油价挫塑化产品价跌 国乔下季拚亏转盈
▲国乔(1312 )由于油价下跌，带动Q4塑化相关产品报价走低，因此Q4营运恐呈亏损。（图／达志影像／美联社）
国乔(1312 )由于油价下跌，带动Q4塑化相关产品报价走低，因此Q4营运恐呈亏损，但预估在今年第四季提列存货跌价损失后，2015年Q1有转亏为盈的契机。国乔今日股价上涨1.8%盘中达17元，成交量爆量达1.3万张。
国乔Q1~Q3税后获利3.66亿元，年减73.45%，税后EPS 0.39元。Q4国际油价下跌影响下游需求产生观望心态，下游厂商短期任务以库存去化为主，提货意愿相对疲弱，导致国乔SM稼动率仅85%左右，而ABS及PS稼动率则仅有50%~60%。
此外，公司原料成本约落后反应1~2个月，高价料源将侵蚀毛利率表现，另加计考量存货跌价损失后，法人预期，国乔Q4本业税后将亏损约1.35亿元，税后EPS-0.15元，整体而言，全年税后获利2.31亿元，税后EPS 0.25元。
展望2015年，原料方面，乙烯、苯及丁二烯中以乙烯展望相对较佳，产能利用率有望提升至89%，苯及丁二烯产能利用率则约70%~80%，而国乔产品组合中，SM因新增产能有限，利差有望在产能利用率提升下而好转。
至于ABS及PS则因整体产能供给压力较大，利差增长有限。整体而言，随下游库存逐步去化，高价料源陆续提列损失后，将为2015年营运提供成长契机，因此，法人认为，国乔2015年税后获利有望达5.97亿，税后EPS 0.64元。
国乔历史PBR约0.8X~1.5X，而目前PBR约0.97X，处于历史区间下缘，因此法人给予国乔买进投资建议，目标价喊19.7元。国乔今（19）日盘中股价上涨，而在权证市场中，根据权证王APP显示，11档中以BL兆丰涨幅最佳达50%，7Z富邦最热门，成交量超过1900张。
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