御景气寒冬 MLCC厂现金为王

MLCC厂现金部位及每股净值概况

MLCC厂今年前三季维持获利，截至今年第三季底的帐上现金部位攀升，国巨突破370亿元，华新科也逼近170亿元，均为数季以来新高水准，现金满满有助于度过景气寒冬，也替未来潜在的并购机会留伏笔。

MLCC厂大多为老牌厂商，过去十年没有亏损纪录，2018年获利大爆发，累积庞大的现金部位。

根据各公司的资产负债表，龙头厂国巨截至今年第三季底为止，帐上现金部位达370.7亿元，季增3.9％，约略与去年同期相当，若加上可变现的短期投资201亿元，国巨潜在可动用的资金部位达571.7亿元，即使被动元件标准品持续去化库存，国巨的资金水位足够因应感测元件的并购案。

华新科因消费性电子比重相对较高，标准型产品承压，今年前三季每股税后纯益滑落至4.4元，年减69.3％，逊于被动元件通路商，不过华新科截至今年第三季底，帐上现金达169.6亿元，可以变现的短期投资约47.84亿元，合计可动用资金约217.44亿元，有利于度过景气寒冬。

今年即使整体科技产业景气低迷，绝大多数的被动元件厂仍维持获利状态，除了不缺现金之外，也进一步冲高每股净值，对照目前的股价，无论是本益比（PE）或是股价净值比（PB）仍属低档，以国巨为例，第三季底的每股净值冲上287.06元，今年在现金减资以前，股价一度触及262元低点，第三季股价表现格外弱势。

华新科的每股净值达92.09元，由于今年度的业绩疲软，反映在股价上，华新科2日最新收盘价仅收88.4元，还不到每股净值，股价净值比不到1倍。

禾伸堂现金部位虽未明显提升，但是每股净值也攀升至60.02元。

因终端需求不容乐观，绝大多数的被动元件厂对于明年上半年景气仍谨慎保守以对，第一季因农历新年导致工作天数减少，加上年后缺工为常态，大部分厂商预期，景气可能于第一季触底，但需求何时回温？仍需观察农历年后的需求。