“重配置轻交易” 应对市场超预期波动

鲁政委 兴业银行首席经济学家

2024年，海外和国内在宏观环境、货币政策上的分化将有所收窄，但交易主题仍然存在着明显差异。

总体上看，海外市场的主线是投资者博弈主要央行尤其是美联储的降息预期。然而，货币政策转向并非一蹴而就，无论是政策制定者还是投资者，对于降息时点、幅度的判断都在随着经济数据动态修正。在这一过程中，主要资产价格会呈现出趋势持续性弱、波段交易难度大的特征。不过，美联储政策的总体走向仍是转向降息和逐步结束缩表，由此带来大类资产的配置机会。

在美联储政策转向、全球“去美元化”思潮兴起、地缘政治不确定性加剧的背景下，“乱世买黄金”可谓全球投资者的共识。2024年是黄金配置建仓的重要时间窗口，待到未来美国经济衰退、美联储再度大举宽松之时，黄金将带来丰厚回报。此外，黄金还可以在投资组合中扮演“稳定器”的角色，能够有效降低投资组合回撤、增厚年化收益率。国内市场有多种黄金投资标的可供投资者选择，部分产品兼具生息以及黄金价格上涨所带来的资本利得“双重收益”。

2024年，国内货币政策仍有宽松空间，在财政政策发力“适度”的背景下，中债利率中枢有望进一步下移。国内债券市场交易主题由“宽货币”阶段性转向“宽信用”时期，资金面波动可能放大债市波动，可择机把握配置机会。同时，政策统筹化解风险，融资平台监管政策在未来1~2年内难以出现大转向，城投债短期信用风险无虞，信用债利率仍有下行空间。

今年，全球宏观经济、地缘政治环境依然存在诸多不确定性，金融市场可能出现超预期波动。因此，“重配置、轻交易”是相对稳妥的策略。