营收看增，外资不领情 大立光 野村提三利空降评

外资对大立光保守财务预期

大立光即将在8月5日公布7月营收，尽管先前大立光执行长林恩平已预告，因部分客户新机开始拉货，7月拉货动能将会优于6月，但是日系外资还是不领情，赶在营收公布前降评至中立，还一举将目标价由原本的3,625元下修至3,295元，拖累大立光股价再现破底行情。

野村证券科技产业分析师李佳伶指出，光学族群领头羊大立光面临三大利空冲击：Android阵营智慧机规格升级速度慢、于苹果市占流失、新冠肺炎疫情影响供应链，短期逆风难以消散，将投资评等降至「中立」，又一乐观派外资转向保守阵营。

野村过去一段时间以来，原本期待第三季强劲的苹果iPhone量产、Android阵营智慧机升级高画素或大尺寸感测器，可以提供大立光正面利多催化剂，但野村坦言，现在看起来，大立光营运下行风险不得不慎，因而降评并下修财务预期。

外资考量供应链第三季瓶颈未解决，以及Android阵营智慧机至2022年升级速度缓慢，将大立光2021～2023年获利下修2～9％，同期间每股纯益144.47、156.88与160.77元，从中不难发现，大立光2021年每股纯益恐比2020年衰退二成以上，就算2022、2023年反弹，获利年增也仅8.6与2.5％，保守之情跃然纸上。

大立光除了持续面临iPhone市占分额流失压力，野村更发现，因越南新冠肺炎疫情肆虐，使当地相机模组生产出现瓶颈，大立光短期出货面临风险。因绝大多数的iPhone供应商现已进入全力生产期，以支应新机种量产，短期间内很难转移订单或转移生产基地。

野村证券认为Android阵营智慧机中长期终将升级相机规格，借此提升在高阶领域中的品牌形象。然而，Android阵营智慧机品牌为应付高昂的成本与IC缺货问题，下半年对高阶智慧机与更高规格相机的野心，明显放缓，且此状况恐将延续到2022年上半年，大立光转型期间亦可能随之拉长。