“应退尽退” 加大力度执行，年内已有9家企业锁定退市

21世纪经济报道记者杨坪 深圳报道今年以来，退市节奏进一步加快。

3月11日晚间，因连续20个交易日收盘价均低于1元，ST贵人（603555.SH）、ST星源（000005.SZ）分别收到了上交所、深交所下发的拟终止公司股票上市事先告知书。

因涉及面值退市指标，两家企业后续将不再有退市整理期。

据21世纪经济报道记者不完全统计，截至目前，今年以来已有9家企业锁定退市，而即将到来的2023年年报季过后，还将有更多企业因触及财务指标而退市。

在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上，证监会主席吴清强调，一方面，设置更加严格的强制退市标准，做到应退尽退。另一方面，完善吸收合并等政策，进一步拓宽多元退出渠道，也鼓励推动一些公司主动退市。“强制退市和主动退市，下一步都要加大力度。”

“‘退市新规’发布实施以来，在证监会的统筹指导下，沪深两所严格执行退市规定，充分发挥各方监管合力，一批不具备持续经营能力、不被市场认可或者存在重大违法行为的公司被出清，‘有进有出、优胜劣汰’的常态化退市机制逐步形成。”开源证券研究所所长孙金钜指出。

年内已有9家企业锁定退市

年报披露热潮尚未拉开，已有4家企业被强制退市，另外有5家企业收到了终止上市事先告知书，正等待最后的结果。

21世纪经济报道记者梳理发现，重大违法退市、面值退市持续显现威力，成为企业被强制退市的主要指标，退市结构日趋多元。9家锁定退市企业中，有3家触及重大违法退市，5家连续二十个交易日的每日收盘价均低于1元触及面值退市。

2024年首只退市股*ST华仪（已退市），虽然是因触及交易类指标被退市，但在此之前，公司已经因重大违法行为被监管层下达“最后通牒”。

据浙江证监局发布的《行政处罚事先告知书》显示，*ST华仪2017年至2022年年度报告存在虚假记载。公司与会计师对该《告知书》所涉及的虚假记载对公司净利润的影响情况已核实，经测算，公司2016年至2019年的归母净利润均为负，可能触及《上海证券交易所股票上市规则（2023年8月修订）》第9.5.2条第一款第（三）项、第9.5.3条第（一）项等规定的重大违法强制退市情形，公司可能被实施重大违法强制退市。

随后，*ST博天、*ST新海也先后公告，可能被实施重大违法强制退市。其中，*ST博天在2017年至2021年连续五年财务造假，虚增或虚减营业收入、利润；*ST新海2014年至2019年间连续6年的年度报告虚假记载。经测算，*ST新海2016年至2018年连续三个会计年度归母净利润实际为负值，2019年会计年度扣非净利润为负值。

值得一提的是，2023年，也有8家公司因重大违法进入退市程序。而在2014年建立重大违法强制退市制度至2020年退市制度改革前，重大违法强制退市公司仅3家。

“重大违法类退市案例明显增多，一方面是因为监管部门对违法行为的打击力度加大，对违法行为的查处更加严格；另一方面，随着信息披露制度的不断完善和投资者保护意识的提高，上市公司违法违规行为更容易被揭露和查处。”南开大学金融发展研究院院长田利辉受访指出。

另外五只面值退市股，在投资者“用脚投票”之前，早已身陷业绩之困。如ST贵人，2015年后公司业绩一路下滑，甚至在2018年到2020年连续亏损。虽然2021年因完成司法重整短暂避免了退市，但随后的重组中业绩仍一地鸡毛。2024年1月，ST贵人发布2023年年度业绩预亏公告，预计实现归母净利润为-48515万元，扣非净利润为-49505万元。

“从表面看，这些公司是因为股价跌破1元而触发终止上市。实际上，这些1元退市股均存在不同程度的经营恶化、违规占用担保、资不抵债等问题，已不具备持续经营能力。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。

2024年退市家数或再新高

自2020年退市制度改革以来，资本市场出清速度明显加快。

Wind数据显示，截至目前A股退市企业数合计241家，剔除54家因私有化、吸收合并、证券置换、转板上市的主动退市企业后，强制退市企业合计186家。这其中，有123家都是2020年之后退市的企业，强制退市公司数量是改革前20年数量的两倍。

进入2024年以来，在“应退尽退”的安排之下，退市企业数量或将再创新高。

Wind数据显示，2023年（报告期为2023 年前三季度），扣非后净利润、营业收入及上一年该组合指标均低于一亿元的企业有26家，最近一个会计年度（2023年9月30日）审计净资产为负值的企业则有33家企业，最近一个会计年度（2022年）被出具无法表示意见或否定意见的企业有14家。

当前，已有多家*ST公司发布了2023年业绩预告或快报，因此营收低于1亿元且持续亏损、净资产为负值、非标意见难消除、证监会立案调查等因素，可能迎来强制退市。

较典型的如*ST左江，其2022年年度报告的审计报告意见类型为保留意见，2023年前三季度营收仅3372.21万元且亏损超过9732.43 万元。2024年1月30日，证监会还发布了《通报*ST左江财务造假案阶段性调查进展情况》，指出“已初步查明，*ST左江2023年披露的财务信息严重不实，涉嫌重大财务造假”。

在1月19日的证监会例行发布会上，证监会上市司司长郭瑞明表示，证监会下一步将持续巩固深化常态化退市机制。

一是继续畅通多元化退出渠道，支持通过吸收合并等方式有效整合资源，推动完善破产重整制度。

二是严格执行退市规则，坚持“应退尽退”，严厉打击退市过程中伴生的财务造假、操纵市场等恶意“保壳”行为，维护退市制度的严肃性。

三是坚决防止“一退了之”。公司及相关方违法违规的，即使退市也要坚决追责；违法违规行为给投资者造成损失的，支持投资者运用《证券法》规定的各项赔偿救济举措，维护自身权益；推动退市公司依法、有序进入退市板块，保护投资者知情权和交易权等基本权利。

华泰证券首席策略分析师王以认为，目前，我国强制退市标准从偏向财务类转变成财务与交易类指标并重，量化指标体系已相对完善，但是对于公司治理、违法违规方面的指标有待加强。他建议，一方面，完善并优化多维退市标准体系；另一方面，优化退市流程，精简退市程序。

王以还建议，针对重大违法类退市，收紧财务造假量化指标，细化其他四种重大违法退市指标，给予交易所对于恶意规避、屡犯不改等情形一定的自由裁量权。明确财务类退市指标中营业收入具体扣除事项，增加财务操作“保壳”难度，引入会计师事务所对“摘帽”公司后续经营及盈利水平持续考核等。在完善共同标准外，对市值指标和净利润、营业收入的财务指标进行差异化设置，为不同层级的上市企业设定相应的退市标准。强化公司治理类情形规范，如违反股东大会的召开要求、审计会员会内部审计职责的缺失、非公允关联交易等侵占公司利益的情形。将定量定性标准有机结合，增加交易所必要的自由裁量权，加强退市标准的可执行性。