杂音多 造纸三雄H2倒吃甘蔗

造纸三雄去年财报已全数出炉，正隆（1904）去年税后纯益39.63亿元，年成长6.3％，再创历史新高，EPS达3.58元。永丰余（1907）去年税后纯益52.04亿元，为历史次高，EPS为3.13元，紧追在后。荣成（1909）去年税后纯益23.52亿元，年成长1.49倍，EPS为1.84元，为近四年新高，成长幅度居造纸三雄之冠。

展望今年，由于去年上半年疫情舒缓掀起出货潮，带动两岸纸箱需求大好，甚至一度传出抢纸箱的盛况，比较基期偏高；整体来看，今年上半年造纸业行情不如去年同期。

尤其最近大陆疫情复燃，光是3月以来已超过4万人确诊，为了防堵疫情，包括深圳、东莞、吉林等地一度实施封城，上海等地工厂也纷纷接到命令，要求短暂停工检疫。

业者观察，目前大陆政府已改采「动态清零」策略，不像先前动辄封城或停工，对于产业影响可望降低。不过疫情反反复复，各类工厂接力停工，可能打乱供应链，造成长短料的断链情况，纸箱及工纸需求将连带受到拖累，成为今年最大不确定因素之一。

另外一大变数则是通膨，随俄乌大战爆发，推升各项大宗商品原料价格大涨，国际木片、纸浆价格跟着暴冲，目前长纤浆价已经涨到每吨1,000美元以上，创历史新高，比去年的750～800美元再高出一截；短纤浆价也冲到每吨800美元以上，去年均价只有600多美元，使得造纸厂成本大增。

这部分影响最大为永丰余集团旗下的华纸（1905），至于正隆和荣成很大营运比重在工纸，主要原料是废纸回收再生处理，今年以来废纸价格算是相对平稳，稳居在高档。

整体而言，国内造纸业者普遍认为，下半年成长仍可期待。因为去年第三季台湾实施疫情三级警戒，大陆造纸市场去年下半年旺季行情也算普通，比较基期相对较低，下半年可望急起直追，力拚全年营运成长。