钰齐配息低预期 涌失望卖压

钰齐历年来股利分配

钰齐-KY（9802）2022年赚多配少，3日引发失望性卖压，股价罕见跌停。钰齐-KY表示，按过往股利政策发放，希望保留盈余，因应公司长期发展。目前春夏鞋款订单能见度维持高档，接单总额优于2022年春夏鞋款，预计2023年第二季会开始生产出货2023秋冬季鞋款。

展望未来，钰齐短期扩产重点，先放在越南及柬埔寨，再建置印尼厂。钰齐已购入印尼约26公顷土地，目前尚未动工，计划2023上半年正式启动，2024年试做，下半年开始贡献营收。

另钰齐目前量产代工家数逾50家，其中前三大占比逾3成，前十大占比近8成，前20大占比逾9成。钰齐目前订单能见度，上看至2023年秋冬款订单（2023年4～5月出货），接单约达9成，2023年新增三个品牌，可为营收与获利增温。

钰齐手中客户订单Gore-Tex多功能户外鞋、登山鞋及运动鞋为主，非同业运动鞋为主，订单无虞。

钰齐2022上半年EPS 8.06元，高于2021年同期2.45元，但董事会2022年12月28日决议2022年上半年每股配息1.2元，跌破法人预期，3日股价下杀，终场下跌15元，跌停价137元作收，成交量6,606张，罕见股价跌停。

钰齐受惠三率三升加上汇兑收益助威，2022年前三季EPS 14.94元，优于2021年同期4.29元。2022年第三季EPS 6.85元，优于2021年同期1.84元，创单季新高，超越2021年全年EPS 6.39元。

钰齐执行副总廖志诚曾在法说会上表示，2022年新增代工品牌，包括Camper、Hoka、Oboz、Gymshark，及NNormal等品牌订单，2023年会开始放量，乐观看好工厂稼动率及订单都维持高档。

钰齐2018年起增加资本支出额度，成近三年成长动能，目前订单不是问题，产能才是能否成长关键。钰齐2022年资本支出约落15亿元以上。钰齐三大生产基地2022年前三季产值占比，越南厂51.4％、大陆厂27.7％及柬埔寨厂20.9％。

销售地区（品牌客户指定目的地），大欧洲2022年前三季营收占比48.04％，大美洲市场逐年开发有成，前三季营收占比微增至42.11％，欧美地区仍是2023年主要销售重点。