迈入国际舞台焦点，展现出“中国速度”。

通过迈瑞医疗最新年报、24年一季报数据，2023年公司实现营业收入349.32亿元，同比增长15.04%；实现归母净利润115.82亿元，同比增长20.56%，这已是2018年上市以来连续第6个年头保持超过20%的增速，5年间净利润复合增长率达25.51%，营业收入复合增长率达20.49%，高质量增长持续。

同期发布的一季报中除了亮眼的业绩数据外，现金流增速也令人瞩目。今年一季度，迈瑞营业收入93.73亿元，同比增长12.06%；归母净利润31.60亿元，同比增长22.90%；经营性现金流净额28.65亿元，同比增长114.85%。

浙商证券研究指出，通过与海外TOP20企业净资产收益率对比来看，海外TOP20企业ROE自2011年以来基本维持在11.4%的中枢水平，国内TOP20企业ROE中枢为15.5%，略高于海外，而反观迈瑞医疗，公司ROE中枢水平达到了31.9%，并且处于持续提升趋势，2023年更是达到历史最高点35.6%，远超海内外中枢水平。

拆分决定ROE的主要核心指标发现，迈瑞医疗与海外TOP20通常拥有较高的财务杠杆明显不同。迈瑞主要通过较高的运营效率和较高的盈利能力来提升公司ROE水平，具体体现在公司三大业务板块毛利率均有不同程度的提升趋势，同时销售期间费用率近10年来持续改善。

浙商证券认为，迈瑞医疗在高端客户及高端市场特别是海外市场的拓展仍处于加速阶段，叠加公司依托“瑞智联”、“迈瑞智检”“瑞影云++”的三瑞系统，充分发挥公司向数智化转型的优势，公司盈利能力有望保持较高水平，进而保证ROE持续处于高位。

综合来看，迈瑞医疗内生增长相对于国际头部企业更加稳健且仍处于更高增长阶段。随着全球医疗新基建浪潮带来医疗器械需求端的快速释放、公司在海外及高端市场的拓展加速、以及新兴业务拓展逐步打开长期成长天花板，公司有望持续保持较稳定的增长态势。

在行业面临深刻调整之际，迈瑞医疗表现出持续强劲的增长态势，表明公司不仅维持了核心业务竞争力，而且能够积极适应市场变化并取得突破。公司凭借持续高额的研发投入与前瞻性的战略部署，有效抵御了行业波动带来的影响，并在多个细分领域实现了业务的均衡且同步增长。

展望未来，在国家政策扶持与全球医疗器械市场需求持续旺盛的大背景下，迈瑞医疗将继续依托其多元化的产品线布局和强大的技术研发实力，不断打造爆款单品和智能化赋能，扩大在全球市场的广泛影响力，有望在未来的发展道路上开辟更为广阔的前景，大步向全球Top20迈进。