一财社论：根除财务造假，需监管他律和市场自律

揭开财务造假的盖头，这次似乎不一样。

3月18日恒大地产公告称，已收到证监会行政处罚及市场禁入事先告知书。原因是恒大地产被证监会查出存在严重财务造假，债券涉嫌欺诈发行。

目前证监会查明，恒大地产通过提前确认收入方式财务造假，导致2019年、2020年各虚增收入2139.89亿元、3501.57亿元，占当期营收比分别为50.14%、78.54%；对应虚增利润分别为407.22亿元、512.89亿元。以2020年数据为例，当年位列年营收第五的保利地产的营收为2432亿元，恒大虚增的收入，相当于凭空造出了一家保利地产。

可见，恒大地产财务造假的规模和严重程度令人瞠目结舌。如此大规模造假，对市场形成了误导，至少恒大基于2019年和2020年财务数据发行的20恒大02、20恒大03、20恒大04、20恒大05及21恒大01等五只共计208亿元的公司债，受到严重误导。2021年9月恒大陷入债务危机，随之次第出现的烂尾楼等，让恒大的债券投资人损失惨重。

证监会对恒大做出严厉处罚，有助于向市场表达出其严惩财务造假的决心和信心，提高监管威慑力，促进市场信心的边际改善和净化市场秩序，缓解市场风险错配等。

与不法行为作斗争，与时俱进地厘定和释义各类市场行为的合法性等，是资本市场不断走向成熟的必然过程。中国资本市场自开设以来，历经327国债事件、银广夏和鲁能造假、德隆事件、基金黑幕等事件，每一次都在当时给市场带来刻骨铭心的阵痛，同时也触动向善和向上的改革动力。这些事件也浓缩成了中国资本市场的成长印迹，时刻警示来路艰辛和成长不易。

相信这次证监会对恒大财务造假的严惩，也将是中国资本市场成长中的又一个阵痛。根据证监会表述，恒大地产主要是通过提前确认收入方式财务造假。鉴于长期以来房地产市场采取的是预售制模式，购房者的购房预售款受到托管银行、各地住建部门等多方监控，房企提前确认收入等并非单独行为，而更像是一个不同参与主体的连锁反应。

因此，恒大财务造假事件引发市场的一大担忧，也期待证监会明晰，提前确认收入只是恒大地产的孤案，还是其他同类型企业中也存在类似情况。

同时，严惩恒大财务造假能有效提振市场信心和信任。接下来还需要进一步明确，帮助恒大地产发行债券的承销商、信用评级机构、律师事务所、会计师事务所等，应承担怎样的责任，他们的行为如何定性等。唯有如此，才能从业务监管上尽可能根除财务造假的土壤，抬高财务造假成本，提高市场资源配置效率和质量。

3月15日，证监会集中发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等四项政策文件，其中明确提出，加强信息披露监管，严惩业绩造假。推动构建资本市场财务造假综合惩防体系，提高穿透式监管能力和水平，努力实现业绩穿透、数据真实。加强全方位立体式追责。

今年全国两会期间，证监会主席吴清也提到，证监会将瞪大眼睛，对问题机构、问题企业强化早期纠正，对各类风险及早处置，对各种违法违规行为露头就打，对重点领域的重大违法行为要重点严打，特别是一些触碰底线的，比如造假欺诈、操纵市场、内幕交易等违法行为，都要严厉打击。

虽笑未必和，虽哭未必戚。严惩财务造假等行为是维护资本市场健康发展的基本保障，在资本市场与造假等不法侵害作斗争是一个常用常新的持续行动，不惧“出丑”坚决打击才是真正维护了中小投资者的利益。唯有营造一个监管他律与市场自律自治共济的应对体系，市场信心、市场参与主体间的信任，才不会被财务造假等不法侵害所左右，市场才能走出一条向善和向上的抛物线。