智驾领域再跑出IPO！赛目科技“四闯”港股 华为哈勃、中关村、顺义国资都投了

《科创板日报》12月6日讯（记者 余诗琪）智驾领域又有一家公司“闯关”港交所。

12月4日，北京赛目科技股份有限公司（以下简称“赛目科技”）向香港交易所提交主板上市申请。《科创板日报》记者注意到，这是赛目科技第四次递交申请，此前曾分别于今年5月、2023年10月和2022年12月递交过申请。

相比于前三次，这次可能更接近“闯关成功”。赛目科技于今年6月份获得证监会的境外上市备案通知书，这意味着该公司已获得进入港交所聆讯阶段的前置条件。

官网资料显示，赛目科技主要致力于智能网联汽车（ICV）仿真测试产品的设计和研发。在市场上，赛目科技的另一重标签更为引人关注，即“华为系”的智驾公司。

2021年，华为和赛目科技签署了战略合作协议，之后发布了联合开发的自动驾驶功能云平台。同年，华为旗下的哈勃投资公司参与了赛目科技的A轮融资，持股2.8%。

三年估值上涨20倍

华为加注的时机，也是赛目科技业务的高光时刻。

赛目科技成立于2014年，但ICV测试相关业务开始于2018年。2018年3月，管理团队以个人资金投资并开展ICV测试相关业务运营。同年，该公司自主研发并商业化推出ICV仿真测试、验证和评价工具链Sim Pro。

2020年，赛目科技仿真测试平台获指定为北京少数合格的ICV仿真测试平台之一；2021年6月，Sim Pro通过国际标准ISO 26262项下的ASIL D功能安全认证，根据弗若斯特沙利文的资料，这使其成为全球首款获得全球最高级别功能安全认证的ICV仿真测试、验证和评价工具链。

随着公司快速发展，赛目科技融资节奏也起来了。2021年7月，公司完成了由华为哈勃、基石创投、顺义科创、中信证券、经纬恒润共同投资的A轮融资，总规模1.6亿元。在此之前，赛目科技只在2020年3月完成过一轮500万元的融资。

两轮融资之间的估值相差近十倍：2020年赛目科技估值约1.05亿元，A轮融资后则迅速攀升至10亿元。

2022年3月，共青城军合及中关村出资1.32亿，赛目科技完成了IPO前最后一轮融资，投后估值约23.32亿元。这意味着，3年时间，赛目科技的估值上涨了20倍。

值得注意的是，除了华为哈勃，赛目科技在三轮融资中吸引了不少国资投资人，包括顺义科创、中关村、共青城军合。其中，顺义科创是北京顺义区国资委为了促进优质资产整合，以市场方式配置创新资源而成立的投资平台；中关村是北京海淀区国资委旗下的投资平台；共青城军合则是南昌市政投资旗下的平台。

一位硬科技投资人告诉《科创板日报》，智能网联汽车（ICV）仿真测试平台有不少订单来自于政府部门，即协助政府部门收集、分析、管理相关的数据，也就更容易受到国资的关注。《科创板日报》记者注意到，顺义科创之所以和赛目科技结缘，或正是因为赛目科技曾在2019年服务其附属公司。

此外，投资方中的经纬恒润也与赛目科技有业务往来。作为智驾领域的科创板上市公司，经纬恒润在2022财年、2023财年都曾采购赛目科技的ICV产品，且在2023年2月起经纬恒润已成为赛目科技的分销商之一。

增长放缓，依赖大客户

ICV仿真测试，是自动驾驶落地的加速器。自动驾驶落地前巨大的工程量催生了仿真测试这一业务。根据兰德公司研究，自动驾驶需要在虚拟或者真实环境中驾驶177亿英里才能“通关”。而177亿英里的里程完全靠道路实测并不现实，仿真测试则通过构建虚拟场景库，把自动驾驶汽车测试放到接近真实世界的虚拟环境中进行，提升测试效率，缩短开发周期，降低研发成本。

弗若斯特沙利文资料显示，超过90%的自动驾驶测试通过仿真测试平台的或工具辅助的仿真测试完成。中国ICV测试、验证和评价解决方案行业的市场规模由2019年约12亿元增至2023年约33亿元，复合年增长率约为27.8%。

这意味着，在万亿级的智驾领域，ICV仿真测试算不上大赛道，小众赛道的天花板会更明显。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的收入计，赛目科技已经是中国ICV测试、验证和评价解决方案、ICV仿真测试软件及平台市场的最大市场参与者。

2019-2023年及2024年上半年，赛目科技的收入分别约为806.6万、7120.3万、1.07亿、1.45亿、1.76亿、5556.0万元；净利润分别为559.4万、5157.9万、3757.1万、4868.6万、5343.1万、-459.9万元。

从数据来看，赛目科技收入增长放缓，净利率从2019年的69.4%下降至2021年的35.1%、2022年的33.5%、2023年的30.4%，呈持续下滑趋势，且于今年上半年出现亏损。

不过赛目科技表示，今年上半年的亏损是阶段性的，原因是下半年交付项目和收入通常高于上半年，且这两个时间段的收益及收入无法弥补成本与开支。

但值得注意的是，赛目科技还存在客户集中度高的风险。2019-2023年及2024年上半年，该公司来自五大客户的收入合共分别占该公司总收入约96.5%、100.0%、93.4%、67.2%、55.8%、76.1%，其中，最大客户一家就贡献了近三成的业务收入。

对此，赛目科技表示，公司的业务运营受相对较高的客户集中度的影响，主要由于中国ICV行业初步发展阶段的客户数量有限，而部分主要客户参与的ICV相关平台项目涉及大额合约令这种集中度更为倾斜。

招股书显示，于往绩记录期间后及直至最后可行日期，赛目科技取得总合约价值约1160万元（不包括税项）的十份新获授合约，包括两份销售ICV仿真测试软件及平台的合约；一份销售ICV数据平台及其他产品的合约；四份提供ICV测试及相关服务的合约；及三份提供顾问及其他服务的合约。此外，赛目科技的ICV仿真测试软件及平台、ICV数据平台及其他产品、ICV测试及相关服务以及顾问及其他服务分别有4个、3个、12个及15个进行中项目，积压金额分别约1800万、1420万、390万、920万元。

此次IPO，赛目科技计划将募资主要用于提升研发能力，包括升级现有的解决方案及开发新的ICV测试、验证和评价解决方案等，此外还将用于地域扩张及提升销售和营销能力。