学者：ETF之乱恐酿系统性风险

随台股站上2万点新高，ETF申购掀起一波热潮。此为示意图。（本报资料照片）

随台股站上2万点新高，ETF申购掀起一波热潮，募集短短几天动辄1、2000亿元的规模，连香油钱都拿来投资，在国内引爆ETF之乱；北威17日举办「ETF热潮的影响」论坛，中信金控首席经济学家林建甫表示，从近来热销的ETF，窥探出有三大风险，包括成分股太类似、被吃豆腐以及助涨助跌可能衍生的状况。他指出，由于成分股太类似，上市先有助涨效果，但一旦基本面有变、遭大量赎回，就会加重跌势，助涨助跌恐发生系统性风险。

林建甫分析，市场资金太多，全球主要股市陆续攀上新高，不论小资或高资产族群都想参与这波资金行情，助长了ETF的热潮，公开、透明、手续费较便宜，是ETF的优势；不过，近来热销ETF成分股太类似，加上挂牌前必须进场90％持股，就有对作、套利的空间，俗称吃豆腐。

其次，当ETF筹码占市值比例愈大时，虽有助涨效果，但重叠的个股评价降低遭剔除时，可能面临数以百亿计的资金，在短短几天遭抽干窘境，跌势可能相当可观。

林建甫以热门成分股汉唐为例，4档高股息ETF都持有，换算筹码多达170几亿元，由于公司市值只有787亿元，ETF占市值比超过2成，资金不断涌入，今年3月20日涨幅超过56％，整体来说，助涨助跌，恐发生系统性风险。

政大财管系特聘教授周冠男则认为，投信帮ETF名字取得很梦幻，只要取个高股息、高收益等，都卖得吓吓叫，后来监理机关要求高收益债券要分等级，当投资人看到前面冠上「非投资等级」关键字，问理专后才发现风险较高，就可能不买了，简言之，名字真的会影响真实判断。