債券型金控股下半年將起飛？ 富邦金、國泰金、中信金、開發金、台新金…卡位上漲行情！

中信金。联合报系资料照

【撰文・讲客人】

本次列举五家债券型金控，虽然上半年仍受到阴霾，不过从最新自结的财报数字显示，这些寿险经历过一年以上升息、股债双杀、乌俄战争、中美贸易战之后，该爆炸的都炸光了，加上2023年上半年通膨恶化、强力升息陆续进入尾声，等下半年盘势回稳之后，美元债券市场也逐渐复苏之后，那么无论是股市或债券再起，都对这些债券型金控的获利面更加分...

之前我独门市场发表过，如果你喜欢买债券卡位升息末端的人，其实可以考虑「债券型金融股」，其实就是寿险主体的股票，因为他们满手都是美债，无论美国暴力升息或发行新的债券提高利率，对这些金控来说都是好事，第一个是美金变贵，再来是持续加码杀低的债券及高殖利率，都有利投资收益的发展，况且高成本导致套牢大赔的债券部位，也能因为新的债券而降低成本，某方面来说，这些「债券型金控」也是帮投资人定期定额买债券啦。

废话不多说，我这篇文章的重点，就是看最新财报状况，到底寿险获利恢复了没？其他就不需要太在意，因为这些债券型金控，比重最高还是寿险获利，如果债券没有起色，他们也很难有什么作为。延续这个逻辑方向，我们直接来看几家指标性的公司，完全靠寿险营运的有富邦金、国泰金、开发金，近期开始加入寿险成分股的为台新金，如果你是跟我一样喜欢银行、寿险各半的朋友，那当然不能漏掉中信金。

从2023年六月份自结EPS来看，竟然在单月就缴出1.1元的惊人成绩单，相对2022年六月只有0.1元，气势真的差很多，大师兄感觉回来啰！再从子公司获利细看，可以发现富邦人寿2023年六月税后净利缴出125.19亿元，并超越2022年同期115.83亿元，确实回血。另外产险理赔总算告一段落，六月终于由亏转盈，虽然累计亏损还是有32.39亿元，但相较于2022年同期亏损幅度逐渐收敛。2022年下半年的富邦金，同时面对投资市况不佳、升息加剧、防疫显大爆炸的多重利空，对获利绩优生来说，这绝对是惨绝人寰的地狱。

不过2023年逐渐拨云见日，以基期、营运体质及总经面而言，最坏的都已经过去，加上公司营运一直都有优异的实力，其实只要寿险及产险重返成长，那么整体获利重返成长就不是难事，而且投资部位随着债券回血及升息趋缓，都有机会慢慢涨回来，这样公司净值就会跟着增加，那你觉得后面有没有戏？

其实国泰金跟富邦金就是同一个身影，不只是师出同门，营运模式及策略也都很相近，但要说资深度及资本实力，更雄厚的肯定是「娘家」国泰金。从2金控自结状况观察，可以看到旗下所有事业体都呈现大复活，而我们最应该注意的国泰人寿，也从2022年六月单月税后净利54.6元亿成长到2023年的117.6亿元，成长幅度可是超过100%，另外产险也从2022年六月亏损18.8亿元转盈到3.5亿元，不过以2023年上半年累积税后净利的角度来说，状况也是一样，目前金控整体及人寿都还在衰退，至于国泰人寿在2023年上半年的税后净利则缴出130.2亿元，相对2022年同期的402.9亿，几乎可以说是膝盖斩程度的衰退。但换个角度来说，当国泰人寿衰退到哭出来，又看到最新自结出现翻倍成长，显然反弹气势及落差力道显然高于富邦金不少。

再看看广大存股纷纷弃守转移ETF的元凶，也就是宣布不配息的开发金，其实营运状况正逐渐好转。直接看中国人寿，2023年六月母公司业主获利为51.19亿元，2022年同期则是20.74亿元，又是一个翻倍成长的佳绩，再跟金控整体51.19亿相比，则贡献83.73%的高比重获利，显然中国人寿的营运好转之后，开发金的烦恼及白头发就不会这么多了，至于其他事业体仅有凯基银行微幅衰退，不过开发资本及凯基证券都持续成长中，其实也弥补银行单一事业体的衰退缺口。再说更直白一点，2023年开发金因为寿险套牢部位认列亏损太凄惨而无法配息，如果接下来获利及净值均同步成长，那么几乎可以笃定2024年能重新配息，这边要特别说的是，六月单月母公司业主损益为42.86亿元，而上半年累积母公司业主损益则为49.27亿元，单月获利几乎等于上半年获利，这也表示之前的亏损都已经被打平，只要接下来能维持正成长，那么最早第三季、最晚全年就有机会看到开发金重返成长，不过这个前提是投资市场复苏加上寿险投资追进度才行，不然最保守最保守，2023年第一季也是可以复活的啦，说穿了，如果现在还有开发金的人，肯定已经熬过最艰苦的无配息窘境，那么撑到2024年也不远了。

另外中华开发资本一直是台湾新创公司的重要孵化器，投资一堆具有未来性或商业价值的公司，所以2022年亏损一屁股也是正常发挥，但开发资本也在2023年重返成长，单月母公司业主损益缴出由亏转盈的5.25亿元，更重要的是2023年上半年缴出15.91亿元，相较于2022年同期则是亏损15.78亿元，一来一往等于是两倍的反弹，当然也让人更有感。

说到中信金，通常大家最容易联想到旗下拥有民营最大房贷承作银行，当然是升息受惠族群，但其实集团旗下的台湾人寿也是相当老牌的保险公司，资深投资朋友一定对台湾阿龙不陌生，因此中信金的获利两只脚分别是银行、寿险。2023年六月母公司业主税后净利缴出49.52亿元，2022年六月同期则仅有0.55亿元，这落差就真的是宇宙大。2023年上半年母公司业主税后净利为51.18亿元，2022年同期为98.44亿元，大概接近腰斩的衰退，不过如果从单月获利表现来看，目前已经渐入佳境，如果获利持续成长，其实也有机会追回来。但中信金比较特别的是，即便寿险获利衰退，银行部门受惠升息也同步成长，因此金控整体获利还是维持在正成长，改天如果遇到降息，这时候银行衰退也不打紧，因为寿险的投资部位及债券就会大涨，因此中信金确实是无论升息、降息都能吃很开的金融股。

再来一家是过去我比较少提到的台新金，其实这也是一家债券型金控，但比重上来说就不像中信金这么高，反而是以银行获利为主，寿险贡献为辅，但由于寿险贡献整体获利仅次于银行而已，因此还是不能忘记寿险因子。其实台新人寿前身就是保德信人寿，2021年由台新金吃下这家外商保险公司，当时获利也因此突飞猛进，每个月自结都受惠降息而暴冲，因此台新银行放款利润衰退也不怕，整体还是可以维持正成长。但2022年遇到升息之后，寿险事业体同样出现大幅度衰退，但好在台新金本来就靠银行维生，加上证券也有一定的获利基础，因此台新金在2023年六月的税后盈余缴出15.1亿元，比2022年同期多出1亿元，上半年累计税后盈余为88.9亿元也是2022年的翻倍成长，EPS从2022年上半年0.32元冲到2023年上半年0.66元，有这么好的表现除了升息受惠之外，寿险不再成为拖油瓶，另外证券因为数位银行带动，也都是带动集团获利大成长的关键。

最后结论，本次列举五家债券型金控，虽然上半年仍受到阴霾，不过从最新自结的财报数字显示，这些寿险经历过一年以上升息、股债双杀、乌俄战争、中美贸易战之后，该爆炸的都炸光了，加上2023年上半年通膨恶化、强力升息陆续进入尾声，等下半年盘势回稳之后，美元债券市场也逐渐复苏之后，那么无论是股市或债券再起，都对这些债券型金控的获利面更加分。如果对债市或债券型金融股有兴趣的朋友，不妨好好关注接下来全球的利率政策，只要停止了，或者股市持续好转，这些金融股很有机会直接受惠。再不然说难听一点，这些寿险金控在市场也不是一天两天的韭菜，而是动辄数十年的老经验，升息或崩盘都不能当作理由啦，早就应该要复活了，这边先不去评论股价是不是准备抄底或可以卡位，我们也没办法预测股价，至少单就获利面来说，卡位来年股息是值得参考的，毕竟这些金融股都杀这么惨，就是因为获利衰退甚至搞到净值赔光光还要增资，那么接下来如果获利反转，明年能否正常配息，你想呢？除非是不可抗因素或新的黑天鹅再临，否则下半年若还有持续衰退情形，甚至影响2024年无法配息，这些公司就真的要打屁股好好检讨一下了。

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