债市关注点仍集中于年内增量债券供给，等待11月初人大常委会决议增量财政政策，30年国债指数ETF(511130)盘中上涨48个bp

2024年10月29日午盘，国债期货涨幅扩大，30年期主力合约涨0.50%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.04%。

相关ETF方面，30年国债指数ETF（511130）震荡走高，盘中上涨48个bp，成交额破13亿元，换手率41.39%，交投活跃。

国海固收表示，近期“股债跷跷板”效应明显，主要是因为基本面预期改变和负债端资金流失。一方面，财政政策加力，基本面修复预期增强。另一方面，股市行情火热、成交量较高，部分资金从债市流向股市，机构配置债市力量减弱，也对债市行情造成扰动。

从历史经验看，我们复盘了2014年以来，股市和债市行情的相关性情况，发现股债相关性的强弱程度经历了5个阶段，主要呈现出2个特点：①股债跷跷板效应在大部分时段内成立，股债行情一般情况下呈反向变化；②股债负相关性减弱的情况，主要出现在流动性明显收紧或放松的时段。

在本轮债市调整过程中，股债负相关性迅速上升。历史上类似情况时段的持续时间均在2个月以内，在这一过程结束后，股市往往有更大的涨幅，但对债市的扰动作用下降。本轮债市调整行情中，10年期国债利率上行幅度最高达21.5BP（9.23-9.29），接近历史表现平均水平。因此，从股债联动角度看，本轮债市调整幅度较为充分。

股债负相关性仍将持续存在，但整体上会有所减弱。在短期维度，我们预计债市对股市反应将逐步钝化。在中长期维度，股债相关性受到流动性影响较大。未来预计流动性仍保持合理充裕，不太可能出现明显宽松或收紧，因此股债负相关性仍将持续存在。

目前，债市关注点仍集中于年内增量债券供给，具体需要等待11月初人大常委会决议的增量财政政策，短期看10年国债利率可能仍在2.1-2.2%之间震荡。