中国银河证券：地补政策效果显著 推动国内车市回暖

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，据商务部数据，截止10月24日，全国汽车报废更新补贴申请157万份，各地汽车置换更新补贴申请126万份，地补申请量增长速度明显快于全国报废更新申请量，对内需提振作用明显，扭转连续5个月国内乘用车销量同比负增长颓势，推动国内车市回暖。新能源方面，10月国内新能源乘用车销售124.8万辆，同比+58.1%，渗透率为54.5%，同比+16.3pct，环比-0.1pct，已连续五个月位于50%以上，在“金九银十”消费旺季下，新能源头部车企订单表现亮眼，有望驱动新能源市场热度延续，推动渗透率的持续上行。

中国银河证券主要观点如下：

地补政策效果显著，“银十”乘用车销量同比+10.7%，创历史同期新高，仅次于去年年末

乘用车方面，10月乘用车销售275.5万辆，同比+10.7%，环比+9.1%，创历史同期新高，从历史单月数据来看仅次于去年12月销量，其中国内乘用车销售228.9万辆，环比+10.7%，同比+10.7%，9月集中推出的地方置换补贴政策在10月发力，据商务部数据，截止10月24日，全国汽车报废更新补贴申请157万份，各地汽车置换更新补贴申请126万份，地补申请量增长速度明显快于全国报废更新申请量，对内需提振作用明显，扭转连续5个月国内乘用车销量同比负增长颓势，推动国内车市回暖。

商用车方面，10月国内销售22.2万辆，同比-25.5%，环比+9.7%，出口7.6万辆，同比+13.6%，环比-6.6%，国内市场销量企稳，出口同比增长趋势延续。分车型来看，货车销售25.5万辆，同比-20.9%，环比+5.3%，客车销售4.3万辆，同比+1.5%，环比+3.3%，货车销量受内需影响更大。

国内乘用车市场新能源渗透率稳定，已连续五个月位于50%之上，新品有望继续驱动渗透率上行

新能源方面，10月国内新能源乘用车销售124.8万辆，同比+58.1%，渗透率为54.5%，同比+16.3pct，环比-0.1pct，已连续五个月位于50%以上，在“金九银十”消费旺季下，新能源头部车企订单表现亮眼，有望驱动新能源市场热度延续，推动渗透率的持续上行，如小鹏P7+上市12分钟大定破万，上市当日大定31528台；零跑10月单月订单超4.2万辆；深蓝10月全系订单3.6万辆，S05上市10天订单破万；智界R7上市33天累计大定突破3万台。另外，近期还有吉利银河星舰7、AIONRT、阿维塔12增程版等多款新品陆续上市，丰富市场供给，推动新能源对燃油产品的加速替代。

商用车方面，10月国内新能源商用车销售5.4万辆，同比+26.6%，渗透率为24.4%，增长势头强劲。 出口方面，10月乘用车出口46.5万辆，同比+10.7%，环比+1.8%，延续稳步增长态势，10月新能源汽车出口12.8万辆，环比+16.0%，同比+3.6%。

分车型来看，10月纯电动出口10.4万辆，同比-9.2%，环比+17.3%，插混出口2.4万辆，同比增长1.6倍，环比+10.7%，海外市场需求复苏，国内新能源出口回暖。

企业端来看，整车出口前十企业中，奇瑞出口量达11.2万辆，同比+18.9%，占总出口量的20.7%，市占率继续提升。与上年同期相比，北汽出口增速最为显著，出口达3.0万辆，同比增长1倍。1-10月，整车出口前十企业中，从增速上来看，比亚迪出口33.2万辆，同比+79.6%；北汽出口21.8万辆，同比+63.2%；长安出口46.7万辆，同比+60.5%，出口市场强者恒强，头部集中度有所提升。

投资建议：整车推荐比亚迪(01211)、理想汽车(02015)，受益标的吉利汽车(00175)、隆鑫通用(603766.SH)；零部件，智能化推荐华域汽车(600741.SH)、伯特利(603596.SH)、德赛西威(002920.SZ)、科博达(603786.SH)、均胜电子(600699.SH)、星宇股份(601799.SH)；新能源推荐法拉电子(600563.SH)、中熔电气(301031.SZ)、华纬科技(001380.SZ)、精锻科技(300258.SZ)、拓普集团(601689.SH)、旭升集团(603305.SH)。

风险提示：国内汽车销量不及预期的风险；出口增长面临海外政策制约的风险；行业竞争加剧的风险；政策效果不及预期的风险。