野村00944強勢動能選股策略 兼顧股息與價格總報酬

强势高息股投资术(资料来源：野村投信整理；资料日期：2024/3)

近期最热议的话题莫过于高股息ETF投资。市面上热卖的ETF各有不同诉求与筛选流程，对于许多存股族来说更是档档投资、如数家珍，希望达到分散配置的效果。然而，若进一步探究其成分股，却发现其中不少持股其实大同小异、重叠度不低。无论是所谓的第一代诉求「纯高息」、第二代聚焦「永续/龙头企业」高息，乃至于第三代加入成长因子、强调旺季追股息、淡季追成长的「成长」高息，其投资筛选流程大多从「当前股利率」出发，即便后续透过企业获利等因子来调整权重或分数，由于一开始的选股出发点早已定位僵固，造成各种指数成分股差异性不大。

野村投信策略暨行销处资深副总经理黄宏治指出，这是因为市面上热卖高股息ETF大多「以息为本」，即使部分标榜加入公司成长性(如获利性、股东权益报酬率评估)，最后成分股筛选仍是从当前股利率高低进行排序，因此造成不少成分股雷同。若要跳脱当前高股息ETF持股重叠度高的窠臼，就须从成分股筛选流程的方法论(methodology)着手创新，才有机会找到独门的高息股。

4月22日到4月24日募集的台湾趋势动能高股息ETF(00944)其追踪指数，除了透过「动能指标」聚焦股价处于正向趋势动能的强势股，同时采用独特的「股利指标」，从根本发掘「目前及未来」均有能力持续配发丰沛股利的公司，用「强势高息股」兼顾股息与价格总报酬，以避免落入「追当前高息」却牺牲「未来息收与成长性」的问题。

黄宏治表示，领息就好像找一座水库，除了端看目前水量大小，还要留意水库所处这座山的中上游水土保持做得如何，未来才有源源不绝的泉源。这道理放在股票投资上也适用；企业获利才是长期股息的根本泉源。因此，有别于市面上热卖高股息ETF大多聚焦公司股利的「当年水量」，台湾趋势动能高股息ETF(00944)则是兼顾公司股利的「当年水量」与「未来泉源」，从追踪指数筛选流程的本质上做出区隔与进化，一举同时掌握「股利资优生」与「股利潜力股」。

台湾趋势动能高股息ETF经理人林怡君进一步分析，动能指数在国外已行之有年，是机构法人、避险基金爱用选股指标，野村将动能选股策略带入台湾高股息ETF，从容面对多空变化，该ETF追踪台湾趋势动能高股息指数在每年两次成分股定审时，除了在5月除权息旺季期间聚焦「已经公告高配息」的强势股，在11月公司陆续开出前三季财报与明年营运展望时，更将预估公司「未来股利水准」，也就是采用FactSet预估该公司未来每股盈余(EPS)，再乘上该公司过去三年平均股利发放率，即可推估一家公司接下来的股利潜在配发水准，透过这样的筛选机制来发掘隔年度的「股利潜力股」，并在11月提前卡位布局。

根据台湾指数公司的长期回测数据显示，台湾趋势动能高股息指数自2015年11月17日至2024年2月29日累积总报酬高达416.53%，当中股息报酬即达193.75%，几乎快等同于台湾加权指数同期间的股息与价格累积总报酬206.91%，以及台湾高股息指数的累积总报酬203.19%；另外，还有额外资本利得的部分，即价格报酬达222.78%，代表「强势高息股」可望兼顾高股息ETF投资上的息收、成长与总报酬未来性。

00944由于使用独特双指标「股利指标」x「动能指标」与筛选流程，其追踪指数的50档成分股与目前台湾热卖高股息ETF追踪指数持股低重叠，重叠个股数量仅落在9-21档，换言之00944成分股可望有29-41档有别于市场的独门高息股，除了拥有更多机会、「抗波动」与「低重叠」的特性，减少受到热门成分股大幅震荡的风险较低，成分股也可望在大盘上涨时脱颖而出，缔造相对稳健的长期表现，是投资人存股首选的优质标的。

延伸阅读