英伟达股价下跌,因为业绩预期超得不够多
怎么看英伟达最近一季的业绩都很好,收入、利润、毛利率、下季度指引,全都超出市场一致预期。去年二季度是英伟达业绩因为人工智能需求而爆发的开始,营收翻倍,净利润增长超 8 倍。即使同比基数这么高,英伟达这次营收和利润依旧分别增长了 122% 和 168%。只是很多投资者觉得还不够好[图文:wuhan.whxqp.com]。英伟达已经连续一年业绩远超预期,之前两次发财报后分别涨了 16.4% 和 9.3%。随着市值一起被拔高的还有投资者预期,这一次公司业绩没好到完美程度,加上管理层对关键问题的回应略显平淡,股价盘后罕见大跌。{出处:wuhan.czjzsl.com}市场现在主要关心两件事:新品延期、客户的资本回报率。黄仁勋确认下一代旗舰芯片 Blackwell 因生产问题而延期。好在影响良率的掩膜已更换完毕,四季度将开始发货给客户,带来数十亿美元收入,产能恢复需要几周至一个月,明年将大幅提高供应量。更重要的是,Mag 7 里除了苹果【来源:wuhan.2mmall.net】,都是英伟达的大客户,今年二季度,它们资本支出合计超过 500 亿美元,当中很大一部分是用来买英伟达显卡、投资 AI 基础设施,而且多数表态会继续加大投资。但 AIGC 已经炒了一年多,短期回报并不明显,市场对此颇有争议。{出处:wuhan.miaoyayi.com}Mag 7 股价曾乘着 AI 热潮增长,但投资人现在更加关心 AI 本质上带来了什么。一位研究资产定价的教授告诉我们,目前为止,AI 升级了服务,但没有颠覆业务。[图文:wuhan.epilepsy91.com]英伟达目前约 60 倍的滚动市盈率由它的 AI 基础设施故事支撑,但现在它能造出什么、多少程度上受益,正被资本市场验证。在没有达成一致的时候,市场对业绩的好坏有各自的解读。如果没有很好的回报支撑,夸张投入看上去就不可持续【来源:wuhan.hhby100.com】,这触及英伟达高增长和高估值的根基。财报电话会上,客户资本回报的问题被不同分析师问了两遍。电话会三个月一次,问答环节 30 分钟到 1 小时,一个分析师只能提两个问题{出处:wuhan.shundefeng.com},一般不会重复提被问过的问题 —— 除非特别在意、且觉得管理层回应不够。黄仁勋说,未来几年内,现有价值 1 万亿美元的通用计算基础设施都会替换成加速计算基础设施,客户这么做的好处是可以即刻省钱,[图文:wuhan.csgtyy.net]而且可以将算力租给越来越多需要生成式人工智能的公司。人们看到了 ChatGPT,看到了文生图,但冰山之下还有全世界最大的计算系统——推荐算法。【来源:wuhan.izuiju.com】定制化广告、搜索引擎、机器人、社交媒体都依赖推荐系统和英伟达的芯片。也许是近期参加活动、接受采访太多,类似的话他已在不同公开场合讲过。没有新的信息或故事打消疑虑,看空者情绪集中释放,英伟达股价盘后大跌近 7%,市值少了超 2000 亿美元。{出处:wuhan.zheme6.com}(邱豪)