央行不升息 股市未来一年 几乎无利率风险

央行在2020年3月第一季理事会调降政策利率1码（0.25个百分点），重贴现率降至1.125％的新低，接下来至今年6月第二季理事会也连续第五季续冻，市场预期本季同样不会调整，甚至未来一年也不会动，至明年底可能「连11冻」。

银行主管认为，央行总裁杨金龙一向强调，台湾是小而开放的自由经济体，无法置身全球景气之外。这也代表美国联准会（Fed）、欧洲央行（ECB）、日本央行（BOJ）及大陆人行等大型经济体未全面升息前，台湾不会、也没有条件开出第一枪。

杨金龙先前表示，经济大国透过QE（量化宽松）大肆印钞救经济，台湾没有实施QE的条件，但透过公开市场操作，调节市场流动性，更具稳定金融市场资金供需极有效率的工具。市场解读，这代表政策利率的升降仅具宣示意义，重贴现率并无法充分反应市场实质长短率的结构。

也就是说，在市场资金供需正常且健康的运作下，央行政策利率的升降，就是一个指引的作用。银行主管强调，除非通膨大幅冲高，及经济持续过热，持续且大幅度升息，才会显现有效的紧缩效应。因此，就经验预期，Fed启动升息后，央行才会同步或延后一季反应跟进。