掌握大陆监管变化 布局A股下波潜力股

瀚亚投资表示，8月开始加强监管线上教育产业，其他可能受到政府点名监管的行业也开始紧张，投资者间弥漫忧虑气氛，甚至在重新评估对大陆投资的风险溢价后，开始抛售陆股。一直以来，掌握大陆的总体政策周期，都是投资陆股的关键所在，政府历年来提出的新政策，也不断对A股市场产生重大影响。

根据过往经验，大陆政府倾向鼓励新兴产业积极发展，并在产业发展稳定、风险开始增加时，逐步收紧规范、实施监管。如21世纪初银行业因为受惠于间接融资、国家融资保证及利差吸引，银行股表现卓越。然而随着实施利率正常化、调升资本额要求、更加重视资产品质，银行业的利润即遭到挤压，连带拖累了银行股表现。

瀚亚投资指出，虽然大陆政府对线上教育产业的全新监管规范，比预期中的更加严厉，但该政策方向其实是在意料之中。过去数年政府积极促进教育平等，针对私立学校订定多项限制，也因此针对线上教育产业的监管并非空穴来风。面对不断变动的监管环境，投资者需要比起以往更加重视投资经验、了解当地市场以及积极管理，才能在众多智库及大陆观察者发布的混乱消息中，明辨真理，做出正确的投资决策。

即使负面监管气氛笼罩，进一步分析大陆市场仍然具备投资吸力的产业机会。瀚亚投资强调，大陆都市化趋势中，选择投资物业管理及预加工组件公司，而非房地产发展商，尽管监管规范影响制药公司和医疗保健设备生产商，但医学美容服务业仍具有投资机会。

随大陆的经济成长模式在过去多年不断升级，新兴产业如商业及专业服务业、保险业、软体服务业、独立发电业及可再生能源生产商等等新型态产业，表现卓越。事实上，境外投资者持有的A股股票中，产业主要分布于消费、医疗保健、科技及先进制造业。这些公司得益于稳定的获利成长和市场重新估价，股价自2016年以来已经上涨219％，远远领先A股中其他产业。

尽管近期投资者有意识的回避在香港及美国上市的大陆股票，但观察A股市场资金仍持续稳健流入。今年上半年流向A股的资金已达330亿美元，超过2020年整年度的310亿美元，加上A股目前仅有4.5％境外持股量，可见A股中长期具有表现优异的潜力，有利布局A股基金参与成长行情。