广汇能源业绩大增，分红翻倍，未来还有多大的成长空间？

有一个家公司，不太引人关注，这是一家位于新疆的公司。

这家公司还有一个（曾经）大名鼎鼎的股东，是谁呢？

请看下面这张图片：

没错，就是大名鼎鼎的恒大集团。

2018年9月23日晚间，中国恒大公告称：

广汇能源的母公司广汇实业创建于1989年，旗下包括广汇能源、广汇汽车和广汇物流三家A股上市公司和广汇宝信一家港股上市公司。

目前旗下的核心业务中，仅剩广汇置业和机械工业还未上市。

广汇集团的实际控制人名为孙广信，被称为“新疆首富”，目前持有公司63.6%的股权。

一、公司

广汇能源成立时间是在广汇集团成立之后的第5年，原名为新疆广汇实业股份有限公司。

2000年5月份在上交所挂牌上市。

2002年开始进行产业结构调整，2012年成功转型为专业化的能源开发上市公司，同年 6月 5日正式更名为广汇能源股份有限公司。

当前，公司的主要业务包括：天然气销售，煤炭和煤化工三大板块。

公司2022年的业绩增长，主要来源天然气和煤炭业务的大幅增加，这个在后面的内容中会详细分析。

广汇的主营业务，之前是立足于新疆本地以及中亚丰富的石油和天然气，还有煤炭储备资源。

后来广汇通过进入液化天然气、 煤化工和煤炭开发、石油天然气勘探开发领域，形成以煤炭、LNG、醇醚、煤焦油、石油为核心产品，以能源物流为支撑的天然气液化、煤炭开采、煤化工转换、油气勘探开发四大业务板块，成为集上游煤炭和油气勘探生产，中游能源运输和物流中转，下游销售于一体的大型能源上市公司，也是国内目前唯一一家同时具有煤、油、气三种资源的民营企业。

按照公司的说法，公司的主营业务可以用四个三来描述：

三种资源：煤炭、天然气、石油。

因为众所周知的原因，国际能源价格在2022年出现了较大幅度的增长。尤其是因为俄乌冲突的影响，欧洲天然气价格出现了巨额的波动。

欧洲三港煤炭价格最高飙升至 438.35 美元/吨；南非理查兹港煤炭价格突破 440 美元/吨；澳大利亚纽卡斯尔港煤炭价格从 年初的 157.5 美元/吨震荡上行至 457.8 美元/吨。

新疆被列入全 国五大煤炭供应保障基地，在确保安全前提下，新疆通过加快释放优质产能、加强生 产调度、增加外运车皮等方式增加煤炭产销量。

全年新疆原煤产量 4.13 亿吨，同比 增长 25%，“疆煤外运”8000 万吨，同比增长近一倍。广汇能源作为新疆的重点煤炭供应企业，白石湖露天煤矿列入国家发改委保供煤矿名单。

三个基地：煤炭清洁高效利用转化基地、中亚油气综合开发基地、北美油气综合开发基地。

三个园区：江苏启东园区、甘肃酒嘉园区、宁夏中卫园区。

三条物流通道：出疆物流通道（含铁路和公路）、中哈跨境管道、海运油气接收通道。

二、年报分析：

2022 年实现营业收入594.1 亿元，同比增长138.9%；归母净利润113.4 亿元，同比增长126.6%。

广汇能源一季度的业绩也非常亮眼：2023 年第一季度公司实现营业收入198.6 亿元，同比增长111.3%；归母净利润30.1 亿元，同比增长35.9%。

上面提到了，广汇能源利润来源的两个重点板块，天然气和煤炭：

在天然气方面：报告期内，广汇能源实现天然气销量合计 662,962.36 万方（合计 459.84 万吨）， 同比增长 45.19%。

再来看煤炭板块：

煤炭业务量价齐升，盈利能力有所增强。2022年，公司实现原煤产量2044.64万吨，同比增加1015.77万吨，同比增长98.73%；提质煤产量361.66万吨，同比下滑1.32%。

原煤销量为2284.38万吨，同比增长52.03%；提质煤销量为385.92万吨，同比下滑21.61%。据公告测算，2022年，公司吨煤售价569.89元/吨，同比增长31.60%；吨煤成本317.96元/吨，同比增长27.12%；受益于煤价高涨，公司吨煤毛利增长37.73%至251.93元/吨。

2022年，伊吾矿业公司获评新疆首批创新型中小企业，不断促进企业健康持续发展，有序释放煤炭先进产能，统筹稳产增产，“产、运、销、储”各环节安排井然有 序；动态掌握用户生产情况、购销计划，不断提升长协合同履约率，持续优化市场结 2022 年年度报告摘要 构，积极响应国家煤炭保供需求，确保先进产能稳定释放，白石湖露天煤矿列入国家 发改委保供煤矿名单。报告期内，实现原煤产量 2,044.64 万吨，同比增长 98.73%； 煤炭销售总量 2,670.30 万吨，同比增长 33.86%。

需要关注的重点是：广汇能源全年营收5949亿元，同比增长接近大约140%。归母公司净利润超过113亿元，同比增长127%。

之前被投资者广为诟病的地方就是广汇的高负债率的问题：公司资产负债率 53.54%，较上年年末下降11.66 个百分点，净资产收益率达到 45.05%，年末资产总额 615.75 亿元。

可以看到，随着公司的利润的持续释放，一部分利润用于还债降低了公司的负债率。

另外，公司的煤炭、天然气业务持续放量，预期陆续兑现 2022 年公司煤炭业务“量价齐升”。

在价格方面，实现原煤、提质煤外销量2670 万吨、销售均价570 元/吨，同比分别增长33.9%、31.6%；毛利率44.2%，同比增加1.97 个百分点。

2023年第一季度，公司充分利用物流优势，扩大销售半径，实现煤炭外销量884 万吨，同比增长50.6%。

天然气方面，2022 年地缘政治不确定性加剧欧洲天然气供应紧张，国际天然气价格大幅上涨，公司灵活实施“2+3”运营模式，实现天然气销量66.3 亿方、销售均价5.2 元/方，同比分别增长45.2%、100.2%。

2023年第一季度国内外天然气价格虽有回落，公司持续推进国际转口贸易和窗口期码头代接卸服务模式，实现天然气销量21.1 亿方，同比增长82.7%。

在产能释放方面：启东LNG 接收站周转能力持续提升，贸易气规模不断扩张 2022年启东LNG 接收站已具备超500 万吨/年的周转能力，公司正积极推进6#20 万立方米储罐和2#泊位项目进度，2025 年启东LNG 接收站周转能力有望提升至1000 万吨/年、实现翻倍增长。

此外，启东LNG 接收站积极创新业务模式，主动链接生态合作伙伴，进一步释放调峰储备能力；公司持续推进国际转口贸易和窗口期码头代接卸服务的模式。

随着公司启东LNG 接收站周转能力不断提升，在公司灵活经营模式下，天然气业务规模有望延续增长。

三、投资价值分析：

提高现金分红比例，与投资者共享发展成果 2022 年4 月25 日，公司发布了《关于提高公司未来三年（2022-2024）年度现金分红比例的公告》计划大幅度提高2022-2024 年现金分红比例。

2022 年公司拟分配现金股利0.8 元/股（含税），2020-2022 年公司实施现金分红金额合计92.1 亿元（含上市公司回购股份金额），占近三年年均归属于上市公司股东的净利润156.37%，满足并超过相关制度关于现金分红的规定及承诺约定。

分红，是一家公司回报股东最直接的方式。广汇能源每股分红0.8元，相当于占带2022年全部利润的52.87%，按照2023年4月12日的收盘价计算，公司的股息率为8.66%。

结合公司当前依然处于快速扩张阶段，广汇能源的这个比例已经不算低了。

并且最近3年分红金额占上市公司净利润的156.37%，远高于之前说的三年累计分红不低于可分配利润的90%的承诺，平均下来超过50%了，非常不错。

投资者应该关注的重点内容：

1. 启动LNG接收站已经具备超过500万吨/年的周转能力，按照公司的预计：2025 年启东LNG 接收站周转能力有望提升至1000 万吨/年、实现翻倍增长。

2. 煤炭业务继续扩产，相对来讲依然处于两家齐升阶段，如果马朗煤矿获批，公司的煤炭业务将会大幅提升一个台架，哪怕未来出现煤炭价格有所回调，只要在成本线之上，公司也可以做到以量补价。

3. 化工板块平稳增长。

其中：乙二醇产品各项质量控制指标均达到设 计要求，全部产品产出，于2022 年 6 月起正式进入投产转固阶段。报告期内，实现 聚酯级乙二醇产量 10.07 万吨。

再对比2022年四季度和2023年1季度数据：公司实现营业收入198.6 亿元，同比增长111.3%；归母净利润30.1 亿元，同比增长35.9%。

一季度利润增速的减缓，主要是因为欧洲能源库存需求减少，国际天然气价格震荡下行，因此相对于去年四季度来讲，价格有所下滑，营收环比减少了2个亿左右，但是净利润比2022年第四季度还略有增长，说明费用控制不错。

当然，大家最期待的，还是马朗煤炭什么时候获批的问题？

综合来说，广汇能源天然气和煤炭的增长，是利润增长的主力军。目前即便价格出现小幅波动，公司依然可以做到以量补价。

未来随着马朗煤矿的获批，公司的煤炭将会进一步放量，由于公司的收入大幅增加，利润也快速释放，所以在保持高速扩张的同时，还有不错的现金流沉淀。

另外，广汇能源的股权激励条件是比较高的，这也保证了管理层做高2023年业绩的动力，因为公司的利润快速增长，才能够使得广汇能源能够保持高额分红的同时，还不影响扩张速度。

四、总结

不管怎么说，无论你喜不喜欢周期股，广汇当前赚的钱是真的。

公司从2012年转型以后，经过几年的投入和调整，在2017年完成了反转。

伴随着利润的释放，负债率在持续降低，广汇能源的经营现金流和资本开支的比值在扩大，先看营收和利润的一个增长曲线：

然后，我们再通过下面这张图片，看看公司在2016年完成经营现金流和资本开支反转之后，广汇能源的经营现金流和资本开支的比例，在持续扩大（这个比例，意味着自由现金流越来越充沛）。

按照公司当前的股价计算，广汇能源的动态市盈率已经降低到5倍左右了，无论如何，这个价格还是非常香了。

最后，再总结一下，投资能源公司的要点包括下面几个方面。

回到标题，除了广汇能源的业绩和分红之外，还有以下几个需要关注的重点：

1. 行业前景：随着全球能源转型和清洁能源发展的趋势，传统能源行业面临转型和变革，需要关注广汇能源的战略调整和业务转型情况。

2. 资产质量：广汇能源主要业务为煤炭采选和销售，需要关注公司的煤炭资源储量、质量和产能等情况，以及对环保政策的响应能力。

3. 财务状况：需要关注广汇能源的财务状况，包括资产负债表、现金流量表和利润表等指标，以及公司的融资和债务情况。

4. 管理层稳定性：需要关注公司管理层的稳定性和能力，以及公司的治理结构和内控机制等方面。

5. 宏观经济环境：需要关注国内外宏观经济环境和政策变化对广汇能源业务的影响，以及相关行业的竞争格局和市场需求情况。

我做了下面这张表，A股核心资产研究汇总的表格，里面精选了上百家优质的龙头公司，并附数万字的分析方法。

以后所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据，另外以后每周的周末，会把本周分析过的公司一起做一个深度总结，周总结也会和表格放在一起。

每次分析公司后，会在后面加一些更深度的观点或者计算方法，也会放到一起方便阅读，都记得去看。

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