终止收购国信蓝盾，纬德信息：手握近6亿元，我要省着花！

在近期热播剧《凡人歌》中，美业集团创始人王睿智突然宣布出家为僧，一定程度上揭示了企业家在推动企业上市过程中所面临的复杂挑战与责任重压。

据王睿智自述，他如同被缚于无尽奔忙战车上，上市前为员工利益筹谋，融资时兼顾投资者需求，上市后还得对众多股民负责。

上市，也并非企业的终点，仍不能掉以轻心。有些公司上市初期风光无限，背负着众人期望踏上征途，还获数亿现金入账。但不久后业绩便急转直下，原本的高增长难以为继。

这其中，可能是因为行业竞争加剧，又或者市场情况发生变化等。在业绩不及以往的同时，有的企业还试图通过并购重组来寻求突围。

时隔近半年，电力领域信息安全厂商纬德信息（688171.SH）筹划收购北京国信蓝盾科技有限公司（下称“国信蓝盾”）51%股权的事项，最终宣告终止。

9月10日晚间，纬德信息披露，鉴于上述交易各方对本次交易方案进行多次论证和协商后，未能按原计划就交易的最终方案达成一致并完成交割，根据已签署协议的相关约定，本次重大资产重组事项自动终止。

“关于近期未能成功完成的收购项目，主要障碍在于与收购对象在关键条款上未能达成一致，特别是交易价格这一核心要素。”9月11日下午，一位纬德信息内部人士对21世纪经济报道记者表示。

钱没谈拢，收购泡汤

时间追溯至今年3月11日，纬德信息披露了《关于筹划重大资产重组暨签署＜股权投资意向协议＞的提示性公告》，拟以现金方式通过股权受让及增资方式收购国信蓝盾51%股权。

如果收购顺利，纬德信息在非电力领域的拓展，将向前迈出一大步。

纬德信息成立于2012年，是一家电力配电网信息安全领域的技术创新型企业，主要从事智能安全设备和信息安全云平台的研发、生产和销售以及提供相关信息技术服务。

国信蓝盾成立于2016年，主营业务方向是装备信息化基础设施国产核心技术与产品的研发、销售和服务。

该公司围绕装备基础设施公司已经形成了以网络通信、信息安全、平行仿真、存储及灾备等为代表的8个产品系列，覆盖装备基础设施信息化和网络、安全体系中的关键业务领域。

据公开信息，蓝盾科技在船舶、航天、烟草、科研院所等细分领域拥有一定的市场基础和客户群。通过收购蓝盾科技，纬德信息可以很快进入到这些非电力领域。

与此同时，蓝盾科技的主营业务方向也有望与纬德信息在信息安全领域的业务形成互补，有助于纬德信息在保持其在电网信息安全行业优势的同时，进一步提高市场竞争力。

这对于目前营收规模较小且营收下滑明显的纬德信息来说，具有重要意义。

纬德信息也在不断推进收购事宜。今年4月至8月，公司连续发了5份关于重组进展的公告。其中均提到，公司及有关各方正在积极推进本次重组的相关工作，具体方案仍在谨慎筹划论证中。

由于本次交易尚处于筹划阶段，各方尚未签署正式的交易协议，具体交易方案被不断商讨论证。

一个插曲是，今年5月15日，有投资者在互动平台向纬德信息提问：“贵公司收购标的具体情况是什么？不会只开花不会结果吧？后续进展有时间表吗？”没想到一语成谶。

9月10日晚间，纬德信息宣布，终止筹划现金收购国信蓝盾51%股权事项。

纬德信息表示，重组事项尚未正式实施，各方对终止本次重组无需承担任何违约责任。本次终止筹划重大资产重组事项不会对公司业务开展、生产经营活动和财务状况造成不利影响。

非电力业务亟待开拓

纬德信息若想获得可持续发展，势必要向非电力业务拓展。

信息安全行业所涉及的细分领域众多，纬德信息主要聚焦于电力配电网信息安全行业。

近年来，随着工业互联网的快速发展，公司虽然在电力配电网信息安全领域早有布局，但同时也面临着业务聚焦单一行业，整体增长乏力的挑战。

2022年年初，纬德信息登陆科创板，但上市当年业绩出现“变脸”。

当年，公司实现营业收入1.39亿元，同比下滑21.46%；归母净利润3857.63万元，同比下滑30.43%。2023年，其营业收入为1.2亿元，同比下滑13.89%；归母净利润1800.32万元，同比减少53.33%。

到了2024年上半年，其业绩仍未改善。报告期间，公司实现营业收入3793.46万元，同比下降25.67%；归母净利润274.78万元，同比下降66.06%。

公司在半年报中表示，上半年收入减少主要是由于技术服务类收入较去年同期减少，上年同期为中国南方电网有限责任公司提供相关的软件开发与实施、运行维护等信息技术服务项目于2023年6月实施完成。

截至今年6月末，公司总人数113人，较去年同期的250人减少近一半。

“随着项目服务的完成，考虑到服务类项目毛利率的波动性，公司决定对相关业务进行重新审视与调整，从而导致了人员配置的相应变化。”前述纬德信息人士告诉记者。

客户方面，纬德信息收入依然主要来自电力领域，包括国家电网、南方电网及其他电力设备提供商，对电网市场依赖程度较高，受国家电力政策和投资安排影响较大。

若未来公司主要客户流失，新客户、新产品、新业务开拓情况不及预期，或市场竞争加剧导致产品毛利率进一步下降，则公司可能面临因2024年营业收入、利润总额、净利润等财务指标触及《上海证券交易所科创板股票上市规则》第12.4.2条第一款所述之情形，而被上海证券交易所实施退市风险警示的情况。

因此，它亟需在电力行业之外，找到新的突破点。

而进入非电力领域，需要一定的资源投入与实践。由于纬德信息在其他非电力领域的行业经验、技术积累较少，新进入行业领域验证周期较长，且公司规模较小，处于成长阶段，在新领域持续提高市场份额存在一定难度。

目前，虽然公司已在交通、水利、通信、教育等领域进行业务拓展，开展了相应产品测试，但业务收入还很少，非电力领域能否持续形成收入，具有不确定性。

下一步何去何从？

收购国信蓝盾失败，对于业绩变脸的纬德信息来说无疑是雪上加霜。股民们原本期待公司能够通过新的战略举措重振雄风，但现在希望破灭。

并且，公司不仅没有解决业绩下滑的问题，还在收购过程中耗费时间、精力和资源。

据悉，今年上半年，纬德信息的管理费用为424.55万元，较上年同期增加32.88%，主要是因计划进行并购重组发生的咨询服务费以及中介机构业务招待费用增加所致。

收购终止后，公司表示，至少一个月内不再筹划重大资产重组事项。

不过，有机构人士对记者表示，当前，政策鼓励上市公司并购重组，明确指向行业内及产业链上下游的整合与协同，即侧重于横向并购——即在同行业或相似业务领域内的资源整合，以及纵向并购——沿着产业链上下游进行的战略联合。

据证监会9月11日消息，2024年5月以来，A股上市公司共披露46单重大资产重组项目，7单发股类重组提交证监会注册。

证监会有关部门负责人表示，总体看，并购重组市场化改革取得了积极成效，具有标志性意义的并购案例相继涌现，呈现“硬科技”企业并购较为活跃，助力技术创新与资源整合的特点。

政策鼓励下，纬德信息下一步打法如何，还需仔细斟酌。

值得一提的是，纬德信息账面货币资金近6亿元，资金较为充裕。但前述公司内部人士告诉记者，“这些资金中包含了逾1亿元的超募资金，其使用受到严格监管与限制。因此，此前拟收购国信蓝盾并未计划动用超募资金。”

其表示，在进行任何收购前，公司都会进行全面的尽职调查、评估与审计，以准确评估目标公司的价值，并据此确定合理的交易价格。同时，公司也认识到网络安全与信息安全领域当前面临的市场挑战，因此在决策过程中尤为谨慎。

“我们在考虑重大资产重组时，会秉持审慎原则，避免以过高溢价收购对方股权，以免对未来财务报表造成不利影响，特别是可能产生的商誉减值风险。”该人士强调。