这种公司炒到500小心了 谢金河：手上有这2档 一辈子恐无法解套

谢金河提醒投资人可以利用财报揭露完整检视一下个股基本面，包括营业利益、毛利率和配息率。（示意图/达志影像/shutterstock）

经过八次暴力升息，美国Fed基本放款利率拉升到四．五～四．七五％的区间，市场上正密切关注三月升息到底应该升一码？或两码？面对元月ＣＰＩ六．四％，不如市场预测，ＰＰＩ六％，也比市场期待高，核心ＣＰＩ五．五％，及核心ＰＣＥ四．七％，这些数字都指向三月必须升二码，连美国前财政部长桑默斯（Lawrence Summers）也认同升两码。

美元若强　股市不妙

三月七日Fed主席鲍威尔到国会听证表示：最新的经济数据强于预期，这表明利率的最终水准可能高于之前的预测，他认为将通膨降到二％的过程，还有很长的路要走，可能会很坎坷。鲍威尔这一席话说出，全球金融市场立刻出现变化，本来开高的美股立即快速走低，终场道琼指数大跌五七四．九八，费半、Nasdaq全线下跌，本来走高的欧洲股市也向下杀低，而最敏感的指标是美元。

美元指数从一○四．一二三快速攀升，收盘是一○五．六二一，美元走高，全球股市立即笼罩在巨大卖压中，从去年九月二十八日美元指数到一一四．七七八触顶折返以来，回档给全球股市带来弹升空间，美元指数在一○○．八二止跌，在通膨下降不如预期的情况下，美元指数再度稳步趋坚，全球股市也渐渐浮现压力，现在美元指数到了一个关键转折的位置，年线在一○五．七九，这是未来市场重要多空分水岭，如果站上年线，全球股市恐怕不会太平顺。

而台币走势与美元连动，去年美元指数到达一一四．七七八的时候，新台币急贬到三二．三三五，今年元月美元回跌到一○○．八二，台币也回升到二九．六五八，如今台币又回贬到三○．六四五，美元指数的重要关卡在一○五．七九，台币的年线在三○．三二，这是一个多空转折，台币站在三○．三二以上是相对弱势。

进入三月，全球的焦点都在Fed到底升一码？或升两码？感到焦虑，但从另一个角度来看，美国暴力升息八次，升了十八码之后，升息循环已入尾声，即便三月升息两码，利率水平拉升到五～五．二五％的区间，市场已在消化这个利空，不过升息是两面刃，美国是最大负债国，利率居高不下，美国将承受最大压力。最近叶伦与鲍威尔不同调，可以看出美国财政部压力加大，到去年底为止，日本政府已减持美国国债二二七七亿美元，中国也减持二○一八亿美元，中国美债部位降到八六七一亿美元，已是十二年新低。而日本持有美债部位也降到一．○七六三兆美元，两大美债大国过去一年都减码逾二千亿美元，美国财政部的压力正与日俱增。

因此，升息是对抗通膨必要手段，但如果用力过猛，美国自身的压力比谁都大，而即便今年三月升两码，利率站上五％，这个时候对市场将带来十分显著的影响，这其中有三个要点值得大家注意，一个是从一九八○年以来的四○年降息循环变成升息循环。

从离岸外包到友岸外包

一九八○年雷根时代的沃克（Paul Volcker）将利率拉升到二○％，之后利率且战且走，大多数时间都在降息，最后落在○～○．二五％，这是全球大印钞票的年代，资金借贷几乎不要成本，从现在开始，资金成本愈来愈昂贵，企业经营压力会加大，过去房市、股市、债市的无限量资金行情不再，尤其对利率最敏感的房地产可能会重伤害，股市的投机力也会减弱，这时候，如果实质回报率没有逼近五％，恐怕难以成为市场的好标的，这一次年报，大家必须把它当成是企业一次全身总体检的机会。

二是从离岸外包到友岸外包，用中文字来看，只是一个「离」跟「友」的差别，但差一个字就差很多，过去企业只要考虑低成本生产基地就可以，现在供应链要放在友好国家，安全成了重要考量，最近欧美国家都在封杀抖音，德国也表示要禁止华为设备，加拿大总理警告中国不要干涉加拿大内政，这个世界慢慢形成民主与集权对峙的局面，而供应链转移，也是通膨升温的主要原因。

三月Covid-19改变产业脉动，疫情肆虐下的三年，很多产业都受到重创，像航空、餐饮、旅游几乎冻僵，但是数位转型、半导体、货柜航运、自行车产业却是盛况空前，像自行车业创空前佳绩，货柜三雄去年赚一年是历年的总和，这是不可思议的世界，现在疫情进入尾声，这个世界正好倒转过来，过去很惨烈的惨业，如今都大好，台股的餐饮股，例如云品涨到一一○．五元，寒舍到六五元，市值冲高到六○亿，云品几乎到一○○亿，这种饭店股市值大增，市场上立刻有人想到生产减速器的台湾精锐拥有一○○％的日月千禧股权，股价也开始受到注意。

检视基本面三大要素

精锐生产精密型行星式减速机，去年一整年平均毛利率高达五○．七五％，ＥＰＳ十四．四七元，配十元现金，当初以每股二○○元上市，之后从未受到市场注意，这次棒球经典赛盛会，以台中为基地的日月千禧格外受到瞩目，有了好的本业，加上一○○％的日月千禧，终于被市场发现。

全球面临的通膨压力，一方面也是因为Covid-19造成的产业断层压力，很多产业在疫情重创中大裁员，后来员工转业，像机长、空服员转换跑道，受到疫情解封，到处都缺人，必须提高薪水增加人手，货柜航运运价因塞港而暴涨，如今全球贸易量下滑，货柜航运运价一次大跌逾八○％，这正是盛极否来，与否极泰来的写照，也反应在未来选股之中。

未来这一周，是上市柜公司财报公告日，也是公布二月营收的密集时刻，都会对股价造成影响，大家可以利用财报揭露完整检视一下个股基本面，一个是营业利益，一个是毛利率，一个是配息率。在利率高升的环境下，企业经营压力会比过去大，这时候企业给股东的回报格外重要，像是华新去年净利一九三．五二亿元，创了历史纪录，ＥＰＳ五．一九元，但配出一．八元现金，只比二○二一年稍高，股价在股利揭晓的三月一日立刻杀到跌停。股价平稳的远东银三月三日下跌三．八一％，原来配息剩下○．四一元，过去远东银都是现金加股票，如今股利缩水，股价立刻下杀，可见配息政策牵一发动全身，短线操作的人可以不必在乎配息，但长线投资的人一定要留意美国升息往五％方向走，未来投资选股必须务实，千万不可务虚，像很多生技股股价都在五○○元上下，如果长年没有营业额，没有盈利，像浩鼎、基亚的股东套在高档，恐怕永远解套无望。

还有经营者形象不佳的也要留心，像宏达电经营者一再告诉大家明年一定会赚钱，但宏达电从一三○○元跌下来之后，除了二○一八年卖资产赚钱，每一年都赔大钱，去年又亏损三四．一亿元，王雪红每年都说「ｈＴＣ营运会愈来愈好」，但支票一直没有兑现！林学圃逝世后的南港轮胎亏损十．二亿，ＥＰＳ是负一．二三元，我记得两年前去参加Discovery的东方明珠首映典礼，林学圃说二○二二年南港会赚超过一个股本，东方明珠推案大卖，可是南港轮胎还没有受益。（全文未完）

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《先探投资周刊2238期》