银行非息收入快速增长 债券收益是贡献“主力军” 未来持续高收益存疑

财联社5月10日讯（记者 曹韵仪）在净息差持续承压的行业趋势中，其他非息收入成为银行营收的重头戏，数据显示，投资收益占银行总营收的比例快速上升。

这种趋势在一季度得到延续，一季报中，超30家上市银行的投资收益继续实现正增长，其中又以中小银行的投资“提速”最为明显。多家银行一季报提及，均与一季度债券投资收益增加密切相关。

业内人士对财联社记者分析，2023年和2024年一季度，非息收入中投资收益增速较快的原因，主要是债券投资收益增加。且进入一季度后，中小银行债券交易变现，推动非息收入增长提速。其中，农商行是买入主力，主要买入券种集中在国债、地方债及同业存单。 但未来债券投资的高收益能否持续，还得打个问号。

投资收益增长明显 银行加大债券配置

在净息差收窄银行面临压力的背景下，上市银行的投资收益成为创收来源。据东方财富Choice数据，2023年有23家上市银行投资收益占非利息净收入比例超50%。

对比2022年，投资收益占非利息收入的比例快速上升，比如，江阴银行2023年投资收益占非利息收入比例超90%，投资收益占总营收比例超20%；南京银行2023年净利息收入254.52亿元，投资收益148.14亿元，投资收益占非利息收入比例超75%，投资收益占总营收比例超三成。

惠誉评级亚太区金融机构评级董事薛慧如对财联社记者表示，2023年和2024年一季度，中资银行非息收入中投资收益增速较快的原因，主要是债券投资收益增加。

去年四季度以来，债市利率快速下行，市场上持有债券体量最大的股份制行和国有银行也抓住窗口，加大债券配置。其中，国有银行增幅普遍超10%。工商银行年报透露，2023年末，投资 11.85万 亿元，比上年末增加1.32万亿元，增长12.5%。其中，债券11.36万亿元，增加1.29万亿元，增长12.9%。农业银行2023年债券投资额度微7.91万亿元，比上年末增加了1.14万亿元，增幅为16.84%。2023年建设银行债券持有额度为9.39万亿元，增幅为13%。

“去年以来，为了加大实体经济支持力度，监管数次下调存款准备金率和贷款市场报价利率，市场资金面整体平稳，债券收益率呈现震荡下行走势，从而有利于银行债券投资组合的表现。”薛慧如指出。

进入一季度，受益于债牛行情，部分银行通过释放债券投资浮盈使得非息收入高增，比如平安银行，一季度投资收益为47.02亿元，同比增加42.4%；公允价格变动损益达到15.72亿元，同比增幅为2811.1%。中信银行一季度实现投资收益81.49亿元，同比增长155.53%。杭州银行投资收益19.14亿元，同比增长28.19%；公允价值变动损益5.76亿元，同比增长135.42%。

目前，农商行仍然是一季度债券投资交易的主力，多家银行在一季报中也有所提及债券投资带来的效益。比如，张家港行表示，一季度投资收益同比增速超200%，是基于根据市场研判，卖出债券实现收益使得买卖价差增加；苏农银行表示，一季度投资收益明显增加是基于债券投资增加；青农商行表示，投资收益大幅增加是因为基金投资等金融资产分红及差价收益增加；紫金银行认为，主要得益于债券处置收益增加。

光大证券银行王一峰分析指出，一季度中小行债券交易变现推动非息收入增长提速现象更明显，农商行仍是买入主力，主要买入券种集中在国债、地方债及同业存单。

某股份制行人士也对财联社记者表示，由于净息差压力增大、利率持续下行，通过对金融市场的形势研判，在去年底和一季度的增加了债券交易，推动投资收益增加。

债市波动后 高收益能否持续存疑

近期债市出现波动调整，未来银行投资债券的收益能否持续？

优美利投资总经理贺金龙认为，从目前来看，债市行情对于银行风险承受能力而言存在相对高波动性。当前净息差承压，央行对于长端国债到期收益率的调控适配当前经济指标，投资收益会以更理性、更适配当前市场环境及宏观指标的方向发展。

不过目前，中小银行仍然在持续买入债券，市场预计未来农商行的债券配置需求不减。

中信建投固收表示，中小农商行，由于拥有更多的存款结余资源而被动投资债券，这也使得农商行近年来越来越成为债市的重要定价，预计未来农商行的债券配置需求还将持续。

“就目前来看，逆周期调控下大行增加贷款投放挤占中小行空间，而农商行依靠县域存款黏性，存款增长稳健，使其存贷款不匹配程度最严重，倒逼其用更多存款结余投资债券，成为债市重要定价者。”中信建投研报表示。

对于不同机构的投资风格，薛惠如表示，一般而言，包括农商行在内的银行债券配置策略会综合考虑宏观经济表现、货币和财政政策、利率曲线走势及市场供求状况，也会受到各家银行自身的负债成本、资产久期以及风险偏好的影响。

“总体看来，中大型银行由于负债成本和风险偏好相对较低，利率债投资比重相对较高，信用债和非标投资比重相对较低。”薛慧如认为。

实际上，农商行买入债券的趋势已经引起监管关注。此前监管对部分农商行进行窗口指导，要求农商行聚焦主业，压降杠杆的同时，降低债券久期。

招联首席研究员董希淼则指出，商业银行扩大债券投资是非常无奈的选择。一方面，在资产端贷款难以有效投放，在负债端资金成本居高难降。另一方面，信用风险有所上升，资产质量反弹压力比较大。目前部分商业银行在债券投资集中在超长期限债券上，而且投资比例持续上升，这将可能带来两大风险，即利率风险和流动性风险。

排排网财富管理合伙人汪普秀指出，考虑到银行一季度投资收益的增长主要得益于债券投资的增加以及对市场的精准研判，因此其投资收益能否持续比较难以判断。“理论上来看，银行投资的都是高评级债券，收益可持续性强，但还是会受到宏观经济状况、利率波动以及市场环境变化等多方面的因素影响，具有太多的不确定性因素。”