星展看第4季市场 投资人紧盯3大现象不踩雷
▲星展银发布最新投资展望，今年第4季市场将着重在3个主题。（示意图／pakutaso）
星展银行今（8）日发布最新投资展望，第4季市场将着重于3个主题，包括宽松货币政策的回归及对股市的影响、负殖利率金额续扬是否使资金流入收益型股票，以及殖利率倒挂对市场的立即性风险。
首先是宽松货币政策的回归及对股市的影响，星展集团投资长侯伟福表示，总经情势和贸易问题，引发新一轮宽松货币政策，包括美国联准会（Fed）连续在7、9月分别降息，而日本央行（BOJ）、欧洲央行（ECB）也偏向鸽派态度。
按照目前经济情势，星展集团认为，美国联准会将继续微调货币政策，借以支持经济。事实上，这并非是联准会首次在政策利率采取「预防性降息」，过去在1995、1998年也采取预防性降息，回顾过去表现，美股在预防性降息后表现普遍不错，以标准普尔500指数为例，那2次分别上涨13%、29%，而目前经济情势来看，包括GDP、失业率等数据表现仍优于1995、1998年。
再者是负殖利率金额续扬，是否使资金流入收益型股票，侯伟福指出，全球多国央行采取宽松货币政策，使得利率快速下滑，但这也解释了为什么彭博巴克莱全球公债指数殖利率仅有0.6%，而G10（不含美国）平均殖利率则是负值。
由于欧洲央行的量化宽松政策，欧元区债券殖利率特别偏低，而希腊是一个非常好的例子，在2012年欧洲债务危机高峰期间，希腊10年期公债殖利率为33.7%，如今殖利率已降至约1.9%，略高于美国10年期公债。
最后是殖利率倒挂对市场的立即性风险，侯伟福认为，美国10年期与2年期公债殖利率曲线目前趋于平坦，主要是长天期债券殖利率下滑加剧所造成，其原因有3个，包括美国以外的债券殖利率低迷、量化宽松政策（QE）的影响及地缘政治紧张局势和安全性资产特性。
这次殖利率曲线为多头平坦的状况，与过去3次在殖利率曲线倒挂后发生经济衰退有所不同。因此，星展集团认为，殖利率曲线倒挂不会对美股带来重大负面影响；另据历史数据显示，美股在殖利率曲线倒挂后，仍有机会走扬，倒挂后6个月的平均报酬为9.3%，而12个月后的平均报酬为7%。