运营商三季报思考：增速减缓下，新路在何方？
岁月不居，时光如流，转眼间2024年已经走过四分之三。一如往年，三大运营商近日陆续发布了2024年前三季度报告，为这个深秋增添了收获的色彩。
根据工信部发布的2023年前三季度通信业经济运行情况，前三季度，我国电信业务收入累计完成13152亿元，同比增长2.6%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长10.7%。通信业整体运行平稳，电信业务收入稳步增长。
在整体平稳增长的基调下，三大运营商作为通信业的领军企业，其业绩报告的增长亮点也值得探讨。尽管只统计了前9个月的财务数据，但对全年的经营状况与行业趋势也展现了一二。
增长基本符合预期，但增速减缓
前三季度，三大运营商累计营收14735.88亿元，较去年同期增长2.4%；净利润总计1595.29亿元，同比增长12%，整体呈现出营收净利双增长的良好态势。
数据显示，前三季度，中国电信营收为3919.68亿元，同期增长2.9%，归属于上市公司股东的净利润为292.99亿元，同期增长8.1%。中国移动营收7915亿元，同比增长2.0%，股东应占利润为1109亿元，同比增长5.1%。中国联通营收2901.2亿元，同比增长3.0%，公司权益持有者应占盈利达到人民币83.4亿元，同比增长10.0%。
营收净利稳中有进，“一家独大”格局稳固。就营收规模、归母净利润规模来看，三大运营商中，中国移动仍大幅领先于中国电信和中国联通，中国移动的营业收入超过了中国电信和中国联通营业收入之和，中国移动归母净利润与另外两家运营商归母净利润之和的比例仍是保持了去年同期约3:1的比例。
就数据来看，前三季度，三大运营商营收增长保持在2%～3%之间，对比2023年同期增速有所下滑。就归母净利润增速来看，无论是此前的2024年上半年业绩报告还是当前的前三季度业绩报告，三大运营商整体呈现出增长稳健增速放缓的趋势。值得一提的是，中国联通的净利润增长10.0%较为亮眼，成为唯一保持双位数增长的运营商。
综合来看，前三季度三大运营商经营状况基本符合预期，但面临有效市场需求不足、已有投资布局与收益回报尚未平衡、外部环境复杂等多变状况，挑战尚存。
加固“基本盘”，重在5G破局
细分三大运营商的主营业务收入可以发现，一直以来，以移动通信、固网宽带等传统业务的占比始终是最大的，也构成了其主营业务的“基本盘”。用户规模又是重中之重。
整体来看，前三季度，三大运营商行业移动用户数、宽带用户数均稳步增长，保持良好发展态势。就最新的9月运营数据来看，三大运营商总用户规模达17.7亿户，三家共净增3910.7万户；用户总规模为6.3亿户，三家共净增2857.8万户。
在移动用户数上，依旧是中国移动遥遥领先，率先突破10亿大关，达到10.04亿户。中国电信为4.23亿户，中国联通为3.45亿户。
但就前三季度用户数增长来看，无论是移动用户数还是5G套餐用户数，均是中国电信增长最快。前三季度，中国电信移动用户数和5G套餐用户数分别净增1490万和2640万，中国移动的移动用户数净增为1298万，中国联通移动用户数和5G套餐用户数净增则分别为1123万和2596万。
在家庭市场方面，中国移动宽带用户增长最快，前三季度净增1536万户，总数达3.14亿户，中国电信为1.96亿户，中国联通为1.21亿户，净增均超过600万户。
对比，笔者认为，三大运营商宽带用户增长，一方面得益于家庭宽带业务的升级演进，FTTH（光纤到户）逐渐向FTTR（光纤到房间）过渡；另一方面智能家居逐渐兴起也为运营商带来了新的增长点，以用户数最多的中国移动为例，在家庭市场方面，中国移动积极构建“全千兆+云生活”智慧家庭生态，以“移动爱家”品牌为统领，积极打造FTTR、HDICT等新增长点，前三季度，中国移动家庭用户综合ARPU为43.2元。
在5G用户方面，当前，三大运营商5G套餐用户总数累计（中国移动为5G网络用户数）达11.7亿户。在整体市场份额上，中国移动占比为46%、中国电信占比为30%、中国联通占比为24%。相较于2023年的市场份额，中国移动有所下降，中国电信和中国联通有所上升，这很大程度由于中国移动将5G用户口径从“5G套餐用户”调整为“5G网络客户”，另一方面也反映出，中国电信和中国联通在5G用户上也更为发力，紧抓to C市场。
在看到三大运营商移动用户和5G套餐用户增长的同时，我们也不可否认，随着运营商用户市场逐渐饱和，其增长速度近年来也逐渐减缓。最直观地，体现在ARPU值下滑上，2024年上半年中国移动的移动业务ARPU略有下滑为51.0元，截至前三季度移动ARPU为49.5元；就中国电信来看，相较于2023年移动用户ARPU为46.2元，截至前三季度，中国电信移动用户ARPU为45.6元。
不可否认的是，传统业务规模驱动增长动力不足、流量增长趋势放缓已成为既定趋势。就在近日有媒体报道，中国移动在集团的会议上也宣布将下调2024年的经营目标（KPI），这一定程度上反映了当前社会经济环境变化对运营商业务产生了直接影响，也反映了运营商直面市场逐渐饱和，将更加切合实际地探索可持续性发展的前进道路。
放眼5G网络建设发展，最新数据显示，截至9月底，累计建成5G基站408.9万个，5G用户普及率达到了69.6%。伴随着5G渗透率日益提升，如何挖掘现有的存量市场也更为运营商所思考。值此5G商用五周年的关键节点，可以说，如何打好5G的“下半场”与运营商营收增长紧密相关。
可喜的是，当前行业在5G-A、5G轻量化（RedCap）的探索应用也逐渐有所收获。要稳固好“基本盘”，未来面向to C市场，运营商更应利用好已有用户资源，从用户角度创新，聚焦更为用户接受的数字化产品以及应用服务上下功夫；面向to B市场，带着赋能千行百业的使命，运营商应更为讲求创新供给与需求相对应，解决行业痛点。
破局探索新优势，第二曲线仍是重点
除了稳固“基本盘”，在业务结构上，三大运营商近年来也加紧开拓第二增长曲线。虽然前三季度业绩报告中，三大运营商并未全部透露第二曲线营收，但笔者认为，迎接数字化、智能化时代，持续推进数字化转型和产业升级，第二曲线仍是重要突破口，
就已有数据来看，前三季度，中国电信产业数字化业务收入达到1055.49亿元，同比增长5.8%。就实践来看，中国电信紧抓经济社会数字化转型的机遇，持续深耕重点行业，不断拓展生态合作，以“网+云+AI+应用”满足千行百业的数字化需求，推动战略新兴业务快速发展，促进数字技术和实体经济深度融合。
前三季度，在政企市场方面，中国移动一体化推进“网+云+DICT”规模拓展，DICT业务收入保持良好增长；在新兴市场方面，中国移动深化“内容+科技+融合创新”运营，构筑内容媒体业务竞争优势，发挥国内国际市场联动效应，大力拓展国际业务，内容媒体收入、国际业务收入均保持快速增长。
中国联通则更加注重算网数智业务扩容增效。前三季度，联通云收入达到438.6亿元，同比提升19.5%，继续实现两位数增长，数据中心收入达到196.9亿元，同比提升6.8%。值得一提的是，积极助力新型工业化，提振5G+工业互联网品牌影响力，中国联通5G行业虚拟专网累计服务客户数达到14013户。此外，中国联通积极构建从安全运行到安全服务、生态繁荣的“大安全”体系，虽然并未透露网信安全具体收入，但整体维持强劲增势。
加码新投资，培育新兴产业增长点
在已有产业数字化布局的基础上，今年以来，我们看到三大运营商也在新兴领域持续发力，聚焦低空经济、卫星通信、智算、AI等热点方向进行差异化布局，这一系列投入也有望在投入使用后带来收益回报。
前三季度，三大运营商均进一步加码研发，研发投入均呈两位数增长。具体来看，中国移动研发费用为203亿元，同比增长34.4%；中国电信研发费用为87.50亿元，同比增长19.3%；中国联通研发费用约为54.4亿元，同比增长26.0%。对此，中国电信解释为，主要聚焦战略性新兴产业和未来产业，持续加大科技创新力度，加强关键核心技术攻关，提升核心能力。
面向未来，三大运营商针对发展方向也各有侧重，中国电信将持续深入实施“云改数转”战略，扎实推进服务型、科技型、安全型企业建设，进一步全面深化改革，全面推进高质量发展。中国移动将深化落实“一二二五”战略实施思路，加快发展新质生产力，推进数智化转型、高质量发展。中国联通将坚持稳中求进的总基调，推进网络向新、技术向新和服务向新，努力实现全年营业收入稳健增长、利润双位数增长的业绩目标，在高质量发展上迈出更大步伐，
总而言之，三大运营商前三季度业绩报告奠定了全年稳健增长的基调。随着5G技术的不断深化应用和数字经济的加速发展，三大运营商有望继续发挥优势，为用户提供更加优质的服务从而创造更大的价值。展望年底，我们期待看到更令人满意的答卷。
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作者：包建羽
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