智通港股解盘 | 预期兑现冲高回落 金股小鹏汽车(09868)率先突围

【解剖大盘】

今天两地市场都是高开回落，恒指收盘跌1.07%，从全周来看，几大重大事件均已经落地，整体算平稳度过。

先说一下美联储的议息会议，降25个基点没有悬念。在新闻发布会上，一位记者说特朗普的一些顾问已建议鲍威尔辞职，并问这位主席如果特朗普要求他下台他是否会照做。鲍威尔干脆利落地回答说：“不会”，这表明可以干到离任。他谈到：对抗通胀的抗争尚未结束，核心通胀仍然在某种程度上偏高，就业市场继续非常缓慢地降温，美联储会继续降息，但若通胀降温停滞且经济强，可以更慢降息。因为通胀预期不可控，而且降息并不能抑制通胀。

很显然这是鹰派表述，那么12月到底会不会降息，应该还要看通胀和非农数据。人民币汇率又走弱。做空的就瞄准了涨幅较大的证券类发力，中信证券(06030)跌超5%。

再看重磅会议，据央视新闻，十四届全国人大常委会第十二次会议今天(8日)审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。

之后，财政部部长蓝佛安再补充到：从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

数字凑起来确实是小作文共计的12万亿。同时提到还会安排更多的政策，来规划未来经济的发展预期，加大逆调节的力度。这说明还是有政策在后面，一定要扭转经济预期。但市场并没有什么动静，只能理解为小作文提前公布了利好，只是符合预期，还没有超预期，因此就利好先出货。原则上来说，都是围绕化债展开的，受益品种中国信达(01359)这种龙头反而下跌了超7%。其它地产股融创中国(01918)也跌超9%。

游戏股今天出现几个利空，11月6日，游戏巨头世纪华通(002602.SZ)发布公告称，公司股票自2024年11月7日开市起停牌一天，于11月8日开市起复牌并被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST华通”。原因是证监会认定2018—2022年年度报告存在虚假记载。

本站-S(09999)将于下周四(14日)收市后公布今年第三季度业绩。受去年同期《逆手寒手游》《巅峰极速》《全明生街球派对》等游戏上线令基数较高、季内游表现略低预期及汇兑损失等影响，多家机构调低了其净利润中位数。另外本站有涉及到内部查贪腐的传闻。

最新传闻，集微网从多个消息源获悉，台积电已经向目前所有大陆AI芯片客户发送正式电子邮件，宣布自下周(11月11日)起，将暂停向中国大陆AI/GPU客户供应所有7纳米(nm)及更先进工艺的芯片。目前不知真伪，这是要交投名状吗? 但这只会加速中国自主可控进程。

中芯国际(00981)发布截至2024年9月30日止三个月未经审核业绩，该集团期内取得收入21.71亿美元，同比增加34%；股东应占溢利1.49亿美元，同比增加58.3%；每股基本盈利0.02美元。业绩相当不错，假以时日，全面替代也不会太久。

今天市场最强板块是汽车，其中最闪亮的就是11月金股的小鹏汽车(09868)。11月7日，小鹏发布新车型P7+，是国内第一款纯视觉智驾做到特斯拉V12水平，长续航Max售价18.68万元，超长续航Max售价19.88万元，限定版Max售价21.88万元，上市即交付，定位AI智驾掀背轿跑。该款车型将重新定义主流家用轿车市场，超级大空间+超低电耗+纯视觉实现L3智能化+全系标配，这个价格确实相当价格亲民，综合竞争力相当强悍。展望2025年，4款新车+增程上市+自研图灵芯片上市，小鹏汽车(09868)直接跳空暴涨14.7%。如今，新能源汽车竞争异常激烈，小鹏汽车已经率先突围，接下来竞争依然激烈。

华为的新车也源源不断，高科技含量越来越高，如华为、江淮合作的尊界首车将亮相2024年11月15日广州车展，计划明年春季前上市，定位百万级豪车，直接对标比亚迪最高端的品牌仰望U8和仰望U9，均搭载“易四方”平台。比亚迪股份(01211)感受到了压力。但吉利(00175)近期表现相当坚挺，毕竟其新出的车型也竞争力拉满。后续车企要想突出重围，只能搞出性价比最强的车型。

特朗普胜选，利好特拉斯产业链，特斯拉业绩会指引20-30%增长，产业链公司EPS增长确定性加强，快速消化估值、带来更大增长空间。如力劲科技(00558)；特斯拉智驾有望促进销量超预期，FSD推进节奏加速有望带动特斯拉销量超预期增长，并为产业链公司带来更高业绩弹性，智驾这块有地平线机器人(09660)及耐世特(01316)。

汽车经销商概念今天也火了，豪车经销商可谓相当惨淡，主要原因是很多油车销量严重下滑。无论是保时捷还是宝马，不断受到电车的冲击，被迫卷入价格战，利润不断被侵蚀，主机厂家不赚钱，经销商的日子就更难过。拿龙头中升控股(00881)来说，上半年，其收入为824.2亿元，净利润15亿元，同比大跌50%。现在只能靠做二手车及建更多维修店来维持。

归根结底来说，是油车不好卖了，而好卖的电车一般都是厂家直营。不过，这种情况也在改变，如今年6月，比亚迪旗下腾势和方程豹品牌纷纷宣布，面向全社会招募经销商，除了仰望品牌，比亚迪旗下品牌都将转变为经销商+厂家直营的渠道模式。

高端新能源汽车品牌阿维塔也在上半年进行了渠道变革，从直营模式全面转变为经销商模式，目前只有部分地区保留了少部分直营门店。小鹏汽车在去年就推出了用经销商模式逐步替换直营模式的“木星计划”。极氪也在去年启动了经销商招募计划，开放招商的城市也已经从一二线城市，逐渐向新能源渗透率增长快速的三四线城市拓展。

日前有博主在微博上发文称，中升集团(00881)全面拥抱新能源，拿下50家(也有说48家)华为智选车授权。能卖畅销的电车，当然经销商就能赚钱。今天就大涨超31%，其它同类的永达汽车(03669)也涨超7%，未来“直营+经销商”的组合模式正在成为主流。毕竟售后服务这块更专业，体验感更好。上海：适当放宽汽车消费信贷申请条件推广车牌分期消费信贷产品。

11月5日-10日，第七届中国国际进口博览会正在上海国家会展中心举行。世界经济“寒意”下，这里热力不减：129个国家和地区的3496家展商跨越山海前来赴约，400多项新产品、新技术、新服务密集展出。在人气最火热的医疗器械及医药保健展区里，跨国企业争相晒出最前沿的“家底”，各种“黑科技”首展吸引一众眼球。今天医疗器械类个股均表现活跃，如心泰医疗(02291)、高视医疗(02407)、爱康医疗(01789)等。

MSCI全球小盘股指数于中国地区纳入11只个股，其中10只港股分别为滔搏(06110)、途虎-W(09690)、中国黄金国际(02099)、第四范式(06682)、中州证券(01375)、金隅集团(02009)、富力地产(02777)、世茂集团(00813)、SPROCOMM INTEL(01401)、喜相逢集团(02473)，另一只为中概股爱奇艺(IQ.US)。其中第四范式(06682)近期走势凶悍，公司与睿思智联达成战略合作，联合研发AI算力池化产品RiseVAST平台，整体AI+模型类均今天均有表现，如医渡科技(02158)、医脉通(02192)等。

【板块聚焦】

11月8日，上海商务委员会等12个部门印发《本市关于更好发挥消费信贷促进消费提质升级作用的实施意见》。依托消费促进活动，推动消费信贷深度融合，充分依托各类重大促消费活动平台，引导各类品牌主体深度对接金融机构，叠加利用信用卡创新推出折扣券、抵用券、满减等各类营销工具，助力品牌赋能引流；拓展年轻消费场景，支持金融机构开发面向高校毕业生群体的专属消费信贷产品；扩大汽车消费，在依法合规、风险可控前提下，适当放宽汽车消费信贷申请条件，优化汽车贷款流程，鼓励金融机构推广线上即时办理贷款服务；构建养老消费场景，结合上海市“养老创新科技发展行动”要求，加大智能护理床、无感监护仪、康复机器人等养老科技产品的推广，完善适老化智能场景配套的消费信贷产品。

这里面相对突出的是拓展年轻人的消费，年轻人消费能力才是最强的，如手机这块，舜宇光学(02382)、瑞声科技(02018)；还有就是家电类，如海信家电(00921)、美的集团(00300)。

【个股掘金】

瑞声科技(02018)：保持高速增长势头 声学业务有望达百亿规模市场

研究机构Canalys最新报告预测，2024年全球智能手机出货量将达到12亿台，同比增长5%，市场景气度还在不断提升。2024年上半年声学业务实现收入人民币34.6亿元，同比增长4.1%，毛利率为29.9%，同比提升4.4个百分点。

点评：瑞声科技是全球声学龙头企业，为全球超90%的智能旗舰手机提供声学方案。受益于高端声学平台持续导入主力机型以及扬声器出货量提升。瑞声科技今年上半年消费电子声学和汽车声学PSS公司的收入总和，达到了49.8亿元。

此外，瑞声科技去年收购的PSS公司，今年上半年的业务并表收入为人民币15.2亿元，毛利率为25.0%。而下半年通常是消费电子行业旺季，去年下半年瑞声科技消费电子声学业务(不含汽车声学)营收，就达到了41.8亿元。

瑞声科技面向中高端市场的SLS大师级扬声器，保持高速增长势头，出货超1200万只，同比增长接近200%。据媒体不完全统计，小米SU7、问界M9、理想L7-L9系列、小鹏MONA M03等爆款车型，均采用了瑞声科技/PSS的扬声器产品。从规模上看，声学业务将成为瑞声科技第一个超百亿规模的重要业务产品线，且未来中长期有望达200亿规模。其中，消费电子类的微型声学毛利率有望维持30%左右。

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