招商局集团再酿分拆重组大戏,集运、滚装板块借壳安通控股

21世纪经济报道 赵云帆 报道

在再融资管理日趋严格的背景下,招商局集团仍在通过二级市场资本运作实施资产整合。

5月28日晚间,招商局集团旗下海运航运板块招商轮船(601872.SH)公告筹划子公司分拆上市事宜。

公告显示,招商轮船拟分拆子公司中外运集装箱运输有限公司(以下简称“中外运集运”),广州招商滚装运输有限公司(以下简称“广州滚装”),通过与上市公司安通控股(600179.SH)进行重组的方式实现重组上市。分拆完成后,安通控股将成为中外运集运和广州滚装的控股股东。

资料显示,招商轮船直接持有中外运集运100%股权、广州滚装70%股权。

根据双方签订的协议,安通控股拟通过发行股票并支付现金(如有)的方式收购相关标的,但具体交易方式尚未确定,其也并未阐明是否涉及配套融资。

由于相关计划的披露,安通控股宣布于5月29日停牌,招商轮船日内收盘则下跌1.36%,报9.40元/股。

安通控股或归入招商局旗下

公开资料显示,中外运集运、广州滚装分别为招商轮船旗下的集装箱运输和滚装船运输企业。

而安通控股也为招商局参股企业。招商局集团通过旗下招商港口(001872.SZ)和辽港集团,持有安通控股第一大股东福建省招航物流管理合伙企业(有限合伙)(对安通控股持股比例为11.39%)合计44%份额,对后者施加重要影响。同时,招商港口目前为安通控股第三大股东,其持有安通控股6.83%股份。

鉴于以上股权关系,安通控股收购中外运集运、广州滚装事项也构成了关联交易。

根据公告,前述交易预计构成重大资产重组,也预计构成重组上市。但因暂无中外运集运、广州滚装两家公司的财报公示和评估信息,具体是否会构成“借壳上市”尚无定数。

财报显示,安通控股截至2023年底总资产、净资产分别达到138.66亿元和101.62亿元;2023财年营业收入为73.44亿元、归属上市公司股东净利润则达到5.68亿元。

而招商轮船的集装箱运输业务、滚装船运输业务分别对应中外运集运和广州滚装;其中中外运集运2023年收入、净利润分别为55.38亿元和8.72亿元,广州滚装收入19.60亿元和2.66亿元,两者加总的整体体量与安通控股十分接近。

当然,一旦前述交易落定,那么安通控股预计将向招商轮船发行大量股份。而从发行体量估算不难发现,未来安通控股势必将从无实控人状态,正式变更为招商局集团实际控制的企业。

历史多“变故”

事实上,安通控股历史经历多次重大股权变更,其资本运作之频繁令人侧目。

公开资料显示,安通控股原名黑化股份,主营业务曾为经营焦炭、化肥等产品。由于主业不振,2014年,黑化股份公告重大重组事项,主营集装箱运输的安通控股计划通过借壳黑化股份实现曲线上市。

2016年2月,前述借壳计划获批。同年,安通控股借壳黑化股份完成,郭东泽、郭东圣两兄弟成为上市公司控股股东。

然而,由于2017年开始步入全球航运周期底部,加之控股股东的诸般违规操作,安通控股的状况在接下去几年中再度急转直下。

2019年,安通控股因业务亏损,实控人资金占用等一系列问题遭遇重大亏损,公司2019年归属股东净利润亏损43.74亿元,净资产自2018年底的33.84亿元,骤减至2019年底的-11.05亿元,再度面临危机。

随后2020年,安通控股祭出破产重组计划,招商局港口集团、中航信托成为重整关键投资人,并通过支付业绩补偿、资金占用、偿还有息负债、受让郭氏兄弟股票等方式重组安通控股。2020年11月,安通控股重组计划获批,公司情况逐步好转。

集运、滚装上市平台呼之欲出

随着近年航运周期重回高点,安通控股实现连续四年盈利。2020年至2023年,安通控股归属股东净利润分别为12.93亿元、17.66亿元、23.42亿元和5.68亿元。

但与此同时,破产重组后的无实控人结构,一定程度上限制了安通控股与股东之间的利益协同发展。

从资产整合的角度,招商局集团此次布局,显然有做大做强集运和滚装运输之意。

此前,招商局集团通过协同和整合,实现了招商轮船为集团旗下海运业务平台,长航集团为旗下内河集运平台,中国外运(601598.SZ)为航空运输和海陆空货运代理的主要物流板块格局。

在最大程度解决同业竞争的基础上,招商轮船集纳了包括散货、油气、集运、滚装四大外海船运业务,形成了虽大而全,但精度仍然不足的局面。

而通过中外运集运和广州滚装对安通控股的“借壳”,除了能将安通控股收入囊中,招商局集团还能一定程度协调参股控股企业间存在的同业竞争问题。

资料显示,截至2023年年底,安通控股经营管理的船舶共有73艘,总运力达221.78万载重吨,其中自有船舶48艘,总运力为157.13万载重吨;同期中外运集运自有集装箱船舶19 艘、租赁船舶10艘,控制运力45,232标准箱。根据Alphaliner 数据,安通控股、中外运集运分别在全球船运运力排名中排22位和33位。