智慧經營／凱基投信總經理張慈恩 產品創新 不做me too

凯基投信总经理张慈恩表示，善用大数据的量化分析，筛出品质好的标的。凯基投信／提供

俐落的短发，一身剪裁合身的西装，凯基投信总经理张慈恩一上台，流利的口条，满身是吸引目光的气场。多年在外商的历练，带领的是主动基金的经理人；一下子来到本土的投信公司，还要推出被动式指数型基金（ETF），身为市场的后进者，张慈恩带领团队杀出重围，也让凯基的基金规模从2018年不到百亿元，迄今已约达2,700亿元。

流程数据机制 常挂嘴边

经理人口中的「Ann总」（张慈恩的英文名字是Ann），最常挂在嘴边的是流程、数据、机制。张慈恩回忆，长年在外商的训练，对于产品的设计必须清楚其定位、设计的逻辑、执行的流程，以及如何解决痛点。一开始同仁很不适应，张慈恩会循序要求慢慢改变，包括问经理人，如何筛选出ETF的标的，得先说服她才行。

尤其团队成员许多都是主动型基金经理人出身，挑选投资标的逻辑与ETF不同，在设计ETF时，张慈恩强调的是「由数据驱动的投资流程」。主动型基金经理人的做法大多数是重压，但今年大涨的个股，第二年常常会重跌，因此年年都能得奖的经理人很少；ETF则是把想法，透过多因子的筛选，落实成做法，而且是有纪律地执行，「下好离手」，不管换了几个经理人，都可以持续性的执行，因此筛选的方法最为关键。

「我常说，设计决定了命运。」张慈恩笑说，「我给经理人的任务很简单，但愈简单的任务愈难达成。」30年来在业界的历练，张慈恩看到投资人都想赚钱、都想买低卖高，2007年以前，投资人买股票希望赚价差，2008年以后，投资人希望可以配息，因为拿到息心才安。

善用量化分析 筛选标的

张慈恩给经理人的任务是，既要让投资人能赚钱，还要能配息。因此，要透过多因子方式来筛选，善用大数据的量化分析，筛出品质好的标的。

好的筛选机制，不仅可以找到品质好的标的，还可以克服人性的弱点。张慈恩举例， 投资人都希望买低卖高，但观察辉达股价最嗨时，就是辉达执行长黄仁勋来台时，投资人对辉达有了感情，就会舍不得卖。这时若透过设计良好的机制，该卖时就会卖，不会放感情。多年的经验，也让张慈恩了解，避开大跌段就能赢，但要避开大跌段，必须在出现大跌迹象时要舍得卖，透过多因子机制设计能勇敢换股。

张慈恩表示，在ETF市场凯基投信是后进者，所以她要求同仁，不能做「me too」的产品，「如果不能打败既有的产品，就不用拿上来。」在市场都充斥高股息的产品时，凯基必须透过市场主流的产品与投资人沟通，因此要进入主战场「尬车」。

同样是高股息的产品，张慈恩要求凯基的产品必须有更好的雷达找到好标的，布的网子也要捞得比别人多，因为资产管理的核心就是投资总报酬。善用工具在此时代，将可以一打十，「我们设计的产品都是自己也会买的」，张慈恩信心满满。