英伟达为何无法被阻止

6 月 18 日美股收盘，英伟达以约 33352 亿美元市值首次登顶全球第一。

英伟达市值突破 1 万亿美元一共花了 24 年，从 1 万亿到 2 万亿美元花了 8 个月，从 2 万亿到 3 万亿美元只花了两个月 —— 之后只过了两周，它就成全球最值钱的公司。

其实美股剩下的 5 家万亿美元市值公司里，有 4 家都是英伟达的大客户，同时它们又全都是英伟达的竞争对手、自己研发 AI 芯片。

其中只有苹果对英伟达的依赖度最低，早年它们合作有过不愉快，现在苹果的自建数据中心里使用了自研的 Mac 芯片（M2 Ultra）。但不用性能强得多的英伟达芯片的后果是，苹果只能训练和推理参数量较小的模型，当用户需求不能被满足时，需要将任务转交给 ChatGPT 等第三方模型。

根据《新皮层 NewNewThing》的粗略推算，如果最终市场上训练出 100 个 GPT-3.5 级别、50 个 GPT-4 级别、10 个 GPT-5 级别的大语言模型，和 10 个 Midjourney 级别的图像生成模型，以及 20 个 Sora 级别的视频生成模型，大约需要 630 万枚英伟达 H100 芯片。差不多是英伟达过去一年 H100 出货量的 4 倍。

推理的算力需求还要高得多，尤其是如果类 Sora 视频生成模型的技术和市场更加成熟，其推理需要的算力和显卡数量可能是前述训练需求的数十倍甚至百倍。

如今英伟达的毛利率超过七成，净利率超过四成，比奢侈品里溢价最多的爱马仕还要高。

企业做生意比消费者买东西理性和现实得多，这样的市场规模和利润率会让所有竞争对手拼命追赶，也会让所有客户想方设法寻找替代品，甚至不惜自己做。芯片设计也不像光刻机的进入门槛那么高，Arm 提供了设计工具和蓝图，台积电解决了最重资产的生产制造，没有竞业协议的硅谷提供了可以自由流动的人才，这个领域的竞争已经非常充分。

黄仁勋曾在年初的一场论坛里说，英伟达面临的竞争比地球上任何公司都激烈，它们甚至还积极帮助正在想方设法替代自己的客户，并向他们透露英伟达接下来的芯片路线图。

即便如此，这场围绕英伟达的狙击还远没有成功。跟英伟达差距最小的竞争对手 AMD，虽然旗舰芯片 MI300X 已经在单个芯片的性能和制程工艺都达到甚至超过英伟达水平，但依然败在了软件生态和连结带宽等领域。

英伟达的优势来自更早、更专注地研发前沿技术，用黄仁勋自己的话说，在很早期就进入一个没有客户的 “0 亿美元市场”，并为此投入数十亿美元。英伟达花了二十年发明并不断改进编程模型 CUDA，建立起庞大的开发社区生态。高速互联技术 NVLink 则形成另一条隐形护城河，可以让多个 GPU 更快且高效地协同处理复杂任务，大幅提升计算效率。

本月初，Google、微软、Meta、思科、英特尔、AMD、博通、HPE 八家科技大厂联合推出 NVLink 的开源替代方案 UALink。

远在台北参加 COMPUTEX 大会的黄仁勋在接受采访时不以为意，强调 NVLink 已经推出到第五代，而 UALink 还只是个提案，至少数年内都不会威胁到英伟达。（邱豪）