债券投资 明年有两难题

目前全球基金经理人仍大幅增持成长型资产，晨星基金表示，2022年时债券恐将续面临艰难环境；投资者所面临的两大难题，则是通货膨胀和货币政策。目前尚不清楚当前的价格大幅上涨是否为短暂现象，以及COVID-19对供应链所产生的破坏是否为短期，还是更长期的趋势。

未来央行可能采取的行动也尚未明朗，但全球利率看似即将上升，债券殖利率已经在央行政策变化之前出现上升，较昂贵的资产和固定收益型资产也因为进一步升息的预期而产生影响。

晨星基金进一步指出，即使各国央行采取有限且谨慎的措施逐步提高利率，但债券投资者应该了解，「在通膨走扬的世界里，债券殖利率将不足以弥补资本的损失」。IMF认为已开发经济体在2022年的平均通货膨胀率为2.3％ ，目前所有主要市场的债券殖利率，甚至连税前殖利率都远远不足以提供足够的通货膨胀保护。

全球经济在疫情后强劲上扬，通货膨胀风险上升且殖利率保护已经不足，债券将持续面临艰难的环境。

对于目前债券标的选择。摩根环球高收益债券型产品经理黄百嵩指出，投资债券应尽量挑选存续期间低的券种，而美国高收益债券存续期间仅4％，不仅能降低潜在利率风险，更有捕捉上涨空间的机会，最有本钱对抗利率逐步走升的景气环境。

债券的到期殖利率是否够高，也相当重要，黄百嵩也表示，通膨高涨和联准会即将启动缩减购债，使得投资市场波动将扩大已成为市场普遍共识，投资组合若能加入高息债券，将有助于提升整体投组的稳健度，而美国高收益债券到期殖利率约5％，在主要国家公债实质殖利率仍为负数的环境下，配息较不易遭到通膨侵蚀，利差优势显而易见。