智通港股解盘 | 利空太多丢弃幻想 反复提到的品种抗跌

【解剖大盘】

每到周末，弱势市场一般都是风声鹤唳，提心吊胆的资金倍感压力。今天两地市场均破位下行，尤其是A股几大指数跌幅均在3%以上，恒指则跌了1.89%，60日线苦撑了7天也没有扛住。下跌总是伴随各种利空。

11月22日消息，据知情人士透露，美国当选总统特朗普已提出选择金融家凯文·沃什(Kevin Warsh)担任美国财政部长。据悉，在美联储主席鲍威尔任期于2026年结束后，凯文·沃什可能被提名为美联储主席。凯文·沃什主要思路是强势美元的坚定拥护者及反对量化宽松。这直接导致今天美元指数大涨到最高108.12，创2023年10月以来新高。人民币自然就走弱。另外，倡导自由市场、自由人民和自由贸易。看上去好像对我们有利，但实际上是把我们排斥在外的，反过来对欧洲或有利。从来都不要幻想。

最新消息，据美国德州州长办公室网站消息，德州州长阿博特(Greg Abbott)致函给德州所属各州机构，指示他们从来自中国的创投撤资。德州是传统能源巨头的大本营，也是特朗普背后的大金主，发出这种指令相当恶劣，具体影响不言而喻。市场受到惊吓较大的是芯片和光伏。

还有关税这块，中方回应所谓60%关税：历史表明对中国加征关税并无解决贸易逆差问题，由进口国消费者和最终用户“买单”，用户成本在提高，物价上涨导致了通货膨胀。中方有能力抵御外部冲击影响。说实话，单纯的关税确实影响不大，因为经历过了上次的阵痛，边际效应已经减弱。但怕就怕断链，真要走到这一步，双方都不会好过。中国也有反制的措施，今天金力永磁(06680)的大涨12.71%就是基于这个逻辑。

其它的利空也在积聚，据央视新闻，当地时间11月21日晚，俄罗斯总统普京发表电话讲话称，普京表示，西方导弹袭击俄罗斯后，俄乌冲突具有了全球冲突的性质，局势正在进一步复杂化。如果冲突发生任何形式的升级，俄罗斯将果断采取对等的反击措施，以维护国家安全和主权完整。

同时，半岛这边也不平静。当地时间21日，武器装备展览会“国防发展-2024”在朝鲜平壤开幕，朝鲜劳动党总书记、国务委员长金正恩出席开幕式并发表演讲。金正恩在讲话中强调，朝鲜半岛从未像现在这样危险地、尖锐地对峙，具有破坏性的核战争一触即发。今天军工股倒是没什么动静，这算是潜在的风险点，谁也不能保证会不会搞出什么事情。

国内政策层面没看到什么对冲措施，还在提风险。11月21日上午，中国保险行业协会召开第七次会员大会。金融监管总局党委书记、局长李云泽出席会议并讲话，指出：保险业要切实转变发展模式，要加快由追求速度和规模向以价值和效益为中心转变。妥善应对利差损风险，拓宽资本补充渠道，增强风险抵御能力。保险公司接下来不能单纯追求速度和规模，得考虑风险控制和盈利能力。保险股直接走弱，新华保险(01336)、中国人寿(02628)跌超7% ；其它证券类，如中信证券(06030)跌超5%。

百度(09888)财报显示，三季度总收入达335.6亿元。以广告服务为核心的在线营销业务依然是百度最主要的收入来源，占总营收的一半以上。本季度在线营销收入为188亿元，这块冲击主要来自于AI，目前百度搜索上已有20%的搜索结果由AI生成，较8月的18%有所提升。

对百度、谷歌等传统搜索巨头来说，发展AI搜索意味着会直接影响其核心的广告业务，跳过广告商内容直接向用户提供AI生成的答案，减少广告的曝光和点击。看点是智能云业务保持了11%的两位数同比增长。另外，萝卜快跑的自动驾驶订单为98.8万单，同比增长20%，但离赚钱还早，而且体量也不大。最后是文心大模型，大模型竞争太激烈了。观察2025年初发布最新版本的文心大模型是否带来广告业务改善。

再看拼多多，第三季度营收993.5亿元人民币，同比增长44%，第三季度调整后每ADS收益18.59元人民币。国内竞争太激烈，海外面临各种“管制”。拼多多可谓大消费的一面旗帜，现在国家希望中国电商能开拓国际市场，这是必须要走的一条大路，虽然很艰辛，但不往外就很难生存。

阿里巴巴(09988)也在积极变革，11月21日晚间，阿里CEO吴泳铭发布全员邮件，宣布成立阿里电商事业群。新的电商事业群，将全面整合淘宝天猫集团、国际数字商业集团以及1688、闲鱼等电商业务，形成覆盖国内外全产业链的业务集群。

巨头里面，相对而言，小米(01810)算是最坚挺的。据悉，小米汽车内部人士透露：“小米第二款车型计划于明年2、3月上市”，同时兼具消费电子和汽车，而且都做得不错，这就是资金抱团的底气。

据报道，知情人士透露，苹果公司正在研发一款对话能力更强的Siri数字助理，旨在赶超OpenAI的ChatGPT及其他语音服务。这款尚未对外公布细节的Siri新版本采用更先进的大型语言模型(LLM)来实现双向对话。该系统还能更迅速地处理更复杂的请求。这款新的语音助手最终将被添加到Apple Intelligence中，研发人员称之为“LLM Siri”。苹果目前计划最早在2026年春季向消费者发布新版Siri。苹果只能在AI领域不断开拓新东西，否则销量堪忧。

这个消息对于声学的瑞声科技(02018)刺激明显，直接大涨7.87%，其它果链近期个股掘金提到的丘钛科技涨(01478)、比亚迪电子(00285)均涨超4%。舜宇光学科技(02382)也涨超2%。

近日，南京熊猫电子(00553)下属公司南京熊猫装备有限公司成功中标开封时代1GW大电堆全钒液流电池自动化生产线项目。此次成功中标，为熊猫装备智能产线项目在储能智能制造领域奠定了新的基础。该项目首次采用了智能化、模块化的电堆并联堆叠压装工艺方案，相较于传统储能电池生产线，在自动化程度上显著提升。熊猫装备自主研发的工业机器人在该项目中发挥了关键作用。可见公司兼具储能、机器人概念，今天大涨近13%。

其它相对抗跌的品种都是本栏目反复提到的，如汇量科技(01860)、心动公司(02400)、泡泡玛特(09992)及航空类。没提到的品种基本没人光顾。而昨日提到的汽车街(02443)说了要把握好节奏，今天就是冲高回落。

【板块聚焦】

据外交部领事司11月22日消息，为进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，自2024年11月30日起至2025年12月31日，对保加利亚、罗马尼亚、克罗地亚、黑山、北马其顿、马耳他、爱沙尼亚、拉脱维亚、日本持普通护照人员试行免签政策。

此外，中方决定同步优化入境政策，将交流访问纳入免签事由，将免签停留期限自现行15日延长至30日。中国不断扩大免签范围，对航空业带来直接的利好刺激，同时，国际油价的走弱也对业绩是边际改善，从基本面看，航空公司2024Q3盈利再次高于2019第三季度，好于市场预期，均显示行业在转好。

港股市场主要品种：11月金股中国国航(00753)、中国南方航空(01055)、中国东方航空(00670)。

【个股掘金】

迈富时(02556)：上半年SaaS收入大增 营收占比不断提升

公司上半年实现总收入7.39亿元，较上年同期增长26.7%；经调整后净利润为4770万元；相比去年同期增长297.4%。

点评：公司是国内最大的营销及销售SaaS解决方案提供商，市场份额2.6%。迈富时的收入来自SaaS业务及精准营销服务。SaaS业务保持快速增长，营收占比不断提升，SaaS业务收入主要来自各种云端营销及销售解决方案。公司企业SaaS业务从2019年营收1.50亿元快速增长至2023年营收7.02亿元，复合增速47.13%；2024年H1，公司营收同比增长26.7%，达到7.4亿元人民币。

公司作为国内SaaS头部企业，公司24年推出Tforce大模型，将AI与公司产品相结合，以SMB为第一业务增长曲线，通过T云产品提供全链路、全场景、一站式解决方案，解决中腰部B2B企业获客难问题。以KA为第二业务增长曲线，针对存量客户进行"千人千面"维护，增加B2B及B2C客户客单价及粘性、提升客户复购率。公司构建多层架构的Marketingforce平台，将技术基建、数据中台及SaaS产品相互紧密整合。截至2023年末，功能模块平台包含237个功能模块，涵盖营销及销售全流程的六个关键阶段。

值得注意的是，迈富时于11月16日迎来首发解禁。据相关统计，迈富时有超1亿股股份解禁，占总股本的48.13%。

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