中信银行副总经理吴恭维 CCP结算机制 降低风险

中信银行副总经理吴恭维

店头市场衍商交易规模大到超乎想像，中信银行副总经理吴恭维表示，据国际结算银行BIS统计，去年流通在外国际衍生性商品金额，集中市场为80兆美元、店头市场为617兆美元是集中市场近八倍，是美国一年GDP的25倍、台湾一年GDP的700多倍，在外流通率非常庞大，若发生系统性风险，不利金融市场稳定，店头集中结算虽然大家要缴交一些成本，但对金融机构与市场「利大于弊」，未来应推动更多商品集中结算。

吴恭维指出，过去衍商交易量大、资讯却不透明，由双方订契约交易，当有一方违约就会产生骨牌效应、系统性风险，AIG事件后造成金融市场很大压力，各国才开始强化管理，才有集中清算机制产生。

台湾期货交易所在去年7月25日开办店头集中结算业务是重要的里程碑。吴恭维认为，可将买卖违约风险转移到期交所，交易人不需面对各种不同风险的交易对手，只要面对期交所，简化风险管理作业、提高金融稳定性、银行计提的风险性资本减少，对市场参与者共同获利，集中结算是一个趋势，不只衍商，愈来愈多商品可以集中结算。像美国货币市场附条件交易也采集中结算，未来像银行开始附条件交易。

吴恭维说，国际衍商利率交易居多、占八成，台湾以汇率类交易居多。衍商风险除了市场风险还有信用风险，假设一家银行对A对手赚500万美元、对B赔500万美元，万一B无法还钱给交易对手，导致骨牌效应、错综复杂，中间一个出错就连环反应，就会发生AIG自己出现问题后无法偿付下手之后引发连环信用风险。

2009年G20高峰会、2012年IOSCO发布强制集中结算规范，鼓励金融机构在集中交易对手CCP进行结算，对于非集中结算者，监理机关也要求保证金增提，来强化信用风险管理。吴恭维强调，集中结算有优点，像多边交易互抵、降低系统性风险、简化结算程序、降低交易对手风险、交易资讯透明。