政策窗口期临近，上百只债基为何“闭门谢客”？

21世纪经济报道记者李域 深圳报道

9月以来，债基密集限购。

9月9日，金鹰基金发布公告，旗下金鹰添瑞中短债基金、金鹰添祥中短债基金自9月12日起暂停大额申购(转换转入、定期定额投资)。同一天，汇添富短债基金也表示至9月12日起暂停大额申购、转换转入、定期定额投资业务。

此外，工银1-3年农发债指数基金、工银1-3年国开债指数基金和工银3-5年国开债指数基金等也从9月9日起对机构投资者进行限购，大额申购、转换转入、定期定额投资金额上限为1000万元。

据21世纪经济报道记者不完全统计，9月以来，国泰基金、广发基金、中银基金等多家基金旗下总计超100只债券基金（不同份额分别计算，下同）开始限购或者直接暂停申购，限购金额从1万元到1000万元不等。

对此，相关基金公司表示是为保护基金份额持有人的利益，保障基金平稳运作。

受访公募人士认为，基金暂停大额申购或暂停申购，主要出于对控制基金规模和风险、保护基金份额持有人的利益等方面的综合考虑。

“过去一周，债市交易货币政策宽松，市场对降准、降息、存量房贷利率下调等抱有较高期待，央行购买短债叠加降准预期使得两年期国债期货创历史新高。”9月9日，国泰基金相关人士认为，经济基本面支撑债市的中长期逻辑不变，尽管成交量仍然较弱，资管机构短期负债波动已经结束，后续主要关注政策对债市的干预。

债基密集限购

今年以来，市场持续震荡调整，以“波动率较低、收益相对稳健”著称的债券基金受到青睐，不过近期债市迎来较大波动，债基也频频发布限购公告。

Wind数据显示，仅9月以来，就有134只债券基金暂停大额申购或者暂停申购，其中不乏博时裕乾A、中信保诚景华A等年内多只绩优产品。

9月4日，博时裕乾纯债债券基金公告称该基金暂停大额申购。自9月5日起，单日每个基金账户的申购、转换转入、定期定额投资该基金累计金额应不超过5万元（本基金 A/C 两类基金份额申请金额予以合计）单日购买上限为5万元，暂停原因是为保护基金份额持有人利益。

据悉，该基金恢复办理大额申购、转换转入、定期定额投资业务的时间将另行公告。

资料显示，博时裕乾纯债债券基金现任基金经理为何平，何平任职1年又221天，任期总回报为11.08%。截至9月6日，该公募基金最新单位净值1.1788，较上一交易日上涨0.02%，近一年上涨8.53%，目前规模为1.1亿元。

同一时期，还有多只基金宣布限购。9月6日，广发添福30天持有债基发布限购公告，9月9日起暂停单日单个基金账户申购（含定期定额和不定额投资）及转换转入合计超过10万元的大额业务。从9月4日起，华商鸿丰纯债基金和华商鸿悦纯债基金均暂停机构客户单日单个基金账户单笔或累计高于10万元（不含10万元）的大额申购、大额定期定额投资及大额转换转入业务。

对于限购，多家基金管理人表示，主要是为了“保护基金份额持有人利益”和“保障基金平稳运作”。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，一般基金暂停大额申购或暂停申购，主要出于对基金规模、可操作性以及基金可以投资的品种、容量等多方面因素的综合考虑，主要还是为了保护基金份额持有人的利益。

也有公募基金人士分析称，规模增长较快时，大额申购会对当前基金持有人的未来收益造成一定影响，基金公司出于保护基金投资人利益的原因采取限购措施。尤其是机构持有比例较高的产品，基金公司进行大额申购，可以防止资金进入摊薄收益，维护基金的稳定运作。

政策窗口期将至

近期，债券市场迎来较大波动。

整体来看，8月债市收益率先上后下，8月上中旬，大行大量卖出长期限债券，交易商协会通报部分金融机构债券交易违规行为，央行二季度货币政策报告再次提示利率风险，引发收益率出现快速调整，债市成交也明显缩量；进入8月下旬，央行公开市场投放力度明显加大，资金面边际改善一定程度缓解市场担忧，利率转向下行。

展望后市，财通基金固收研究部负责人周岳表示，新旧动能转换背景下，经济复苏的斜率较为平缓，稳增长仍然存在较大的压力，这对债券基本面形成了有力支撑。未来债市或可关注几个方面，一是资金价格的回落，二是固收类产品止盈赎回的企稳，三是债券收益率波动中达到保险等配置型机构的配置要求。债市收益率快速下行的阶段短期或有放缓，后续需要在波动中把握赔率边际变化的交易性机会。

华泰证券研究所所长张继强认为，对于5-7年及以上的长久期品种，基本面预期显然是一个关键变量，市场近期在弱现实、严监管和政策预期之间反复纠结。一方面，当前经济环比仍在延续前期走势，经济循环仍在惯性演绎阶段。另一方面，在完成全年社会发展目标的要求下，政策进一步发力的必要性和紧迫性明显上升，9月至10月进入重要的窗口期。