中金分析师最新解读“国九条”：这些重点建议关注

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李求索（中金公司研究部首席国内策略分析师）

《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》简评

继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年，国务院再次出台资本市场指导性文件。基于证监会介绍，本次文件相比前两次有三个重要特点：一是充分体现资本市场的政治性、人民性；二是充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线；三是充分体现目标导向、问题导向，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

从文件内容来看，本次《意见》分为九个重要方向，新提法、新亮点较多。我们建议关注以下领域：一是在总体要求上，提出未来5年基本形成资本市场高质量发展的总体框架。二是严把发行上市准入关方面，关注上市环节趋严，如提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准；明确上市时要披露分红政策；强化新股发行询价定价配售各环节监管。三是严格上市公司持续监管方面，关注分红监管的强化，如对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示；推动一年多次分红、预分红、春节前分红等。制定上市公司市值管理指引。四是加大退市监管力度方面，关注收紧财务类退市指标、进一步畅通多元退市渠道、进一步削减“壳”资源价值、加强并购重组监管、严厉打击违法行为等。五是加强证券基金机构监管，关注支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力等。六是增强资本市场内在稳定性方面，关注交易监管加强、健全预期管理机制等。七是大力推动中长期资金入市方面，关注发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比；推动指数化投资发展；提升企业年金、个人养老金投资灵活度；鼓励银行理财和信托资金提升权益投资规模等。八是进一步全面深化改革开放，包括着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章；推动股票发行注册制走深走实；稳慎有序发展期货和衍生品市场；拓展优化资本市场跨境互联互通机制等。九是推动形成促进资本市场高质量发展的合力方面，包括深化央地、部际协调联动。落实并完善上市公司股权激励、中长期资金、私募股权创投基金、不动产投资信托基金等税收政策，健全有利于创新资本形成和活跃市场的财税体系等。

同时，证监会党委书记、主席吴清同日就贯彻落实该意见接受专访，解读意见出台的重要意义、未来一个时期资本市场发展目标、落实意见提出的各项政策举措、形成共建共治共享的资本市场有效治理、加强证监会自身建设等。建议关注“1+N”政策体系的形成，“1”就是意见本身，“N”就是若干配套制度规则。吴主席表示“1+N”政策体系的主线就是强监管、防风险、促高质量发展。这是一个相辅相成的有机整体，必须一体推进，系统落实。

总的来看，本次《意见》指明了中长期我国资本市场的发展方向，结合此前二十大精神及去年召开的中央金融工作会议要求，在多项重要领域上做出明确部署。本次《意见》发布对进一步完善资本市场基础制度，优化资本市场投融资功能，促进上市公司高质量发展等方面具有重要意义，助力实现建设金融强国，引导资本市场更好服务实体经济。

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